文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 吳小平

　　微眾或曹彤的問題，其實也是中國互聯網金融行業整體所面臨發展窘境的一個縮影。

互聯網金融1.0謝幕，2.0何在？

　　作為一個傳統投行出來的人，我目前也在從事互聯網金融公司的創業。看到曹彤從微眾銀行離職的信息，當然有點感慨：如果曹不準備在新的領域大干一番，他也不會在入職前剃了光頭。既然這么快離職，其中隱情雖然不知，但也算是傳統金融人在互聯網金融職場再出發的一次失敗事件。

　　去年，我有幾位傳統金融行業的朋友，接到過代表微眾的獵頭多次電話邀請，力促加盟，條件真的不錯，可見微眾當時找人的迫切性。后來，看微眾公布的行領導班子，確實也相當不錯，集中了傳統金融一批頗有成就的專業人士。整個傳統金融領域的同仁們都想看看，在李總理熱情的放言支持下，中國最好的互聯網金融鯰魚團隊，能倒逼中國金融改革到什么地步，能干出什么偉大成就。

　　結果，迄今為止，微信銀行的發展成就遠不如大家預期。基于互聯網渠道的遠程開戶，未能實現，因此只能依靠其他同業的賬戶驗證為用戶開通賬戶。互聯網銀行的主要優勢，暫時無從說起。

　　從8月15日上線的微眾app來看，微眾賬戶實際上仍屬于央行[微博]《電子賬戶意見》定義的弱實名賬戶，不能支持非同名賬戶之間的消費和轉賬功能。這類賬戶，基本只是一個小額理財卡而已。

吳小平

　　前幾天，又因為資管高息產品，微眾和其他商業銀行發生沖突。招行干脆關閉了數據核驗接口。這可以理解，哪家商業銀行愿意讓客戶因為2-3個點的短期誘餌，就把大量存款搬家到騰訊呢？尤其是招行這樣零售業務見長、活期存款比例較高的銀行。真是發展快了，恐怕大型商業銀行會集體對微眾關閉接口。

　　以上這些，都不是輕易或短期能夠解決的事情。

　　微眾或曹彤的問題，其實也是中國互聯網金融行業整體所面臨發展窘境的一個縮影。

　　通讀關于第三方支付及眾籌的監管意見稿，通讀十部委聯合發布的《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》，我只是感覺到了“加倍的審慎、堅決的收縮”。雖然銀監還沒有發布針對P2P的有關文件，但如此形勢之下，恐怕審慎程度會更有甚之。

　　坦誠的說，相當一段時間內，中國互聯網金融之于傳統金融，是有著顯然的監管套利的。“無銀行之名，行銀行之實”。在互聯網金融的估值模型的分母中，央行、銀監對傳統商業銀行細致、審慎、無微不至的監管量，是看不到的，也是投融雙方所竭力避免提及的。因此，除下來就是一個驚人的估值數字。

　　互聯網金融如果按照賬戶嚴格KYC開立、流動性透明管理、高資本金要求及引入穩定撥備政策，那當前中國的互聯網金融行業魅力，會下降很多。果真如此要求，則一家高度類似銀行的互聯網金融公司，其魅力和估值，有什么理由能超過銀行？因此，要產生估值美，這個行業必須得和銀行保持距離。

　　不過，也不能說互聯網金融人就是誠心要尋找西部“法外之地”，我們更多的是希望盡可能在未知領域努力奔跑，摸索金融與技術的最佳操作，探尋金融創新給社會帶來的新增收益。發展，一定會有問題，但我們更希望在發展中解決問題，畢竟任何試錯、創新均會有所代價，我們有這樣的預期。

　　但金融交通警察們不愿過多承受此類風險，互聯網金融這輛車已經被指引上了一條限速公路。互聯網金融的故事1.0已經結束。

　　故事結束，行業但還要生存和發展。我估計互聯網金融行業的發展，可能有五條道路：

　　1、線上業務轉線下。線下監管更加隱蔽，更難以取證。管理層放棄估值和上市夢想，當黑戶，一切為了財富自由。

　　2、做純通道業務。這樣合規，但利潤將被顯著壓縮，商業模式已談不上估值優勢。唯一希望就是做大公司規模，靠量掙錢，靠量擴大新業務觸點。

　　3、在灰色地帶繼續研究爆款的互聯網+金融商業模式或產品。押注極大金錢迅速做大流量，在監管未及反應前已樹立地位，融資到手，有什么事再說，真不行了，靠前期融資熬冬或從容轉型。

　　4、申請銀行或證券牌照。游擊隊轉為正規軍，向組織靠攏。不過這不容易，如券商牌照管理辦法討論已久，幾個子項牌照，任何一個都競爭激烈。不過話說回來，如上段所提及，互聯網銀行若真成了銀行，那你還有光環？

　　5、被大型國企或BAT收購。成為他們互聯網金融戰略或某個策略分支的一部分，民退國進或西瓜靠大邊，往事不要再提。

　　昨天教師節，很巧，我正好在浙江一家著名大學授課，學員們全部來自一家著名大型國有商業銀行。課程開始，我問：銀行如何賺錢？學員們紛紛舉手說：息差、中收及其他等等。

　　我說不是，是金融牌照。牌照是決定性的，其他是戰術性的。

　　如果監管變得強硬和保守，那互聯網金融的高速邏輯必然破滅，估值優勢必然喪失。哪個行業會隨之受益呢？我的答案：銀行的估值上升，也許到時候了，尤其是大銀行。

　　(本文作者介紹：資深金融人士，曾參與創建中金公司零售業務及財富管理部，任執行總經理。現投身互聯網金融創業。微信公眾號：波音大飛機)

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