文/燕梳新青年

　　眾安的“大餅”指向了“綜合性互聯網保險集團”的做大做強之路。那么它該如何操作空間更大的互聯網壽險？又當如何跨越跨區域經營障礙、產品形態多樣化不足、費率自主化尚未實現等互聯網壽險痛點？

　　借助“互聯網+”的風潮，眾安保險圈畫了一個人人向往的資本故事。成立2年估值即破500億元，這本身就是個了不起的成就，更為難得是趨之若鶩的埋單者(投資者)。

　　這家帶著“國內首家互聯網保險公司”的憧憬，攜阿里、騰訊、中國平安等巨頭護衛，打著“保障和促進整個互聯網生態發展的初衷發起設立”的高尚企業使命的保險公司著實在“互聯網+”的風潮中，給了中國保險許多的想象，躁動了行業，也沸騰了資本。

　　絢麗嫵媚的外表之下，傻呵呵的看個熱鬧心情倍爽。然而熱鬧過后，反而模糊了那個冉冉升空的眾安，或許是升的太高顯得越發的模糊，眾安真的是我們認識的那個眾安嗎？

　　高興的時候，說些理性的話，總是件讓人掃興的事情。上期《燕梳新青年》一篇《眾安+平安要干掉90%保險公司》從資本的角度肯定了眾安之犀利，本期我們回歸骨感的現實拋出更多的觀察視角，供更多的青年拍磚。

　　世人皆知，眾安保險之所以名噪天下主要原因在其背后的“三馬”：阿里巴巴[微博]的馬云[微博]、騰訊的馬化騰和中國平安[微博]的馬明哲，期待著他們之間化學反應。

　　“三馬”這樣的大樹甚至遮蔽了它“國內第一家互聯網險企”的光芒。縱觀眾安宣傳材料也直接傳遞著“眾安保險就是‘三馬’的企業”，“‘三馬’聯手賣保險”更是其一直以來的宣傳主用語。

　　然而眾安真的是“三馬”的保險公司嗎？根據保監會的批文顯示，眾安的發起股東共計9位：阿里巴巴、騰訊、中國平安、優孚控股、深圳市加德信投資、深圳日訊網絡、攜程、上海遠強投資和深圳市日訊互聯網，持股比例分別為：19.9%、15.0%、15.0%、15.0%、14.0%、8.1%、5.0%、5.0%、3%。

　　可以看出三馬僅是參股股東，單一大股東是“三馬”中的阿里巴巴(設立之初阿里巴巴持股19.9%，2015年增資擴股后稀釋為16%)，其余“二馬”均為15%，后稀釋為12%。

　　據調查，剩余六家股東中，有3位股東的實際控制人都是同一個人。即深圳日訊網絡科技、深圳市日訊互聯網和深圳市加德信投資均是由歐亞平、歐亞非兄弟直接或間接控制的公司。

　　歐亞平何人，眾安保險董事長也。上述三家公司合計占有眾安25.1%，稀釋后也在20%左右。對比眾安保險過500億元的估值，歐董事長兩年前那筆2億多元的投資對應的可是百億元級別的估值，火箭一樣的資產增速！更令人殷羨慕的還有那55億元趴在賬上的資本公積金。

　　聯想歐亞平曾經大手筆的賣酒行為，和如今的眾安如出一轍。不懂的去百度[微博]。

　　既然無法掌控，“三馬”所圖為何？一單穩賺不賠的生意，沒有放棄的理由。一兩個億元的投資撬動幾十億、上百億元的估值，而未來那2000億元的估值將對應更為龐大的資產規模。

　　股東資源是眾安另一個超級賣點，也是眾同行羨慕嫉妒恨之所在。

　　作為一家互聯網保險公司，什么最重要，以流量為基礎的互聯網渠道資源整合，以及因此而生的各類互聯網應用場景。有了電商第一的阿里巴巴、網絡用戶第一的騰訊，夠不夠？還有在線旅游第一的攜程呢。

　　有了前端的流量基礎，后端的理賠服務、風險管控等保險專業技術還可仰仗中國平安這家保險巨擘。

　　事實真的如此嗎？有沒有想起馬云那句著名的“把企鵝趕回南極”，馬明哲的那句“平安的對手不是傳統金融企業，而是現代科技企業”？再看看，阿里巴巴和企鵝君于金融領域的風生水起，銀行、基金、P2P，市場甚至不斷傳出這二位有意設立或參股保險公司呢。

　　眾險企眼紅的數據層面，上述兩位大佬直接祭出了“開放、分享的互聯網式價值觀”，也就是說“眾安不能直接拿到阿里、騰訊的用戶數據，阿里、騰訊的數據合作也不會獨家只提供給眾安”，只能得到其產品上線后產生的投保、交易、理賠數據。

