文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 陳志龍

　　當下，A股市場最重要的工作還是要處理好穩健發展與風險防范的工作，而不是讓更多的外部資金來合圍炒高指數。這已經是一個刺激過度隨時會面臨調整的市場，不要寄望MSCI把最后一頭瘋牛也牽進來。

別指望MSCI牽出最后一頭瘋牛

　　北京時間6月10日凌晨05:20，MSCI明晟發表公告表示，預計在一些與市場準入相關重要問題解決后，將把中國A股納入全球基準指數。MSCI與中國證監會[微博]將組成工作組解決問題。MSCI表示，中國A股將保留在2016年新興市場指數評估名單。

　　過去十個月間，A股市場“咆哮的牛市”舉世震驚，市場在創出7年新高的同時，國際著名指數機構富時(FTSE)指數公司宣布，啟動將A股納入其全球基準指數的過渡計劃，推出新興市場過渡性指數。MSCI隨后跟進，這是A股納入國際知名指數向前邁出了一大步，中國資本市場在偉大復興中展現出迷人的魅力。

　　有國際投行表示，如果A股指數被納入MSCI和富時新興市場指數可能帶來近500億美元的被動型投資流，主動型投資者的反應則可能將投資流推高到至多3300億美元，因而會進一步推動A股牛市向縱深挺進。但是，稍一動腦筋你就會發現，這只是一廂情愿。

　　A股市場已經進入超級興奮期，所有的價值洼地都已填平，那些比鬼還精的洋鬼子的聰明錢會在A股漲得沸反盈天時，來為你抬轎子？同一家公司，H股的價格只有A股的1/3，人家錢多，但人不傻，更不任性做接盤俠，跳高了去把你漲了N倍的燙山芋接過來。相反，當年中石油在市場沸騰時開出48元的高價，巴菲特卻在10港幣左右清空中石油的H股，當時A股上的“股神”都笑老爺子傻，但誰笑到了最后呢？

　　FTSE指數也好，MSCI指數也罷，都是具有全球影響力的股票指數，是反映全球投資的風向標，其在指數體系的建立和編制方法的科學性上有不可比擬的優勢。美國股票市值對GDP的占比為85%，中國作為世界第二大經濟體，資本市場在這一輪偉大復蘇后，股票市值對GDP的占比已比較接近美國的水平。

　　但中國市場因長期處于熊市中，沉睡太久，開放程度不高，造成A股長期缺位于國際知名的股票指標體系。從入選MSCI的各項要求來看，A股要想納入MSCI仍面臨著貨幣尚未自由兌換條件下的資本準入與流動性不暢問題，額度有限和相關稅制不清晰等一系列問題。所以，有變數很正常。

　　次貸危機以來，20國集團取代7國集團成為國際經濟金融治理的重要舞臺。中國GDP總量即將趕上美國，兩個巨人的“擦肩效應”已經顯現，大國金融博弈也隨之進入深水區。迅速壯大的經濟規模、龐大的外匯儲備、人民幣國際化進程加快和金融體系自身結構性改革提速，使得中國金融越來越成為后危機時代全球治理和平衡的重要力量。

　　今年10月，國際貨幣基金組織[微博](IMF[微博])將迎來5年一次的特別提款權(SDR)貨幣籃子比重調整機會，人民幣入圍呼聲日隆。無論是發起亞投行，還是人民幣加入SDR貨幣籃子，在大國金融博弈和角力中，各方都已認識到，人民幣資產的國際化已勢不可擋。人民幣自由兌換的時間表也日益清晰，這對人民幣國際化、提升其國際儲備貨幣地位，以及包括A股在內的人民幣資產的國際化都具有重要意義。

　　現在，監管當局順勢推出“雙向開放”的新舉措來不斷預熱。在資本項目尚未完全可兌換情況下，先是平穩啟動“滬港通”試點，“深港通”也即將開啟。本月又推出內地與香港3000億元額度的基金互通，“引進來”與“走出去”齊頭并進，雙向開放取得突破性進展，開創了操作便利、風險可控的跨境證券投資新模式。

　　這一方面便利國際長期資金進入A股市場，提高國際資本對A股市場的信心和認同度。另一方面，一批早期海外上市的中國企業也在積極尋求回歸上市之路，中國資本市場再生后煥發出的魅力和中國內地廣闊的消費市場一樣，是任何一家機構都不可掉以輕心的。

　　對于FTSE和MSCI來說，A股市場進入它們的體系是不請自來遲早的事。得之不喜，失之不憂，平常心待之。不要指望它立桿見影會給你帶來多少增量資金，中國資本市場本身并不缺錢，缺的是科學的治理機制。此番中國資本市場的偉大復興，更多的還是依靠經濟體自身改革和轉型的內生力量。

　　當下，A股市場最重要的工作還是要處理好穩健發展與風險防范的工作，而不是讓更多的外部資金來合圍炒高指數。這已經是一個刺激過度隨時會面臨調整的市場，不要寄望MSCI把最后一頭瘋牛也牽進來。

　　(本文作者介紹：南京大學長江三角洲經濟社會發展研究中心特聘研究員，財經作家。)

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