文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)機構專欄 交易門 作者 馬賽客

　　回憶起清盤階段的細節，魏嘉說：“晚上根本睡不著，因為你根本就不知道明天會發生什么，都盼望著明天快點來——不是不來，趕快來，結束這場噩夢。就是那種感覺。”

一個投顧團隊的股災記憶

　　扔掉銀行的飯碗開始全職研究股票交易時，魏嘉不曾想過自己那么快就有機會進入專業的投顧團隊，不曾想過團隊管理資金的規模不到一年時間會呈幾何增長，更不曾想過，股市潰堤會來得那么快。

　　從2014年夏天開始管理客戶資金，魏嘉參與的團隊趕上了股市瘋狂的飆升，也趕上了股市令人膽顫的斷崖式下跌。在急劇的財富效應中，魏嘉看到了資本游戲的魔力，也看到了人心冷暖。

　　一

　　2015年10月，我在上海見到魏嘉。

　　因為需要錄音，我現在看到星巴克就覺得像個菜市場，人多，聒噪。在步行前往另一處安靜的采訪地時，魏嘉告訴我，他已經失去了繼續投資掙錢的驅動力。他現在想做的事情，是集合一幫投資理念合拍的人，建立一個投資型的研究平臺，花3—5年時間，培養一個人才庫。“這個市場不缺有理財需求的資金，但缺乏高素質的投資人才、高質量的研究報告、持續高水平的投資公司。”魏嘉說。他想辟一塊試驗田，謀求更大一點的格局。

　　在魏嘉的話語體系中，投資和投資江湖是兩碼事兒。他告訴我，對自己的投資能力有點信心之后，他渴望進入投資江湖，證明自己。但幾年時間下來，他對這個江湖已經心生厭倦。“投資關注過程，投資江湖永遠只關心結果。”魏嘉說。

　　魏嘉以個人名義幫朋友做股票時遭遇過一些不快。當時他只覺得，普通百姓有理財需求，但因為知識背景、專業能力、個人素質等原因，對投資的理解會有偏差。

　　進入投顧團隊后，魏嘉接觸到來自多個行業的高凈值客戶。“他們有財富，有地位，有知識，在自己的行業甚至是頂尖級別。”魏嘉說，“我原本以為，以他們的背景，理解投資這件事情應該沒那么難，但他們的表現跟普通散戶比，并無差別。”

　　這一輪牛市，魏嘉所在的團隊管理的資金量不斷上翻。6月15日股市開始下跌之后，客戶的意見開始讓團隊疲于應對。

　　“行情這么差，你怎么不減倉啊？”

　　“國家隊開始救市了，你怎么不建倉啊？”

　　“看來這次救不起來，快減倉快減倉(產生二次虧損)。”

　　魏嘉說，在6月15日來臨之前，他們表現很好。后期入場的客戶產生虧損難以避免，有意見也可以理解。“但早期入場的客戶，只是利潤回吐而已。賺錢的時候你不說話，回吐點利潤你就鬧了。”

　　魏嘉抱怨說，客戶總會在事后說，你當時應該做什么樣的決定。在客戶眼里，不管怎么說，你應該比現在做得更好。

　　“我這是為了什么呢？幫你們做投資。為了錢？名譽？地位？權力？”

　　魏嘉開始懷疑自己做這件事情的意義。他坦言，剛開始入行，可能每個人都是沖錢去的，自己也不例外。“但是當你有一定基礎的時候，錢往往不是主要驅動力。”他希望得到人們對自己投資能力的認可。

　　“什么時候覺得自己已經掙大錢了？”我打斷魏嘉。

　　“當我第一次覺得自己在上海市中心買一套200平米的房子，不用去貸款的時候，我覺得自己有錢了。”魏嘉說。

　　“市中心200平米點房子，到底是多少錢？”我繼續追問。

　　“2000萬。”魏嘉說，“當時我并沒有賺到那么多錢，但覺得一踮腳就可以夠到了。”

　　魏嘉繼續談投資江湖帶給他的困惑。他認為，投資關注的不應該是結果，應該是過程，是投資的體系和邏輯，是風險控制。結果更多地受到隨機性的影響，甚至包含運氣的成分。“我在此刻做出一個決定，下一刻可能出現多種結果。不能因為出現好的結果就認為我的決定很好，出現不好的結果就認為我的決定很糟。”

