文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 子非

　　我們早就說過，要等到轉機，更可能要看何時允許并鼓勵市場出清，所謂不破不立。現在央行終于肯講不妨礙有效的市場出清了，這和放開二胎政策一樣，絕對是對國民經濟的利好，雖然有些象酒精棉球，殺菌清創效果明顯，但是用起來很痛。

央行終于表態不妨礙出清了

　　對于中國央行[微博]三季度貨幣政策報告，我覺得這次得拿出學習美聯儲聲明的勁頭，逐字逐句地認真領會央行的微言大義才行。其間有這么一段話，尤為值得重視：“中國人民銀行[微博]將按照黨中央、國務院的戰略部署，堅持穩中求進工作總基調，主動適應經濟發展新常態，繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，保持松緊適度，適時預調微調，既要防止結構調整過程中出現總需求的慣性下滑，同時又不能過度放水、妨礙市場的有效出清，為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。”

　　這其中有幾個關鍵詞語，一是繼續實施穩健的貨幣政策，二是不能過度放水，妨礙市場的有效出清，三是中性適度的貨幣金融環境。

　　就貨幣政策來說，穩健這個詞這幾年并不陌生，只不過在前年和去年，基本上還是以穩重的穩字為主，而今年以來，明顯是強調了健步如飛的健字。這也沒辦法，只要看看一路走低的進出口的同比就明白，馬車在減速呢。前10個月我國進出口總值同比下降了8.1%，其中10月同比下降為9%。

　　10月貿易順差數據上同比擴大了40.2%，但不能被當作利好來看，因為造成這一數據的主要原因是進口下滑了16%，相信我，商務部現在更希望是逆差才好。同比上升的數據不是沒有，最明顯的有倆，一是債券發行量。

　　到9月國內共發行各類債券2.5萬億元，同比漲了128%。二是貸款不良率，山東、江西、浙江、寧波四省市的三季度不良率都超過了2%，浙江、廣東、山東的不良貸款絕對額都過了1200億大關。前者告訴我們放水是大勢所趨，從歐盟到日本，舉世皆然，亦是刺激經濟的傳統手法。后者告訴大家放水的結果不如預期，反倒打了不少水漂出來。

　　我們早就說過，要等到轉機，更可能要看何時允許并鼓勵市場出清，所謂不破不立。現在央行終于肯講不妨礙有效的市場出清了，這和放開二胎政策一樣，絕對是對國民經濟的利好，雖然有些象酒精棉球，殺菌清創效果明顯，但是用起來很痛。

　　自去年下半年以來，如果說銀行等金融機構出現了什么樣的明顯變化，其中之一必然是風險偏好的降低。通俗些的講法就是將資金向風險較小的行業上堆積，比如金融同業。這種做法帶來的結果是一方面同業業務大規模上升，另一方面同業利潤水平明顯下降。因為盡管央行再三放水，但水仍多在同業的大蓄水池里打轉轉，未能充分惠及躺在地上相濡以沫的各類中小企業。就算有水流出，總是優先要流到國企、央企的三分田，再是其他各方。也正因如此，企業的實際融資利率總是居高不下，只能一遍遍對著央行的政策遙遙相怨，競夜相思。

　　進到2015年，慢慢的很多金融機構也漸發現，即便是國企央企，也未必完全靠得住，遠的有中鋼集團，近的有天威債。出來混，總是有可能不還的。而且出現不良或關注類貸款的中字頭企業眼下可不止一家，算下來，債務頗大，債主繁多，若真是惹出麻煩，哪一個都不是小事情。這也是為什么央行要強調將更多的經濟金融資源騰挪給更具活力和效率的經濟主體，守住不發生區域性系統性金融風險的底線的原因。

　　這話里的意思其實很明顯，各金融機構要評估一下手里的大戶，有哪些位大佬是能自救，有潛力的，自己決定要不要同甘苦，共患難一下。如果覺得不行，就要知道斷腕求生，免得不僅自己掉下水，又去拖累當地政府和同業， 那就是要挨板子的節奏了。

　　至于中性適度的貨幣金融政策，領會下來就是在一段時間內，資金的供給還是充分的，因為政策要有連續性，但這不意味著可以如2008年那樣不計效果地投銀注水，央行這次不會無底限地提供火力支援了。

　　在我看來，這份報告很好，講得明白，當下的結構調整是大戲，演得好了，至少可保下十幾年的經濟發展太平，目前的資金支持是為了調整期不出風險，而非維系原有的經濟金融結構，否則只是延緩和放大了問題。對于金融機構來講，當好好研習一下，想想明年要如何的調整和布局。對于中小企業來說，這是件看得到曙光的好消息，只不過，從日出東方，到其道大光，還有段時間和距離，需要耐心地走下來，挺過去才成。

　　(本文作者介紹：70后。非著名大學畢業，打混金融圈十余年，兩年前扎進中東搞起資金交易。覺得經濟學的道理應該可以寫成容易看懂的好玩點兒的文章。)

　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。