文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 梁紅

　　儲備水平并非幣值的最終決定因素，但其下降或給市場帶來較大的心理影響，刺激更多外匯流出。由于缺乏充分溝通，匯率政策也是不確定性的重要來源。綜合來看，我們認為，短期內人民幣進一步貶值的風險依然高企。

外儲下降或使人民幣繼續承壓

　　中國外匯儲備在12月份下降1079億美元至3.33萬億美元，為2012年以來的最低水平。單月降幅也創下歷史新高，而次高為去年8月份939億美元的下跌。

　　對此，我們評論如下：

　　此次下降應主要是由于動用外匯儲備穩定人民幣匯率及“一帶一路”投資等其他用途，而估值效應的影響應該不大。考慮到美聯儲加息等因素，12月份資本流出規模可能較大。同時，無論在個人還是企業層面上，季節性購匯需求也可能較大。鑒于本月美元指數從100.17跌至98.63，以非美元資產形式持有的部分儲備的估值應是上升而非下降的。

　　我們預計新年1月外儲下降規模或進一步放大。在人民幣貶值預期的影響下，隨著個人5萬美元年度購匯額度得到更新，個人購匯規模可能會超預期增加。最新經濟數據也顯示，中國經濟增長動能仍似疲軟。

　　外儲下降或使人民幣匯率繼續承壓。2016年第一周，人民幣對美元已貶值超過1.5%，至5年來最低水平。離岸人民幣在盤中一度跌破6.75元/美元。儲備水平并非幣值的最終決定因素，但其下降或給市場帶來較大的心理影響，刺激更多外匯流出。由于缺乏充分溝通，匯率政策也是不確定性的重要來源。綜合來看，我們認為，短期內人民幣進一步貶值的風險依然高企；當然，其調整幅度將取決于匯率政策的后續走向。

　　人民幣匯率震蕩或成為國內和國際市場新的“風險點”。對于中國來說，市場對于如何向浮動匯率過渡仍存諸多疑慮，如果沒有很好的溝通，匯率“彈性”或成為新的不確定性的重要來源，而非抵御外部沖擊的緩沖機制，人民幣波動也可能顯著抬高全球市場的風險溢價，帶來相當規模的資產再配置，甚至在一定程度上影響美國加息路徑。

　　(本文作者介紹：中金公司首席經濟學家)

　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。