　　至于中國平安，最大的貢獻應該是給了眾安定位財險的建議，之后呢？沒有之后了，尤其是在眾安已經發力互聯網車險業務的背景下，平安還會、還能做啥呢？

　　牛掰的干爹們都因這樣、那樣的原因無法全力為之，一度令新生的眾安好生難受。難為眾安首任CEO尹海不得不以“眾安勝在聚焦，從公司主營到人員配備都只做互聯網保險”自我安慰，并承認“股東們開放和分享的價值觀其實消減了眾安在線的某些優勢”。

　　退運險、眾樂寶、37℃高溫險、百度百付安、小米意外險、航空延誤險、碎屏險、招財寶變現借款保證保險……“場景化”的發展方式固然給眾安保險帶來了極大的創新名頭，但其過度倚重淘寶、攜程等股東渠道，“小而散”的險種缺乏可帶來量的拳頭式明星產品是眾安保險飽受詬病之處。

　　不論是令眾安保險一天保費破億的退貨險，還是創新的眾樂寶、參聚險等險種，均是依附于淘寶平臺而實現的。其中，退運險更是眾安保險的明星產品、支撐性產品。2014年眾安保險的保費收入約7.94億元，與淘寶合作的退運險業務收入高達6.13億元，占到了全部保費收入的77%。

　　說起來，退運險算得上是眾安保險首任CEO尹海的“遺產”。都知道退運險起于華泰財險，而尹海曾任華泰財險營銷總監，退運險推出即由他牽頭負責。

　　各方股東在各方面的利益博弈不可避免，如何保障未來的可持續性及穩定性？看來還要自力更生走自己的路，任重道遠。

　　車險業務的獲批直接拉升了眾安的估值，按照眾安的路演預測：2015年車險保費收入將達到1億元，2016年約為13億元，2017年、2018年、2019年將可能突破30億元、60億元與110億元，到2020年達到180億元，五年車險保費合計約400億元，以之對應的車險業務估值約為600億元。

　　2014年，財險網銷保費506億元，同比增長114%，其中車險占比達96%。多家機構預測，2020年中國網銷車險規模約在兩三千億元左右。顯然，眾安保險車險保費計劃的實現并不困難，難在車險保費獲取的質量。

　　眾所周知，中國車險已經進入費率改革階段。按照發達國家車險費率改革經驗，保費費率下調、賠付率上升的費改階段，車險利潤的攤薄是必然的趨勢，綜合成本率將長期保持在100%左右，這一點已得到近兩年國內車險市場的證明。更不要說還要面臨因缺少地面服務機構，在獲取定價理賠數據等保險運營能力方面的挑戰。

　　“不會用傳統方式與車險市場建立聯系，而是做別人不愿意做或者做不了的車險產品”，眾安再度將信心押注自身的互聯網基因上，表示根據某些特定用車場景研發銷售差異化產品，且這類產品的賠付率與費用率均有望低于行業平均水平。

　　躍過當前市場需求，直奔創造需求的領域聽起來無限牛叉，可能性多多，但還有更多的不確定性。車險費率改革的背景下，依靠車險實現高額盈利的保險公司真的不多。況且在車險領域，阿里、騰訊均對此虎視眈眈，和人保等財險大佬眉來眼去，至于中國平安還要靠車險吃飯。

　　根據那份《Z互聯網+保險公司融資項目》預測，眾安保險2019年一季度股權價值區間2000億至3350億元之間。此般估值又驚呆了一眾保險小伙伴，如此爆棚的信心還是源于互聯網保險的預期。

　　期間眾安保險不斷傳遞出“用互聯網思維重塑傳統保險從產品設計、產品定價，到銷售渠道、理賠服務，以及技術平臺的全價值鏈”的野心，并表示將“有計劃有步驟地進入車險、壽險、健康險、返還型保險等傳統領域，并還將布局信息技術服務、保險中介服務等配套市場。”

　　眾安保險投資者之一鼎暉投資奉上分析報告認為，“對傳統保險產品的數據化、互聯網化創新將為其帶來超過1000億的保費收入”。

　　綜合上述信息可看出，眾安的“大餅”指向了“綜合性互聯網保險集團”的做大做強之路。那么它該如何操作空間更大的互聯網壽險？又當如何跨越跨區域經營障礙、產品形態多樣化不足、費率自主化尚未實現等互聯網壽險痛點？即便互聯網渠道可以有效地降低經營成本創造更高的費差，眾安又該如何從死差與利差獲得更高的利潤？

　　值得關注的還有，互聯網保險牌照的放行，必然會出現更多的互聯網保險企業，也必然會有更多的互聯網巨頭、保險巨頭設立的互聯網保險公司出現，眾安之優勢將進一步削減。

　　相對于上述問題，《燕梳新青年》更關心高估值之下的下一位接盤俠會是誰呢？

　　(本文作者介紹：燕梳新青年，保險銳力量。)

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