文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 趙鵬
股市火爆下，大量基金經理“奔私”，面對眾多的基金經理以及天花亂墜的宣傳，投資者們該何去何從？該如何理解基金經理？如何選擇基金經理？本文將為您揭開基金經理這個行業的神秘面紗，帶您走進基金經理的內心世界。
基金經理教你如何選擇基金經理 基金經理是做什么的？
所謂基金，就是集合眾多投資者的資金，然后由基金經理去管理這筆資金。投資者購買基金，本質上就是投資者把錢交給基金經理去管理，基金只是籌集資金的方式而已。面向不特定的公眾籌集的基金，就是公募基金；面對特定對象籌集的基金，就是私募基金(本文所指的私募基金，只包括在基金業協會備案的陽光私募，不包括不受法律保護的私下代客理財)。
私募和公募還有一些其他的區別：私募基金最低門檻是100萬元，公募沒有門檻；公募基金一般有最低倉位要求，比如60%，私募沒有；公募基金一般只收取管理費，賺錢虧錢都是投資者的，私募基金除了收管理費，一般還要收取利潤的20%；公募基金進出自由，一般沒有鎖定期，私募基金一般是封閉期。
基金經理就是基金的管理人，全權負責基金的管理�？梢哉f，一只基金業績如何，幾乎完全取決于基金經理個人。人們所謂的“操盤手”，更多是基金公司交易員的角色，交易員是執行基金經理的決策的人，是基金經理的“手”�；鸾浝硎且粋�時時刻刻都必須做重大決策的職業，這是與別的所有行業的不同之處。
比如說，我現在管理著基金，今天我去買某只股票是決策，不買也是決策，買百分之五是決策，買百分之十也是決策，今天空倉是決策，半倉滿倉也是決策。只要錢在基金經理手上，基金經理就是在做決策。而通常的大多數職業，三年五載也不會做一次重要的決策�；鸾浝聿坏珪r時刻刻需要做決策，而且做出的決策都非常重大，因為基金經理管理著大量的客戶的資金，雖然他們并不保本保收益，但是他們承擔著聲譽和職業前途的風險。
基金經理這個行業高度透明，誰的業績好還是不好，網上全都能查到�；鸾浝頃S時面對來自客戶和渠道的多重壓力，尤其這個行業是有相對排名的，哪怕基金經理給投資者賺了50%的回報，但是只要市場上有別的基金經理的收益率是100%，那么賺50%的基金經理也會被投資者埋怨。
就連投資大師索羅斯都有凈值大幅回撤，被投資贖回臭罵的時候，更別提一般的基金經理了。投資者永遠都不會滿足，永遠都在各個基金經理之間選擇和漂移。這個行業，沒有永遠的朋友，只有永遠的利益，而且往往是短期利益。
基金經理的職業歷程和日常生活
因為基金經理最重要的素質是學習能力，所以基金經理一般畢業于名校的碩士居多。一般在畢業前會去基金公司實習，通過實習表現決定是否被錄用。剛畢業的應屆生一般是助理研究員，會有資深的研究員輔導入行，比如如何搜集資料、如何做財務預測模型、如何調研上市公司等等。經過一年左右的時間，助理研究員轉為研究員。
研究員能否晉升為高級研究員或者研究主管，主要取決于表現。基金公司對研究員的考核一般是基金經理打分(主觀)和模擬組合(客觀)同時進行。一名優秀的研究員一定是有個性的人，個性不強，沒有獨立想法，不敢獨立發表觀點，不敢承擔責任，不敢頂撞領導(基金經理和投資總監)的研究員很難成為優秀的研究員，晉升為基金經理的希望很小。
為何個性對研究員如此重要呢？可以這么理解，基金公司為何需要研究員，就是需要研究員獨立發表他的研究觀點，如果領導說什么，研究員也就跟著拍馬屁說什么，那還需要研究員做什么呢？如果基金經理拷問幾句，研究員就不敢說話了，那還要研究員做什么呢？所以優秀的基金公司的文化都比較寬容，優秀的基金公司一定沒有研究員“因言獲罪”的情形，一定是鼓勵研究員獨立發表觀點。
