文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 向小田

　　低于一百萬可投資資產的，要問我有什么建議，我真沒有建議。這個群體注定是這一輪牛市的犧牲品。吃肉的時候沒趕上，挨打的時候都在場，說的就是這幫人。這個群體是無意識的，暴跌的時候輸得最慘的就是他們——因為他們根本無法識別風險信號。

牛市下半場，你該怎么買？

　　最近一段日子，監管機構、機構投資者和大量散戶就股市的走向展開了廣泛討論和激烈爭辯。許多核心觀點是圍繞5000點是否是中國股市的一個頂部區域來進行。因此我們認為應該就此問題提供一個稍微冷靜一點的觀點。本人確確實實支持目前是牛市下半場的看法，并且認為需要在投資策略上作重大調整。 

　　要討論這個問題，首先要闡述對牛市下半場的看法。 

　　我認為中國股市的頂部區域可能在6000-8000點之間(這個范圍有些廣)。我們的主要依據是來自于股票交易量。我們之前也講過，從本輪牛市動輒上海加深圳兩萬億甚至三萬億的成交量來看，突破上一輪牛市的最高點是大概率事件，這讓我們對于頂部區域預測稍微樂觀。 

　　此外，一般而言，股價上升時的交易量比股價下跌時要大(如果大家仔細回憶一下，就會發現在熊市中你很少進行交易。而在牛市中，由于買入股票常常能夠獲得不菲的漲幅，極其容易讓投資者信心大增，從而增加操作。)由于股價和交易量的波動方向在大多數時間段(大概率上)是一致的，我們常常借助于交易量來預測大盤走勢。 

　　我們還需要注意一個普世真理，那就是均值回歸(Mean Reversion)。均值回歸理論在證券投資界經常使用，被證明廣泛實用。如果把均值回歸理論用在股市交易量上，顯而易見的結論就是股市難以長期保持高于某個歷史平均水平的交易量。在去年藍籌股行情啟動前，上海的交易量長期處于1500億以下的水平。

　　但是自2015年3月份以來，上海市場的交易量一直在5000億以上，最高達到6月9日的1.5萬億。在美國市場發展的幾十年中，高于熊市平均交易量的2-3倍以上的牛市最短持續了3個月，最長持續了8個月(1961年)。6月9日之后交易量持續回落，且恰逢3個月時間關口，讓我們判斷交易量最高峰時期已經過去。如果交易量回落，牛市進入下半場的概率就非常之大了。也就是說，五千點以后，牛市下半場的特點是縮量上漲。 

　　當然，有許多其他的證據支持目前是牛市下半場的觀點。比如頻繁的IPO，比如產業資本大規模減持(如果大家仔細觀察，會發現最近許多減持股票的比例都在5%，即頂格減持)等等。這里就不一一闡述了。 

　　那么，對于牛市下半場，我們有什么應對策略呢？最簡單直接的就是刷卡走人(兌現利潤離場)。這個策略許多人無法接受，因為他們還需要賺下半場的錢(雖然大家最近可能意識到，上半場怎么買怎么賺錢，下半場一不留神還會虧錢——實際上這也是個下半場信號)，不把一條魚從頭吃到尾，他們是不會善罷甘休的(更何況有的人上半場居然沒賺到什么錢呢！)。

　　如果不走人的話，在這種環境下，你需要大幅改變以往的投資策略。如果之前你是聽別人隨便講幾個理由就買入股票的話，現在可就要謹慎了。對于證券公司推薦的股票要保持警惕，同時切勿相信所謂內幕信息。另外，也別說什么買成長型股票之類的話。

　　市場上有一些人經常說，牛市下半場還是堅持買成長型股票(目測許多大佬喜歡用這句話)。但成長型股票這個詞匯本身沒有預測性——它是后驗的，如果一只股票漲了，我們就叫它成長型股票；如果跌了，它就失去了成長型股票的稱呼。

　　你現在能做的，是控制好倉位，要有目的的減倉，為退出做準備。其次，自己看好的有底倉的股票，在震蕩市場中瞄準機會多做幾次T，降低成本。再次，記住止損。牛市下半場追高套牢的股票，很可能追在歷史高點，這個時候如果持有不動，損失會非常巨大，有可能一直拖到熊市去。最后，買入股票后，跟我一樣，多祈禱。攢人品，攢運氣，也許你會用得著。

　　如果說牛市上半場主要是進攻的話，那么，牛市下半場進攻和防守則要兼備。純粹買指數，談不上進攻；追創新高的股票和次新股，進攻有余而防守不足。那么，怎么樣才能兼具進攻和防守呢？我給大家支幾個招：

高于五百萬可投資資產的，可以適當將股市中的盈利拿一部分出來，投資于股權投資市場。

　　筆者最近在看幾個股權投資的案子，老板紛紛提高了目標價，有的甚至還表示，你看人家新股上市連續多少個漲停，我這估值必須向那看齊，不看齊也得七八折，還不還價。利潤稍微高點的，現在都自己掛新三板了，根本沒人賣。

　　股市如果走牛，股權市場價格一定水漲船高。雖然股市的流動性比較好，但是估值高出幾十倍。流動性溢價已經充分反映。所以，投資于股權投資市場，可進攻，可防守。當然，股權投資對項目的要求非常高，筆者還是建議，對自己不了解的項目，根本連投都不要投。不是靠譜人關系介紹的項目，理都不要理。千萬別像買股票一樣，連公司是干啥的都沒搞清楚，幾百萬就殺進去了。

介于一百萬到五百萬可投資資產之間的，可以考慮買房。

　　上半年股市套現在深圳買房的，筆者身邊有不少人。現在正規的配資杠桿很少有超過2倍的，算起來跟買房的杠桿也差不多——但是買房的資金成本比配資低多了。看準房地產一波行情，賺得比股市要多多了。畢竟，相比于股市而言，中國樓市才是真正的“慢牛”行情。

　　不過，話又說回來，買房取決的因素有很多。我這里送大家一句李嘉誠老師的話：location、location、location、(地段，地段，還是地段)。買錯了地段、買錯了小區，套多少年都解不了套。如果你問我對當下房地產市場什么看法，我建議大家考慮一下上海內中環的房子。外環已經三萬了，內中環許多地方也就是三四萬，完完全全價值洼地。很快這個洼地就會被無所不至的流動性泛濫給填平。

低于一百萬可投資資產的，要我問我有什么建議，我真沒有建議。這個群體注定是這一輪牛市(財富分配，財富掠奪？)的犧牲品。

　　有句話說得好，吃肉的時候沒趕上，挨打的時候都在場，說的就是這幫人。雖然一部分人可能賺錢套現離場，但是就一個整體而言，宿命很難改變。

　　這個群體是無意識的，暴跌的時候輸得最慘的就是他們——因為他們根本無法識別風險信號。有人問，如果風險這么大，我不參與不就行了嗎？大錯特錯，這就是宿命論的地方。不參與是等死，參與是找死。不參與，錯過了人生僅有的五次機會中的一次，距離你人生成功的目標又遠了26%，能不是失敗嗎？參與，那就是一場財富的肉搏戰，能不能回來都不好說。進退兩難啊！

　　馬云[微博]老師說，一個人最幸福的時候就是擁有一百萬的時候。有一千萬，他就要考慮投資了，會各種操心。只有一百萬，為了活得痛快點，建議多消費，多把錢花在自己和家人的幸福上。放在兜里，太多人都幫你惦記著，防不勝防。

　　(本文作者介紹：生于湖北省西南部。他的作品風趣幽默不拘一格，深受人們所喜愛。)

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