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　　Wind資訊

　　12月29日（周二）前期強勢板塊新能源汽車產業鏈、煤炭電力、光伏風電及白酒等熱門板塊集體下跌，而前期跌幅較深的通信、5G、游戲傳媒板塊大漲。

　　消息面上，據新華社報道，在12月28日工信部召開的2021年全國工業和信息化工作會議上，工信部部長肖亞慶表示，2021年將有序推進5G網絡建設及應用，加快主要城市5G覆蓋，推進共建共享，新建5G基站60萬個以上。

　　//  瓦解還是假摔？  //

　　上周末，中信證券就發布研報稱，警惕機構抱團瓦解。稱跨年后資金博弈行為趨于緩和，局部投機性抱團大概率瓦解。

　　中信證券分析指出，年末“規模戰”和“收益戰”壓力下，機構繼續抱團消費和新能源板塊。機構重倉板塊年末實際賣盤減少，反而變相刺激場內活躍資金的投機行為，借助主題和賽道邏輯炒作概念，追逐機構重倉板塊，驅動板塊內前期滯漲的非龍頭品種大幅上行，催生出一些不匹配基本面特征的純市場炒作行情。

　　中信證券預計到明年年初，排名戰結束后機構將迎來集中調倉時點，“機構抱團”邏輯下驅動的投機資金也大概率會從相關品種中撤出，屆時局部投機性抱團將大概率瓦解。

　　今年三季度末，基金前十大重倉股持股比例為28.9%，較二季度末的持股集中度再度上升。安信證券最新測算顯示，當前基金抱團可能出現了一定程度的瓦解。

　　據測算，截至12月27日，以全市場基金持倉金額排序選擇前1000只股票，前100名重倉股中，相比上個季度有14只股票得到基金增持，86只減持；而在后100名重倉股中，則有35只得到增持，只有頭部的指數權重股得到進一步集中，但整體上基金抱團略有松動。

　　安信證券分析師呂思江認為，或有兩大因素導致基金抱團松動情況的出現：一方面部分弱周期板塊遭遇止盈；另一方面周期股板塊確定性較強且估值性價比較高，部分機構資金開始布局明年行情。

　　滬上一位基金經理表示，部分股票短期漲幅較高，已適當減持一部分，但是某些龍頭公司業績增長確定性較強，自己會選擇作為底倉，容忍其短期高估值，不會輕易賣出。“某一線白酒龍頭是不少基金的重倉股，大家傾向把它作為組合的壓艙石，尤其是男性基金經理，本身也會喝酒，對高端白酒的業績增長有較強信心。”

　　目前市場機構頭部化、頭部機構持股集中化，這一現象是否會在未來出引發踩踏的風險？

　　對此一家基金公司投資總監表示，從歷史上看，只要基本面不出問題，踩踏的風險就不大。本輪結構性牛市中市場的選股其實非常理性，都是以短期業績與長期競爭力結合選擇公司，未來即使出現業績的短期波動，長期也能回來，所以長期看風險并不是太大。

　　對于市場抱團是否真正瓦解，后續還需進一步觀察。

　　招商證券此前研報指出，每次抱團真正瓦解前，會有1-2次假摔，但之后評估了業績趨勢后又會重新抱團，并比上一次更加堅定，因此，抱團板塊的超額收益每一次假摔后都是加速上行的；能使抱團瓦解的根本原因是有業績更好的板塊出現。

　　//  A股機構化  //

　　新能源汽車、白酒等抱團可能出現瓦解，并不表示機構就不抱團了，可能只是換了新的抱團標的。

　　今年以來各大指數漲幅不錯，創業板年初至今累計漲超50%，深成指漲超30%，上證漲10%。Wind數據統計，截止12月28日，剔除今年上市的新股，剩下的3700多只個股中，有1700多只下跌，僅58只個股漲幅超200%。A股機構化趨勢越來越明顯。

　　今年無疑是公募基金的大年，行情火熱的同時偏股型基金的份額較年初已經擴張了近50%。Wind數據顯示，今年以來，公募基金發行規模超過3萬億份，是歷年以來發行規模最高的一年。中金公司最新發布的《中國股市生態的四大變化》研報顯示，A股投資者結構逐漸機構化，機構持有流通市值比例已升至48%。

　　中金公司統計數據顯示，個人投資者持有總市值比例已從2014年的28%下降到2020年的22%，個人投資者持有流通市值比例已從2014年的72%下降到2020年的52%。機構投資者持有總市值比例已從2014年的11%上升到2020年的21%，而機構投資者持有流通市值比例已從2014年的38%上升到2020年的48%。

　　在上述投資者結構“機構化”的趨勢下，另外一個非常顯著的特征是，業績突出的頭部機構獲取的主動管理資產份額有提升的趨勢，即主動管理類資產的“頭部化”特征。

　　2020年還剩最后兩個交易日，前十大公募基金管理公司的資產管理規模比2019年年底增加21%，快于全行業的增速。

　　同時，主動管理的權益類產品的規模，也呈現了份額上升的趨勢，頭部前20%的主動偏股型基金管理規模已經占據全部主動偏股型基金的73%。

　　中銀證券首席經濟學家徐高12月27日在“新華社快看周末直播間”表示，現在A股市場本身在發生變化，機構化傾向越來越明顯，標的的二八分化也會越來越強，所以最后可能有些股票逐步就沒什么交易了，股價長期很低，那么試圖通過炒作來獲利就會越來越難。所以，要去選擇好公司，陪伴好公司共同成長，反過來就能夠分享好公司成長帶來的紅利。

　　（綜合自上證報、第一財經、中金研報等）

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責任編輯：陳悠然 SF104