文/新浪財經機構專欄 興業全球基金 作者 陸申旸

　　如同拿錘者，盯著眼前的一枚釘子很難顧全大局，但向后一步，站在新視野上卻可以審視眼前的困境。投資也是如此，牛市中，擔驚受怕卻阻止不了買買買的沖動，不如找一家靠譜也謹慎的投資機構。

美國投資家，沃倫-巴菲特的黃金搭檔查理-芒格

　　查理-芒格有一個非常有趣的理論“拿錘綜合癥”，講述的不是《復仇者聯盟》劇情中各位英雄誰能提起大力神錘試比高的問題。理論而是闡述了當工人拿著手中的錘子時，只專于眼前的釘子，對于周圍其他問題一概不知道的現象——當局者迷，旁觀者清。

　　A股在短短的十月間從2000點躍過5000點，投資者對于市場的熱情也隨之狂熱起來，如果將錘子理論類比到今日的投資者和他們手中持有的股票時，也頗有一番道理。在之前的文章中，我們也將本輪牛市與80年代的臺灣股市以及90年代的美國互聯網狂熱進行了對比，歷史總是驚人相似，許多情形都如出一轍。

　　臺灣和美國的股市最終都以泡沫迅速破裂而結束，而今天的A股市場，隨著股指越高，參與者們也愈發提心吊膽。何時是市場頂點是投資者們最關心問題之一。因為只要頂點未到，無論何時投資或于何處，對于這些投資來說都是買入良機。

　　市場參與者相信頂點未到時，只要市場每次大跌或調整，股市也必然會迎來報復性上漲。芒格也引用了眾所周知的巴甫洛夫實驗理論(條件反射實驗)來解釋了這一現象。投資者在大跌后不計后果買入，更刺激了價格高位時的劇烈波動。然而絕大情況是，如果當投資者意識到這是頂部時，股市已經走到了右側半山腰。而且，投資心理學也發現，當股票價格位于高位時，散戶們買入的沖動遠高于低價時，當然，隨之而來的錯判率也會越高。

　　狂熱的牛市終會有終結的一天，由于以上幾種常見的現象所產生的誤判，也難免會使得下跌時更腥風血雨。提示風險與泡沫的存在，應當是泡沫破裂前專業投資人最關注也是最應做的。但是賺錢往往是大多市場參與者唯一關注的問題，駕馭于理性及專業之上。

　　芒格建議以尋求投資顧問的方式，對自己可能存在的誤判加以糾正。他同樣也建議到，即使這樣，也應該對于經濟市場的基本原理了解一二，是為了對顧問加以謹慎考察，更是理解他投資方式中的道理所在。求魚不如求漁也是這個道理。

　　如同拿錘者，盯著眼前的一枚釘子很難顧全大局，但向后一步，站在新視野上卻可以審視眼前的困境。投資也是如此，牛市中，擔驚受怕卻阻止不了買買買的沖動，不如找一家靠譜也謹慎的投資機構，更要挑選一只適合在調整時能將管理人和投資者利益捆綁的基金產品，也許是在牛市后期和調整時的不二選擇。

　　(本文作者介紹：以“基金持有人利益最大化”為首要經營目標,以風險控制、長期投資、價值投資的投資理念,投資業績居于行業前列。)

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