經過幾年的考核，表現優秀的研究員會晉升為高級研究員，或者再往上晉升為基金經理助理。在基金經理助理這個崗位，他會研究更多的行業，同時更多關注市場策略和風格。而在研究員的位置，他更多關注公司基本面。要想成為一名優秀的薦股研究員，除了對公司基本面的熟悉，還必須懂得股票里面的博弈的藝術，即市場策略。經過一些時間基金經理助理對更多行業熟悉之后，基金經理就誕生了。
從應屆碩士畢業到當上基金經理，快的人需要五六年，慢的人需要十年。國內由于行業發展較快，很多人五六年成長為基金經理，國外行業成熟，很多人經過十幾年才有機會當上基金經理。當然也有人只適合做研究或者只愿意一直做研究，于是晉升為首席或者終身研究員或者研究總監。
一名基金經理必須掌握所有行業的基本經濟規律，熟悉主要行業主要上市公司的基本面，所以基金經理每天必須堅持學習新的商業模式、新的經濟動態、上市公司最新進展。一名稱職的基金經理必須每天晚上堅持看上市公司公告，跟蹤主要上市公司的最新動態�；鸾浝淼母偁帉κ植皇瞧胀�老百姓，而是和他一樣有著高學歷高智商、和他一樣勤奮的同行。
由于極度透明和相對排名，基金經理是一個競爭異常殘酷的行業。因為如果你不行，天下所有的人都會知道你技不如人，你就混不下去了。而基金經理都是一些高學歷高素質的人，自尊心往往又很強，所以幾乎所有的基金經理都會拼命努力工作以不被天下人癡笑。可是，一百只狗賽跑，總有狗跑在最后，跑在最后的狗就會被主人拋棄，這就是基金經理這個職業的真實寫照。
所以，優秀的基金經理真的沒有日常生活，更不要提生活情趣。如果他有時間悠哉樂哉，他很快會被同行超越，然后被投資者拋棄。所以一名優秀的基金經理必須是癡迷于投資的人。一名優秀的基金經理必須管理好自己的時間，要知道自己要什么不要什么。要對社會對行業對公司有邏輯的判斷，然后根據邏輯去尋找支持或者不支持的證據，然后做出決策。
基金經理每天會面對眾多的信息，基金經理必須要在主動選擇信息和被動接受信息之間保持一個平衡�；鸾浝硪鶕莆盏淖钚碌男畔⒓皶r更新之前的投資決策，對基金經理來說，每一天都是新的開始�；鸾浝砣粘Ｖ饕ぷ魇窃陂喿x上市公司的報告、公告以及研究報告和調研上市公司，然后根據所掌握的信息系統地思考和決策，而不是盯著盤看k線圖買賣，那些盯著盤天天買賣的人不可能成為優秀的基金經理。
基金經理是如何決策的
總有很多朋友以為基金經理管理的資金很大，所以可以決定或者操縱股價的走勢，基金經理就是莊家決定了誰賺誰賠。由于電子化的監控，莊家已經絕跡多年，但是對莊的迷信在我國普通股票投資者中間還是廣為盛行�？嗫鄬ふ仪f家，跟隨莊家，創造捕莊神器，就是很多散戶在股市里面主要的活動，真的非�；�。
其實，理論和實踐已經充分證明，坐莊是賺不到錢的，理論上，如果我坐莊能賺到錢，我把股價買高了我賣給誰呢？誰是傻瓜來給我接盤呢？沒有基本面的配合，我是賣不出去的，我一賣股價就跌下去了，我根本賺不到錢。實踐上，如果坐莊能賺到錢，我國股市歷史上就不會有那么多證券公司挪用客戶保證金炒股虧錢倒閉了。
基金經理是如何決策的如果不是坐莊，那基金經理們是靠什么做出買賣股票決定的呢？一名成熟的優秀的基金經理買股票，通常會考慮六大因素(當然每個基金經理風格不同，考慮點是有差異的)，在綜合權衡這六大因素之后做出決策。
第一，上市公司基本面的價值判斷。即公司好不好，值不值這個錢，公司價值判斷是前提。這里需要分析行業趨勢和競爭格局，分析公司基本面、商業模式等等，包括價值的穩定性、持續性和成長性、以及與估值的匹配程度。公司再好，如果估值已經透支了，那也不會買。
第二，市場策略和風格。公司好不好是一回事，市場認不認可往往短期內和基本面沒有關系，更多是市場策略和風格的因素主導股價短期走勢。這里有的基金經理會順勢而為做右側交易，有的基金經理專門追蹤現在市場不認可但是將來會認可的股票做左側交易。無論哪種交易方式，都是基于對市場風格的判斷。