　　然而資本是逐利的。“投資江湖關心價差，關心誰在更短時間內獲得更大的收益，誰的回撤更小。你說得天花亂墜，結果你沒跑贏市場，不行。恰巧跑贏了市場，不行。市場比你牛的人太多了。或者他自己可能在這一段時間選了幾只牛股，收益很好。‘你還專業的呢，我還給你管理費、收益提成呢。我隨便買個股票都這么多倍！’”

　　魏嘉覺得，自己在投資江湖追求人們對自己投資能力的認同，大概是在緣木求魚。最初他還抱有幻想，去改變客戶對投資的認知。但是他很快想明白了其中的邏輯。“如果他們(客戶)真的理解了，就不會把錢給我們做了。”

　　“我不想再混這個江湖了。”這就是魏嘉的結論。

　　二

　　2013年3月，幾經權衡，魏嘉決定辭掉銀行的工作，回到家里全職研究股票投資。雖然家里經濟并不緊張，但是對于一個依然在上海供著房貸，孩子不到半歲的家庭來說，這不是一個輕松的決定。

　　魏嘉大學念經濟學專業，身邊有不少朋友從事證券工作，所以股票投資他并不陌生。然而直到2009年，魏嘉都改不了頻繁換手的習慣。他做技術分析，看K線形態、技術走勢、量能指標，每隔一兩天換手一次，尋找可能獲利的機會。

　　2009年，工作剛三年的魏嘉辭職到上海一所著名的大學念MBA。在學校，他接觸到一些科班出身，且股票投資做得不錯的朋友。魏嘉這才發現，這些朋友并不頻繁換手。“他們都看好一家公司再入場，每年換手率不超過50%。”這讓魏嘉受到一些啟發，但他坦言自己當時依然一頭霧水。

　　2011年，MBA畢業的魏嘉進入銀行工作。他開始在業余時間參加一些投資主題的讀書沙龍，并大量閱讀投資類書籍，慢慢地“對投資的全貌有了些理解”。

　　魏嘉讀沃倫•巴菲特(Warren E. Buffett)、歐文•費雪(Irving Fisher)、本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)……他曾經在三個月內讀了三遍本杰明•格雷厄姆的《聰明的投資者》( Intelligent Investor: The Classic Text on Value Investing)，每次都一絲不茍地做讀書筆記。期間魏嘉開始反思自己投資中的朝三暮四，頻繁換手，并嘗試理解價值投資、量化投資等投資風格的邏輯。

　　讓魏嘉再次產生辭職念頭的，是讀彼得•德魯克(Peter F.Drucker)的《旁觀者》(Adventures of a Bystander)。

　　在眾多的著作中，《旁觀者》是作者彼得•德魯克比較偏愛的一本。他寫這本書回憶一生難以忘卻的人物，包括“比皇帝更加重要”的心理學家弗洛伊德，掌管美國“輿論喉舌”的報閥魯斯(Henry luce)，通用汽車公司大當家斯隆(Alfred Pritchard Sloan, Jr。)，還有經常自嘲“只是一個笨老太太”的奶奶……

　　我看這本書印象最深刻的是彼得•德魯克在序言里講的一句話：“我從未認為哪個人特別無趣。”而魏嘉顯然受到了書名極大的觸動。“看完書覺得自己很迷茫。我內心到底想要的是什么？”魏嘉說，“自己也是個旁觀者。”

　　那時魏嘉對股票投資有一些朦朧的想法。“隱約知道投資全貌，隱約知道有一條路會適合我。”看完《旁觀者》，他產生一種強烈的沖動，要花一年時間去積累、研究，讓這些“隱約”變得清晰。

　　魏嘉的太太遠解釋說，魏嘉是一個有夢想的人，他很清楚自己想要什么。“我是典型的空有想法沒有行動那種人，作為家人，我當然會支持他。”遠說，“從當時家庭的經濟狀況來看，魏嘉辭職會艱苦一點，但是沒有到沒米下鍋的程度，所以顧慮比較少。”

