文|《財經》記者 嚴沁雯 張穎馨

編輯| 袁滿

9年老牌網貸平臺、“車貸一哥”……這是美股上市P2P平臺微貸網（NYSE：WEI）

身上的標簽。正是因為這些標簽，微貸網的倒下引發行業一片唏噓。

7月4日晚間，杭州市公安局上城區分局通過官方微博發布警方通告稱，依法對微貸（杭州）金融信息服務有限公司（“微貸網”平臺）涉嫌非法吸收公眾存款立案偵查。目前，案件正在依法偵辦中。

緊接著的7月5日晚間，上市公司漢鼎宇佑互聯網股份有限公司（300300.SZ）發布公告稱，其通過全資子公司漢鼎宇佑科技有限公司（下稱“漢鼎宇佑”）持有微貸網14.13%股權，此次立案調查可能導致公司金融資產存在較大金額的公允價值變動的風險。

《財經》記者通過電話及微信聯系微貸網多名高管，截至發稿前，均未回復。

值得注意的是，就在微貸網被立案的前一個月（5月31日），其曾發布公告稱，將于2020年6月30日前退出網貸行業，不再經營網貸信息中介業務。

對于微貸網在選擇退出后被警方立案，有接近地方監管的人士向《財經》記者透露，部分網貸平臺在宣布退出時，沒有做好充分準備，有的在后續開展兌付工作的過程中陷入危機，無法拿出資金或可處理的資產進行兌付。在這種情況下，大量投資人報案，并提供了平臺涉嫌犯罪的相關線索，警方肯定得采取相關措施。

部分業內人士直言，對微貸網倒下并不意外?！耙环矫婢W貸行業當前以清退為主旋律，另一方面，以微貸網為代表的大部分車貸平臺，新的轉型路徑不明，還要面對前期瘋狂擴張業務的遺留風險，疊加經濟下行周期、新冠肺炎疫情等多重因素，倒下亦在情理之中?！?/font>

或臨退市風險，待收逾85億元

讓警方深夜發布通告的“微貸網”已是上線9年的老牌網貸平臺，并被業內人士稱為“車貸一哥”。

官網顯示，微貸網于2011年7月8日上線運營，“打造了車貸垂直市場的標準化發展模式，為中小微企業與個人提供一站式金融服務?！苯刂?020年2月底，微貸網累計借貸金額2986.63億元，借貸余額85.83億元，借貸余額筆數為33.66萬筆。

微貸網運營主體為微貸（杭州）金融信息服務有限公司，根據天眼查，后者第一大股東和實控人為姚宏（同時是微貸網的創始人），第二大股東為漢鼎宇佑。

2018年11月16日，微貸網迎來發展的“高光時刻”，登陸美國紐交所。開盤當日，股價收于10美元/股。不過，微貸網股價自2019年2月達到歷史最高值13.6美元，之后便一路下跌。截至發稿，微貸網市值約為0.94億美元，股價1.33美元，較歷史最高值已跌去逾90%。

事實上，微貸網所面臨的風險此前已逐步顯現。今年2月，微貸網宣布暫停部分產品利息兌付。彼時，姚宏稱，突如其來的新冠肺炎疫情，對出借用戶的出借能力和出借意愿已經產生了很大的影響，用戶投資信心不足，導致原先X智投工具撮合的債權無法正常轉讓，對應出借用戶資金無法正常退出。

“剩余X智投沒到期的產品預計會在近期陸續打開，利息部分暫時不進行兌付的原因也是為了盡可能保障廣大出借人的權益。公司的正常運作有固定的成本，包括人力成本，辦公成本等，目前情況來看，尚在可控范圍內，但我們需要對全部的出借人負責，需要做充足的準備和最壞的打算，借款人回收的利息部分除了用于固定成本，會補充到儲備現金中，用于壞賬部分對應用戶的資金墊付?！币暾f。

此后，微貸網披露公告稱，自2020年2月18日起，將工作重心轉移到貸后催收，全力回收資金，保障出借人本金按時回款。據此前披露運營數據，平臺已完成3月18日-4月26日期間所有散標到期本金按時回款，兌付金額8.81億元。從2月18日-4月26日期間，累計兌付金額17.07億元。

