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　　2萬人次線上圍觀！中信證券秋季策略會：A股中期上漲行情將在9月啟動？未來投資這么干

　　逾2萬人次圍觀！“券業(yè)一哥”中信證券的秋季策略會都說了啥？

　　9月8日，中信證券“新格局的機(jī)遇”主題策略會于上海舉行，線上同步直播。中證君在中信證券“信e投”APP上看到，截至17：15，線上觀看人次已達(dá)2.1萬。

　　中信證券的首席們都說了啥？

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳：今年中國有望成為全球唯一保持正增長的主要經(jīng)濟(jì)體

　　中信證券首席策略分析師秦培景：A股中期上行將在9月啟動

　　中信證券首席海外策略分析師楊靈修：在全球“零利率”背景下，海外配置中國趨勢不會改變

　　中信證券首席FICC分析師明明：全球股市的貨幣特征越來越強(qiáng)，美元指數(shù)或已下行到階段性底部

　　中國有望成為全球唯一

　　保持正增長的主要經(jīng)濟(jì)體

　　當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)推進(jìn)中，在諸建芳看來，我國提出“以暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)為主，推動形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”具有重要戰(zhàn)略意義。諸建芳指出，形成“國內(nèi)國際雙循環(huán)”新格局，將圍繞著城市深化、產(chǎn)業(yè)鏈重塑和消費(fèi)升級等方面進(jìn)一步做大做強(qiáng)國內(nèi)市場，通過要素市場化改革持續(xù)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展動能，以更高水平的對外開放加深國際合作，帶動全球經(jīng)濟(jì)增長。

　　就短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來說，諸建芳預(yù)計宏觀經(jīng)濟(jì)將延續(xù)逐月逐季恢復(fù)態(tài)勢，財政政策支出節(jié)奏料將顯著加快，貨幣政策“定向”而非“轉(zhuǎn)向”，更注重寬信用、直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　“預(yù)計下半年經(jīng)濟(jì)增速至少會恢復(fù)至疫前水平，今年中國將有望成為全球唯一保持正增長的主要經(jīng)濟(jì)體。”諸建芳表示。

　　中信證券首席政策分析師楊帆指出，“國內(nèi)國際雙循環(huán)”預(yù)計將成為十四五規(guī)劃中重要的一環(huán)，其思路重點(diǎn)在于開拓外需與擴(kuò)大內(nèi)需共振，外需方面包括分散貨物貿(mào)易出口以保障安全、改善服務(wù)貿(mào)易供給以收窄逆差，內(nèi)需方面則包括通過收入分配機(jī)制改革以提振消費(fèi)等。

　　A股中期上行將在9月啟動

　　對于投資者最關(guān)心的A股市場走勢，秦培景表示，由增量資金驅(qū)動的A股中期上行將在9月啟動。

　　秦培景給出了三大理由：

　　一是基本面表現(xiàn)抬升了市場底線。國內(nèi)政策重“定向”而非“轉(zhuǎn)向”，不會提前退出，且結(jié)構(gòu)性的流動性引導(dǎo)更有利于股市。在政策支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和A股盈利增速逐月逐季修復(fù)條件下，基本面的抬升趨勢不僅不會有任何的反復(fù)，彈性比大家預(yù)期會更強(qiáng)。

　　二是增量資金提供了上行動力。在疫情、基本面、貨幣、匯率共同作用下，全球資金將持續(xù)增配中國。同時，國內(nèi)居民部門增配權(quán)益提速，新發(fā)基金配置需求和散戶入市潛力都很大。

　　三是擾動因素消散打開了上行空間。外部擾動因素對國內(nèi)市場的影響高峰（金麒麟分析師）已過。另外，解禁減持只影響市場節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，不影響上行趨勢。

　　楊靈修指出，市場在經(jīng)歷了上半年估值極端分化后，下半年的配置仍遵循“增量資金”模式，而非存量博弈（風(fēng)格切換）。市場依舊會給“確定性”溢價，經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇是下半年更重要變量。在全球“零利率”背景下，海外配置中國的趨勢不會改變。

　　各類資產(chǎn)如何配置？

　　對于A股投資，秦培景表示未來可聚焦三條主線：

　　一是受益于弱美元和商品、能源漲價的板塊，包括黃金、有色金屬和化工

　　二是受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)回暖的可選消費(fèi)品種，包括汽車、家電、家居、裝修、品牌服飾、院線

　　三是絕對估值足夠低且已經(jīng)相對充分消化利空因素的保險和銀行

　　對于海外中資股，楊靈修也提出三條主線：

　　一是“國內(nèi)國際雙循環(huán)”新格局下，關(guān)注與內(nèi)需升級擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級以及新型城鎮(zhèn)化建設(shè)相關(guān)的消費(fèi)、高端制造以及新老基建板塊

　　二是受益于港股結(jié)構(gòu)性變化的“新經(jīng)濟(jì)”板塊，包括科技、可選消費(fèi)

　　三是弱美元背景下，受益于人民幣升值、流動性寬松的低估值、現(xiàn)金流良好的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，包括金融、地產(chǎn)、能源以及材料板塊。

　　明明表示，從大類資產(chǎn)的表現(xiàn)上看，黃金上漲代表了市場對于長期低通脹的預(yù)期，全球股市的貨幣特征越來越強(qiáng)。匯率的演繹或許更值得關(guān)注，美元指數(shù)可能已經(jīng)下行到階段性底部。

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責(zé)任編輯：陳志杰