　　經濟狀況不是魏嘉擔心的，不過因為太太的收入構成是“工資、獎金加股票分紅，70%的現金流都集中在一兩個月拿到”，他們有時候會遭遇一點現金流上的困難。“有一兩個月，我需要賣掉股票拿錢出來還房貸。”魏嘉說。

　　辭職期間，魏嘉還得一直面對父母的壓力。父母知道兒媳婦有很好的工作，但兒子成天待在家里，不知道在做什么。“你這樣一天天待在家里，沒有收入，還花著老婆的錢，你要知道你在家里的地位。”魏嘉說，父母一直會給他敲警鐘——他們確實搞不清楚魏嘉在做什么，做到什么程度。

　　這一年，魏嘉潛心研究股票，也投了幾十萬資金實盤演練，他還幫一些朋友打理股票賬戶。而他父母的錢，都存在銀行或購買銀行理財產品。

　　三

　　也是在這一年，魏嘉變成了價值投資的忠實擁躉。

　　這是一個不小的轉變，因為他首先得甩掉自己的短線慣性。“今天我本不需要動倉位，但一坐到電腦前，我就忍不住動手。明天我依然不應該動我的倉位，但等我坐到電腦前，同樣的事情一定會再發生。我就是手癢，就是想交易。”魏嘉說。

　　他開始強迫自己減少動手，從三五天交易一次，到一星期、半個月、一個月交易一次。直到自己不再看到波動，就想通過交易去獲得機會。

　　“克服‘手癢’的毛病之后，我的投資基本上就說得出來，也能做得到。”魏嘉說，“這對很多投資者來說，可能都是一個坎。”你只有跨過這道坎，才能好好研究價值投資。

　　魏嘉告訴我，他的投資風格偏保守。他把資產價格合理的優質藍籌股、成長股都看成“類現金”。當行業增速放緩，內部蛋糕重新劃分時，他會去尋找那些可以從中小企業成長起來的企業，比如市值從100億做到500億。“如果找不到，或者找到價格不合適，我就持有更多的‘類現金’，繼續等待。這就是我尋找標的的邏輯。”魏嘉說，“如果優質藍籌股價格也過高，那我就持有真正的現金。”

　　2014年，魏嘉結識現在的合伙人，他們交流投資理念，一拍即合。新的團隊2014年七八月份開始發產品，并為一部分大客戶管理資金。魏嘉做研究版塊的負責人，前期也客串交易員角色。

　　回頭看，那正是這一輪牛市的起步階段。魏嘉所在的團隊最早管理的資金規模為2000萬，但伴隨著牛市的來臨，資金規模呈幾何增長。到2015年4月底，依然有資金找到他們，要求進場。

　　魏嘉告訴了我他們盤面最大資金量，但堅持要求我不要公布這個數字。

　　在研究階段，魏嘉就考慮過資金容量的問題，“我就是奔大資金去的”。但資金規模增長速度超出團隊預期——這也符合這一輪牛市的情緒。“最直接的影響是操作上的，以前可能是幾十萬的數量級，但是當這個數字變成千萬級甚至更多時，就不一樣了。”魏嘉說。

　　“兼職”交易員的魏嘉第一次手握大資金時，一個交易日才花掉1000萬(買入股票)。“當時覺得這1000萬的量好大好大。下一單10手(一手為100股)的，再下一單10手的。差不多一個月，才慢慢適應(大資金的節奏)。”魏嘉說。

　　然而在大家正猜測大盤什么時候沖過6000點時，2015年6月15日，大盤開啟了下跌模式。在接下來的一個月(到7月15日)，單個交易日千股跌停的慘狀出現了7次，另有3個交易日跌停的股票接近1000只。

　　“這次跌幅不是歷史上最大的，但是速度和力度絕對是最猛的，斷崖式的。有一個星期，很多股票上來就是跌停。”魏嘉說，“陷在股市中，很多人都是崩潰的狀態。”

　　因為資金是陸陸續續進場的，所以客戶的情況各不相同。不用說，魏嘉和團隊都遭遇了很多來自客戶的壓力，而原本精干的團隊因為客戶增加產生的瑣碎事務，分散了精力。

　　“其實我們賺了很多很多錢，總盤子40%的資金都是我們的盈利。我們抓到了幾只翻10倍的股票，重倉持有(單只股票持倉不會超過資金量的25%)。”魏嘉說，“每個點都踩得很準，做到很多明星股票。有一陣出去，人家都豎大拇指，叫股神。”

