來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　最近的數(shù)據(jù)加劇了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在各種情況下降息的希望。市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息近100個(gè)基點(diǎn)的押注，相當(dāng)于認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的可能性在20%左右。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)開啟歷史性反通脹行動(dòng)的20個(gè)月后，投資者現(xiàn)在相信該央行更有可能在短短四個(gè)月內(nèi)降息的可能性，而非在可預(yù)見的未來再次加息。

　　截至上周，芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME Group）的數(shù)據(jù)顯示，利率期貨市場的投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2024年5月政策會(huì)議之前降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性約為60%，高于10月底的29%，且預(yù)計(jì)到明年年底將有四次降息。

　　這一樂觀預(yù)期推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)本月上漲近9%。不過，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注可以反映經(jīng)濟(jì)的不同潛在路徑，而股市并非在所有情況下都能受益。如果美聯(lián)儲(chǔ)是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退被迫啟動(dòng)降息，那么美股可能承壓的可能性更大。

　　美債市場是出現(xiàn)降息押注的地方之一。長期債券收益率已進(jìn)一步回落至低于短期債券收益率的水平。美債收益率在很大程度上反映了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的短期利率在債券存續(xù)期內(nèi)的平均水平的預(yù)期。因此，債券收益率曲線倒掛的跡象通常被視為衰退迫在眉睫的警告，因投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)將需要大幅降息以刺激經(jīng)濟(jì)增長。

　　本月股市的反彈則表明，許多投資者預(yù)計(jì)會(huì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更為溫和的結(jié)果。他們的預(yù)期是：通脹率回落到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增長保持穩(wěn)定，但美聯(lián)儲(chǔ)無論如何都要適度降息，以防出現(xiàn)不必要的經(jīng)濟(jì)放緩。

　　雖然投資者為本月超預(yù)期降溫的通脹報(bào)告感到振奮，但一系列疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也引發(fā)了他們對(duì)衰退的擔(dān)憂，包括弱于預(yù)期的采購經(jīng)理人調(diào)查以及失業(yè)率上升。

　　景順（Invesco）固定收益首席策略師羅布·瓦爾德納（Rob Waldner）表示，“實(shí)際上市場談?wù)摰氖敲缆?lián)儲(chǔ)在明年不采取任何行動(dòng)和大幅降息之間的概率分布。”

　　瓦爾德納屬于認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的威脅有所增加的陣營。但他表示，他的基本預(yù)期仍然是美聯(lián)儲(chǔ)在不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下實(shí)施預(yù)防性降息。 

　　有投資者則警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能在2024年不降息，這可能會(huì)再次推高債券收益率。事實(shí)證明，過去幾年美國經(jīng)濟(jì)具有彈性，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)多次將利率上調(diào)至高于市場預(yù)期的水平。

　　Neuberger Berman投資級(jí)固定收益全球聯(lián)席主管Thanos Bardas表示，即使通脹持續(xù)放緩，只要經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)越好，美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性就越小。他指出，有跡象表明消費(fèi)者和企業(yè)“已經(jīng)適應(yīng)了更高的利率”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員一直堅(jiān)稱其尚未接近討論降息。但他們也表示，一旦確信通脹將達(dá)到目標(biāo)，即使沒有經(jīng)濟(jì)衰退，他們也預(yù)計(jì)會(huì)下調(diào)利率。在9月份的最新季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測中，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)明年將有50個(gè)基點(diǎn)的降息。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)時(shí)曾說過，降息的時(shí)機(jī)總會(huì)到來，但并沒有說具體時(shí)間。  

　　市場的降息押注實(shí)際上反映了除美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑以外的其他因素。盡管大多數(shù)人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)明年可能會(huì)降息不到1個(gè)百分點(diǎn)，但他們相信更大幅度降息的可能性是合理的。

　　金融咨詢公司卡森集團(tuán)（Carson Group）全球宏觀策略師Sonu Varghese表示，在過去的經(jīng)濟(jì)衰退中，美聯(lián)儲(chǔ)通常會(huì)在一年內(nèi)降息約3至4個(gè)百分點(diǎn)。因此，押注美聯(lián)儲(chǔ)明年降息1個(gè)百分點(diǎn)可能被解讀為投資者相信2024年經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為25%至33%。  

　　然而，Varghese表示，考慮到一些更溫和的押注，人們預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)衰退的可能性應(yīng)該較低，也許在20%左右。

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責(zé)任編輯：周唯