5月31日，微貸網再度發布公告，“基于國家政策及行業趨勢原因，微貸網經審慎研究決定，將于2020年6月30日前退出網貸行業，不再經營網貸信息中介業務。與此同時，兌付方案將另行公布?！?/font>

如今，投資人未等來兌付方案，卻收到平臺被立案的消息?！坝X得這是一家老牌P2P平臺，比不靠譜的P2P穩多了。在很多平臺退出時，銷售經理仍在向我推薦高收益、長周期的產品，因此又進行了續投?！币幻A南地區的微貸網投資人告訴《財經》記者，目前在該平臺上仍有50萬余元尚未兌付。

被警方立案，疊加股價低迷，多名業內人士直言，微貸網或面臨退市風險。此前，美股上市網貸平臺點牛金融（Nasdaq:DNJR），因涉嫌非法吸收公眾存款被立案。此后股價連續30個工作日低于1美元，被美國納斯達克交易所要求暫停交易。

麻袋研究院高級研究員蘇筱芮告訴《財經》記者，微貸網被立案將會顯著減少股票交易量，對股價帶來重大不利影響。與此同時，立案后若股價持續低迷，或有退市風險。

“翻車”背后：野蠻擴張轉型不明

從曾今的“車貸一哥”，到如今被立案，微貸網為何會走到這一步？

微貸網創始人姚宏早期在試水其他資產遭遇風險后，將目光瞄準相對安全的汽車抵押貸。此后，微貸網業務快速擴張，在搶占車貸市場大部分份額的同時，亦得到資本青睞。

公開資料顯示，微貸網從2014年A輪融資到2018年公司上市前，一共經歷6輪融資，投資方包括盛大集團、漢鼎宇佑、浙商創投、嘉御基金、國盛金控等知名投資機構。

嘉御基金的創始人衛哲曾公開評價微貸網，“車貸公司是做資產端的，我們反復判斷，覺得資產端還是車最安全，第一，價格判得準。這輛車多少錢，抵押的時候我知道，價值判得準。第二，看得住。通過很多GPS技術手段、互聯網手段，能看得住這輛車。第三，賣得掉。最后出了問題，車回收回來，能夠迅速變現。”

近年來，車貸資產所具有的標準化程度高、周期靈活、價格透明易變現等優點，吸引了包括微貸網在內的多家P2P平臺入局。據《財經》記者了解，車貸平臺的業務模式主要分為車輛抵押和車輛質押，還有少數平臺會基于車輛抵押，根據借款人信用資質提供貸款，即 “車信貸”。

從車貸市場參與者來看，據不完全統計，包括微貸網、投哪網、人人聚財、圖騰貸等在內的多家P2P平臺，占據了整個車抵/質貸市場約80%的份額。不過目前上述平臺均已退出或是爆雷。

“雖然部分平臺也提過轉型方案，但后續還是難以推動，一方面是因為監管環境持續收緊，另一方面是車貸資產雖然相對安全，但是屬于‘重資產’模式，轉型較難。此外，車貸平臺早期野蠻擴張所埋下的風險，正在逐步曝露。”已完成兌付并退出網貸市場的某平臺高管接受《財經》記者采訪時表示。

自2016年8月《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》發布，網貸行業監管不斷收緊。與此同時，2018年年初全國范圍內開展的“掃黑除惡”專項活動，在規范車貸平臺發展的同時，也讓車貸行業發展亂象逐漸浮出水面：“二押”（即重復抵押車輛）、價格戰、過度授信……

“為了迅速做大規模，行業甚至一度出現‘只看車不看人’的情況，有車就能貸。什么客戶都給發放貸款，你借8成，我借9成；你借9成，我借10成……你不敢做的我敢做?！蹦耻囐J平臺創始人曾向《財經》記者表示。

于是，在國家相關政策出臺、掃黑除惡專項活動開展時，大部分車貸平臺的逾期及壞賬風險也暴露得更為徹底。疊加2018年行業出現網貸平臺爆雷潮，投資人信心受損，大批資金逃離網貸行業，部分中小型車貸平臺陸續退出。