第三，股價催化劑。這里催化劑不等于內幕信息，而是包括所有可能影響市場對這只股票判斷發生變化的潛在因素或者事件。也就是說，為何是今天買，不是明天買，為何現在買，不是下個月買呢？這中間可能發生什么事情會導致市場對這家公司看法發生變化嗎？
第四，市場大勢判斷。這里往往不是短期一兩天大盤的波動，而是對市場中期，比如半年以上的大致判斷。比如市場機會與風險相比誰更占上風？基金經理在追求模糊的正確，在回避精確的錯誤，他們是在玩大概率游戲。
第五，技術分析。技術分析對基金經理來說是最不重要的參考因素，但是一般來說也沒有必要回避技術分析所反應的一些信息。
第六，組合均衡需要。基金經理買或者不買一只股票，除了對這只股票本身的考慮之外，還要考慮整個組合的情況。比如，持股集中度的考慮、行業偏離度的考慮，特別是一些做對沖的基金經理，更需要考慮投資組合與指數的行業權重偏離度。
考慮完上面這些因素之后，基金經理就會開始評估一只股票上漲的潛在空間和下跌的潛在空間、目前上漲的概率和下跌的概率。一般來說，如果他認為一只股票上漲有50%的空間，下跌有10%的空間，基金經理就會考慮買這只股票；如果目前上漲的概率有80%，下跌的概率有20%，他就會立即開始行動。以上這些概率數字都是主觀評估的數字，并不是精確的公式計算出來的數字。
當然，基金經理有時候還要權衡更多的事情。比如，雖然他認為某只股票目前跌20%的概率是90%(雖然將來上漲的空間有80%)，正常來看他不應該馬上去買，但是如果他認為這只股票隨時可能停牌，而他又沒有內幕信息不知道什么時候停牌，或者他認為這只股票隨時可能被競爭對手買入導致小概率事件發生(即上漲概率是10%這個小概率事情發生了)，在這種判斷下，一名對投資者負責的基金經理應該是馬上買入這只股票。
哪怕承受20%的浮虧，哪怕組合凈值回撤或者一上來給投資者虧20%，他也應該馬上買入這些股票。對一名職業基金經理來說，對投資者最大的不負責任是他因為擔心回撤、因為怕承擔投資者和銷售渠道的質問壓力，而給投資者錯過能漲十倍的大牛股。
從這個角度來說，當您的基金凈值回撤虧錢的時候，請您不要去質問干擾您的基金經理，或許他正是這種對投資者最負責的基金經理。想想索羅斯的基金在大幅回撤的時候贖回的投資者后來是多么后悔，希望這種事情不要發生在我的朋友們身上。
最后，基金經理都是在玩概率游戲。他們也經常虧錢，但是他們會通過他們的努力研究大量買賣，盡量做到正確的次數多于錯誤的次數。他們對公司跟蹤緊密，爭取在公司基本面出問題的時候及時止損糾錯(很多老百姓沒有這種糾錯能力，認死理，一條路走到黑；或者很多老百姓買股票有成本的概念，這是非常錯誤的，昨天的收盤價就是基金經理今天的成本，基金經理賣股票不會看歷史買入價格，而是看這個股票將來能否上漲。
承認錯誤并及時糾錯的能力是一個優秀基金經理起碼的職業素質)，而在公司基本面沒有不利變化以及估值還合理的情況下盡量更長時間持有股票，即他們爭取看對的時候賺更多、看錯的時候虧更少。他們堅持大概率的法則在交易，所以雖然他們經常在個別股票上虧錢，但是他們整體上能賺錢。
如何認識基金經理的風格
如何了解基金經理，這確實是一個很讓人頭疼的問題。一方面基金經理很忙，沒時間和你交流；另一方面不交流你又無法了解他們。投資是一個個性化的東西，完全主觀的東西，我們每個人都不一樣，所以每個基金經理也都不一樣。比如說，我認為，為了不給投資者錯過牛股，我寧愿冒著被套20%的風險也要買股票；但是有的基金經理卻不這么想，他可能認為寧愿不賺錢也要少回撤更是對投資者負責。這里沒有誰好誰壞的價值判斷，這里完全是每個人對事情的認知不同而已。
