文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 肖磊

　　降準(zhǔn)對股市有一定提振作用，但真正要促使流動性進(jìn)入到企業(yè)，并協(xié)助企業(yè)塑造出競爭能力，還需要一段時(shí)間。股市維持弱勢震蕩的概率較大，一些現(xiàn)金流充裕、年報(bào)比較好的企業(yè)可能會吸引部分投資者，整體估值向下是一個(gè)趨勢。

降準(zhǔn)對股市的提振作用有限

　　此次降準(zhǔn)背景值得特別關(guān)注：

　　首先，正值一線城市房價(jià)上漲，民眾陷入較為恐慌的一種境地；

　　其次，人民幣匯率已連續(xù)兩周走低，貶值壓力重啟；

　　第三，一月份社融增量3.42萬億元，同比增速67.08%，環(huán)比增速88.42%，這其中雖然有對沖“外匯占款”下滑的部分，但整體依然接近3萬億，信貸規(guī)模的擴(kuò)張異常明顯；

　　第四，財(cái)政部長樓繼偉剛剛表示，今年將擴(kuò)大財(cái)政赤字，央行盛松成也表示，可將我國財(cái)政赤字率提高至4%。財(cái)政政策、貨幣政策雙重加碼；

　　第五，按照通脹數(shù)據(jù)（1.8%），中國目前已處在負(fù)利率狀態(tài)。

　　央行頂著如此之大的市場風(fēng)險(xiǎn)降準(zhǔn)，原因有兩個(gè)：

　　一、已意識到中國經(jīng)濟(jì)面臨較大困難，國務(wù)院政策已全面轉(zhuǎn)向，開始主動釋放寬松信號；

　　二、股市大跌，救市工具捉襟見肘。一方面去年救市遺留問題還未解決，銀行已在向“證金公司”催款，另一方面再次直接籌資救市的可能性已不大，但不能放任股市大幅下跌，以防止帶來股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)釋放，以及IPO停發(fā)、注冊制改革停滯等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人判斷，此次降準(zhǔn)可能醞釀已久，但最直接的導(dǎo)火索是近幾日股市的大跌。

　　對各市場的影響：

　　房地產(chǎn)市場：

　　從客觀的來講，房地產(chǎn)市場對未來中國經(jīng)濟(jì)造成的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視；無論從人口結(jié)構(gòu)，還是勞動力人口拐點(diǎn)，又或者是租售比、房產(chǎn)總市值占GDP、收入房價(jià)比等等數(shù)據(jù)衡量，房價(jià)繼續(xù)上漲是要出問題的。但由于被高估的城鎮(zhèn)化預(yù)期，以及流動性過剩及錯(cuò)配等原因，很多城市依然維持了較高的房價(jià)，以至于在股市、大宗商品、經(jīng)濟(jì)增速、人民幣匯率等出現(xiàn)調(diào)整的情況下，房價(jià)反而可以逆勢上漲。

　　降準(zhǔn)可能會加速一線城市房地產(chǎn)市場的升溫，進(jìn)一步刺激大宗資金流入一線樓市，對股市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)反而形成“抽資”風(fēng)險(xiǎn)。短期看，因降準(zhǔn)等助推，一線城市樓市熱潮難以消退，但也進(jìn)一步加劇了房價(jià)“懸空風(fēng)險(xiǎn)”。

　　股市：

　　股市的下跌有局部流動性減弱等資金層面的原因，但更多的還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，以之前發(fā)布的2015年報(bào)的412家上市公司為例，其中共有46家公司的全年凈利潤不足1500萬元。數(shù)據(jù)還顯示，其中有112家上市公司在2015年凈利潤不足5500萬元，而這一比例占已發(fā)布年報(bào)上市公司的27.18%。2015年19家鋼鐵上市公司僅一家盈利，已有40多家國企上市公司預(yù)虧金額達(dá)到十幾億甚至數(shù)十億元，此類企業(yè)預(yù)虧總額超過1000億。三一重工、中聯(lián)重科、柳工、廈工、徐工等，凈利潤同比下滑超過80%。

　　降準(zhǔn)對股市有一定提振作用，但真正要促使流動性進(jìn)入到企業(yè)，并協(xié)助企業(yè)塑造出競爭能力，還需要一段時(shí)間。股市維持弱勢震蕩的概率較大，一些現(xiàn)金流充裕、年報(bào)比較好的企業(yè)可能會吸引部分投資者。整體估值向下是一個(gè)趨勢，注冊制雖然面臨很多挑戰(zhàn)，但至少是刺破現(xiàn)有改革困境的一劑猛藥，如注冊制逐步啟動，A股估值進(jìn)一步下滑，真正的價(jià)值投資者可能會逐步開始行動。

　　黃金：

　　每當(dāng)出現(xiàn)貨幣寬松，而其他資產(chǎn)充滿更多不確定性的時(shí)候，黃金總是有所反應(yīng)。本輪金價(jià)能夠創(chuàng)1980年以來最好的年開局，主要依然是全球貨幣市場的波動，以及股市、原油等市場的下跌。黃金金融屬性已被激活，作為各國央行外匯儲備的組成部分，去年全球央行凈買入588噸黃金，尤其是去年第四季度，購入167噸，同比上漲25%，已連續(xù)20個(gè)季度增持。

　　對于國內(nèi)投資者來說，降準(zhǔn)降息意味著持有黃金的優(yōu)勢更進(jìn)一步，流入黃金市場的資金將增加。國際金價(jià)目前處在由多頭主導(dǎo)的趨勢當(dāng)中，中國降準(zhǔn)對全球黃金投資者來說，也是一大利好，金價(jià)有望保持強(qiáng)勢，在3月中旬美聯(lián)儲議息決議公布之前，維持在1200美元/盎司上方運(yùn)行的概率較大。

　　人民幣：

　　目前看，由于整體貿(mào)易順差，以及外儲比較充裕等的背書，人民幣不存在大幅貶值的基礎(chǔ)，但市場目前由預(yù)期主導(dǎo)，短期波動在所難免，圍繞中間價(jià)進(jìn)一步下跌的趨勢性因素存在，整體回到前期低點(diǎn)6.6一線波動的概率較大。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)專欄作家)

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