頭部車貸平臺諸如微貸網雖然不斷謀求轉型，但受多重因素影響，實際效果有限。2018年，微貸網高管曾告訴《財經》記者，未來在資產端將不斷壓縮抵押類貸款，大幅提升信用貸款，此舉是基于微貸網前期積累了大量優質的車貸借款客戶。

彼時，微貸網亦在同步推進網貸備案事宜。上述高管此后透露，微貸網已通過杭州監管的合規檢查，但因備案延期，且平臺需要在監管要求下進行“三降”（降待還余額、降出借人數、降借款人數），微貸網發展承壓。

2019年底，微貸網發布公告稱，擬轉型并申請網絡小貸牌照。此后，其再未披露過相關進展。直到今年5月底發布退出網貸行業公告。

讓上述投資人費解的是，為何微貸網選擇退出并在后續開展兌付工作時，會被警方立案？有接近地方監管的人士向《財經》記者透露，部分網貸平臺在宣布退出時，沒有做好充分準備，有的在后續開展兌付工作的過程中陷入危機，無法拿出資金或可處理的資產進行兌付。在這種情況下，大量投資人報案，并提供了平臺涉嫌犯罪的相關線索，警方肯定得采取相關措施。

蘇筱芮認為，微貸網官宣退出網貸行業之后又被立案，說明了并非所有的官宣退出都能做到完全良性，大型平臺由于規模大、涉眾人數廣，在退出時尤其需要關注良退程序。

網貸行業清退加速

對于曾經的“車貸一哥”微貸網倒下，多名業內人士直言，“很多網貸平臺近年來都在退出或轉型，但實際能完成兌付者，相對較少，而轉型成功者亦相對有限。微貸網資產端模式相對較重，且轉型涉及具體業務、風控等層面的大調整，不是說轉就能轉。新的轉型路徑不明，還要面對前期瘋狂擴展業務的遺留風險，疊加經濟下行周期、新冠肺炎疫情等多重因素，倒下亦在情理之中?！?/font>

事實上，在微貸網宣布清退網貸業務之前，另一家位于杭州的網貸平臺——盈盈金科也發布了退出網貸行業的公告，并表示已完成兌付工作。與此同時，51信用卡也在公告中宣布將在2020年準備P2P業務的全面轉型清退。

不止是杭州，截至目前，國內已有多個省市宣布取締轄內網貸機構，行業清退大局已定。據《財經》記者不完全統計，今年以來，包括內蒙古、陜西、吉林、黑龍江、江西等10余省市相繼發布公告稱，取締轄內所有網貸機構。

據今年4月召開的互聯網金融和網絡借貸風險專項整治工作電視電話會議，截至2020年一季度末，全國實際在運營網絡借貸機構139家，較2019年初下降86%；借貸余額下降75%；出借人數下降80%；借款人數下降62%。機構數量、借貸規模及參與人數連續21個月下降。整治工作開展以來，累計已有近5000家機構退出。

清退的同時，部分網貸機構謀變轉型為助貸機構或申請小貸牌照等，但其也面臨著監管政策未明等風險。存量網貸平臺未來路在何方？

在蘇筱芮看來，在互聯網金融企業轉型路徑中，助貸并不算轉型，優點是沒有牌照門檻，但受制于持牌金融機構，一旦政策收緊失去資金來源，機構恐有倒閉風險；小貸最為接近，也是當前最優選擇，目前很多互金公司也有小貸牌照，但杠桿率限制較多，非網絡小貸還有地域限制；消金公司門檻很高，但一旦拿到牌照，后續可在同業市場上大有作為。

對于部分公司向金融科技轉型，蘇筱芮認為，轉型金融科技必須有一定的金融領域的積累、業務場景以及明確的戰略規劃。由于金融科技投入伴隨著大量現金的流出，企業需注意財務風險；同時，反欺詐、反洗錢環節伴隨的科技風險，以及近年來備受重視的個人隱私規范、大數據管理等法律風險也是企業需要規避的。

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