如何認識基金經理的風格其實市場上永遠沒有最好的基金經理，選擇適合您的基金經理才是最好的基金經理。要認識基金經理的風格，你可以參考他的歷史業績和回撤，但是更重要的是你要去了解基金經理的投資理念和邏輯以及他的方法體系。如果他沒有投資體系或者他的體系不具備持續賺錢的內在邏輯，那你就要非常小心了。歷史業績很重要，但是十年以內的歷史業績都沒有意義。
另外，你還需要主要歷史業績的經濟環境以及股票市場的制度環境的變化。有可能他的操作模式在某種制度環境下適合，在新的制度環境下不適合。最后，參考歷史業績的時候，一定不要簡單地比較歷史業績，你更要看它的風險程度，比如他用了幾倍的杠桿，他的持股集中度如何，等等。私募基金之間的歷史業績完全不具備可比性，因為每只基金的杠桿不一樣，持股集中度不一樣，風險等級不一樣。
如何選擇基金經理
如何選擇基金經理這個問題包含兩個小問題：第一是如何選擇一名優秀的基金經理，第二是如何選擇一名適合你的基金經理。
一名優秀的基金經理應該具備哪些重要的素質呢？最重要的素質是學習能力，這包括學習習慣、悟性、總結歸納尋找規律的能力、與外界溝通的能力、信息甄別能力等等眾多素質。大家想想，十年前我們都在玩QQ，為何我們沒去買騰訊的股票呢？這可是我們身邊的大牛股啊。
因為十年前我們不具備看到騰訊能有今天的能力，我們不具備看到人們現在是用微信這種社交工具生活的能力。我們為何沒有這樣的能力，是因為我們沒有對此進行深入的學習研究，沒有通過學習獲得這種智慧。
其次重要的是心態，包括性格，修養和執行力。需要在市場恐慌的時候敢于下重手去買股票，在市場狂熱的時候敢于果斷賣出股票，這種逆向決策的執行力是一名優秀的基金經理必備的素質。同時，基金經理還必須知道什么時候該止損出局、什么時候該扛著接受浮虧的煎熬，而這些沒有定論，都必須根據所掌握的信息具體問題具體分析。
由于任何投資決策都是基于有限的信息作出的，所以基金經理不能太固執，但是又不能沒有自己的想法，不能一漲就買一跌就賣。所以，基金經理需要在堅持己見和聽別人的意見之間保持藝術的平衡。
最后，一名優秀的基金經理必須勤奮。大家都是名校碩士，都是聰明人，為何結果差異很大，很大程度上是勤奮程度不同。更勤奮的人會掌握更多的信息，信息優勢有助于做出更準確的決策。
選擇適合自己的基金經理，你必須了解你的資金，做好自己的資產配置。有些錢你必須放在銀行，有些錢你可以去買貨幣基金，有些錢你可以去買債券基金，有些錢你可以去買股票基金。有些錢你可以買風險較大的股票基金，有些錢你可以去買回撤較小的股票基金。如果不考慮個體差異，一般來說，在熊市中后期買做相對收益的公募基金比做絕對收益的私募基金好，在牛市中后期買有對沖機制的基金比沒有對沖機制的基金好。
如何與您的基金經理共成長
俗話說：疑人不用，用人不疑。你可以選擇一位基金經理，可以不選擇一位基金經理。但是你千萬不要去干擾或者干預指揮基金經理，更不要因為凈值的波動天天去打擾基金經理。你要多去了解基金經理的演講、他的文字、他的歷史業績、他的投資理念和體系。
如果你有關于某些公司的信息，你可以提供給他參考，如果你有自己的觀點，你也可以反饋給他，但是不能干預他，尤其在凈值浮虧或者回撤的時候。因為投資是一個完全個性化的東西，基金經理買賣股票都有自己的邏輯判斷，他們需要權衡更多的事情，而不是你看到的那些某些信息。如果一名基金經理的操作受到外界干擾，如果他的決策不是基于他內心深處的真實判斷做出的，那對投資者必定是災難。
基金經理也是人，他們也會犯錯，他們僅僅玩概率游戲而已，需要你更多的理解、信任、鼓勵和支持。在他們業績表現不好的時候，與其罵他們，不如給他送上一杯熱咖啡更有意義。如果你一生中沒有找到適合你的基金經理，這不是基金經理的錯，這是你人生重大的失敗！
(本文作者介紹：深圳廣匯緣資產管理有限公司總經理。微信號szguanghuiyuan。)
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