文/新浪財經專欄作家 孫天宏

　　六月最后一周上證綜指每日漲跌幅都在3%以上，而美國股市表現要平靜得多。在中國股市暴跌近30%期間，標普500指數僅下跌不到2%。資本市場要發展應該堅持。但必須堅持中國特色的發展方式。

　　2014年以來，我們加大了金融改革的力度，一是利率市場化步伐明顯加快，連續降息降準，存款保險制度、大額存單等辦法相繼推出，二是融資融券推出，截至6月26日，兩融市場規模為21305.18億元，三是商業銀行理財監督管理辦法征求意見稿出爐，銀行理財直接投資或通過二級市場業務加大。

　　另一方面通過控制地方債務、房地產價格上漲，引導資金進入股市，從而支持實體經濟。而另一方面，經濟下行壓力大，企業盈利的企業不多，項目進展不快，資金需求不大，從而形成事實上的“人造牛市”的局面。

　　但很多情況與政策制定者意愿不一致。主要表現一是現在銀行不是沒有錢，而是經濟下行壓力大，不敢放，二是社會對資金需求減少，由于電子商務、跨境電商的發展，導致企業應收賬款周期有縮短，三是政府計劃是慢牛，但管理明顯落后，主要表現對股指、融資融券缺少預測，管理手段沒有跟上，對QDII等產品投資渠道，產品沒有嚴格控制。證券會對“HOMs”系統問題沒有提早發現、處理，導致問題多，資金量大，涉及客戶多，處理難度加大。

　　由于上述原因，導致一是資金涌往股市。與政府的愿望有明顯偏差，而且由慢牛變成快牛、股民心里與我們媒體宣傳有較大差距，導致股民對股市的反應，延伸到政府。

　　六月最后一周上證綜指每日漲跌幅都在3%以上，而美國股市表現要平靜得多。在中國股市暴跌近30%期間，標普500指數僅下跌不到2%。資本市場要發展應該堅持。但必須堅持中國特色的發展方式。

　　目前，我們資本市場發展問題還比較多，一是監管手段不高，不應該過分追求金融自由化，而且從2008年國際金融危機，西方金融自由化也收到經濟學家質疑，我們在資本市場發展還處于初步階段，尤其衍生產品，我們的金融系統還停留在中介水平，還沒有自己對沖的模型及方法。

　　二是資本市場發展，需要部門協調一致，目前散在各部門，而且很多部門不了解基層老百姓的想法和實際、政策與實際執行中的差距。而且政策又重復，甚至相反的文件。

　　三、開發、推出的金融產品國民素質、生活習慣一致。

　　為保證我國資本市場穩健發展，提高金融市場的國際地位，為實體經濟提供強有力的金融支持，為此建議：

　　一、盡快建立國家金融管理局，將銀監會、證券會、保監會合并，目前時機已成熟，建立后尤其要建立統一的分析預測體系，對資本市場的預測要及時，準確，對銀行資金寬松、支持實體經濟程度作出評價，從而保證資本市場健康發展，而不是出現問題來解決，還需要與央行[微博]一起，對貨幣政策、資金投放作出合理安排，發揮“政府看不見手”，真正讓市場起決定作用。杜絕不符合實際的金融政策。

　　二、推出的新產品有逐步到位，國家推出的股指，融資融券這些杠桿類產品，看上去規模小，但影響大，當前應該減少杠桿，或延長清算時間，對打新股，尤其盤子很大的上市公司，吸引資金大，如果再加上其他謠言，股市震蕩就難免，因此要加以限制。

　　三、建議充分考慮中國的從眾心理，資本市場有時就是心理作用，我們中國人大多喜歡從眾，同樣產品在其他國家可以，但我們國家必須慢慢來，我們資本市場還很短，人們經驗還不多。這需要政府，國家媒體引導，但媒體引導要公正、客觀，最近股民大家也是對前端時間媒體的聲音有意見。要形成看漲、看跌等各種意見大體相當的局面。

　　四、建議對大股東減持要嚴加管理，尤其國有大股東，最近一段時間，國有股東減持很多，也是導致股指期貨看空，以及股民跟風的重要原因，國有股尤其國有大股東減持某種程度代表了政府對股市發展的態度。

　　五、加大監測、處罰力度，前段時間，惡意操作、惡意發音在老百姓中傳開，但監管沒有聲音，對他們行為要處罰，對二級市場也要管理，現在配資、定增機構多，產品多，而他們對一級市場也起到推波助瀾的作用，對陽光私募、地下私募、證券公司研究報告出現的“拜票”現象絕不遷就。

　　(本文作者介紹：財經評論員，作家，中國銀行業協會銀行家，主要研究領域為貿易金融、小微金融、互聯網金融，著有《貿易金融產品設計》等 )

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