　　然而，“再大的公司，再好的公司，在面臨系統性風險來臨時，在風險控制方面需要更加精細”。6月下旬，團隊決定清盤離場。

　　四

　　直到7月中旬，魏嘉和團隊的重心都在清盤離場上。“所謂船大難掉頭。那么大的資金規模，那是一個非常復雜的過程。”魏嘉說。

　　10月份再聊起這次經歷，魏嘉提到，當4月底依然有資金要求進場時，他已經隱隱有些擔憂。他自稱是一個價值投資者，對價格過高的資產會比較警惕。如果資產價格讓自己產生不安全感，他會選擇持有更多的“類現金”和現金。

　　當時團隊并沒有刻意控制資金規模。“錢推動著你，你沒辦法停下腳步。”魏嘉說，“之前很順，大家覺得沒問題。”

　　在這一輪牛市中，魏嘉所在的團隊剛開始側重藍籌里面的優質股票，后來做了一些創業板的優質股(市值中小量級)，最后還是回到藍籌里面的優質股。“但回來的速度不夠快。”

　　魏嘉說，重提這個細節，并不是想要說明什么。他一直認為決策過程自有邏輯，但結果帶有一定的隨機性。“每個人評判的體系是不一樣的。我們在任何節點做出一個決策，事情的發展都可能向有利或者不利兩個方向發展。我只能說，我的決策邏輯是這樣的。所以盡管回過頭去看，我當時的擔憂是有道理的，但我并不認為自己的決策會高于團隊的其他人。我不用結果去看這個事情。因為如果時間重走，事情的發展可能是另外一個方向。”魏嘉說。

　　采訪時魏嘉非常輕松，采訪完成他緊接著就去跑步了。但7月中旬清盤完畢，魏嘉花了很長時間調整自己的狀態。他依然記得七月份去香港休假，每天都把自己關在酒店的房間里，門都不想出。

　　回到上海，魏嘉在小區偶遇一個熟悉的門衛。門衛表情夸張地說：“哎呀，你最近怎么變得這么胖了？”魏嘉意識到，自己確實需要花點時間來調整自己的狀態了。他嘗試著跑步、學習游泳。他試著暫時遠離股票，花更多時間陪家人。

　　魏嘉從來沒想過自己會喜歡跑步，能學會游泳。他說自己是一個固執的人，拒絕接受新的東西。現在他每天跑步一小時，也學會了游泳。“我自己也覺得很神奇，但是很享受這種掌握一項新技能的感覺。”魏嘉說。

　　最近一年多，魏嘉體重不斷上升，7月中旬以來，他已經減掉20多斤。身高一米七的他，現在看起來依然有減肥空間，但已經顯得很有活力。

　　采訪臨近尾聲，我不太識趣地要魏嘉回憶一下清盤階段的細節。他說：“晚上根本睡不著，因為你根本就不知道明天會發生什么，都盼望著明天快點來——不是不來，趕快來，結束這場噩夢。就是那種感覺。”

　　清倉完畢那天，整個交易團隊一起吃了頓飯。吃完飯魏嘉沒有回家，他和一個同事回到出租房。他們在單位附近合租一套兩室一廳的房子——用來應對加班。

　　回到出租房已經凌晨一點。同事合著衣服躺在床上，開著房間的門。魏嘉干脆連自己的房間都沒回，直接躺在客廳的沙發上。

　　窗外燈光明亮，偶有汽車鳴笛。兩個人靜靜地躺著，可以聽見自己的呼吸聲。直到凌晨四點，兩人都沒有睡覺，但三個小時的時間，房間里只有這兩句簡單的對話。

　　“結束了？”

　　“結束了。”

　　凌晨四點，兩人躺夠了，爬起來到街上漫無目的地走，去迎接新的一天。他們并不知道，新的一天天氣如何。

　　(本文作者介紹：交易門聚焦中國金融交易生態圈，專注報道業界個體的職業生涯和人生故事。微信訂閱：Tradingmen)

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