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　　Wind

　　3月24日全球主要市場大反攻后，3月25日本周三亞太市場火爆繼續，但幅度有所收窄。歐美市場差異也較大，德國DAX盤中甚至一度下跌超2%。截止收盤納斯達克小幅下跌，道指、標普500和德國DAX指數小幅上漲，而法國CAC40和英國富時100漲幅稍大，均超過4%。可見各國疫情發展不一，對各自市場的影響也不同，多項救市政策后，全球市場有望開啟分化，回歸正常波動。

　　北京時間周三白天，亞太市場較火熱，日經225大漲8.04%收盤，韓國綜合指數漲5.89%，中國香港恒生指數拉升3.81%，而A股因近期一直強勁抗跌，因此反彈幅度相比日韓要小，但也不差，滬深兩大股指分別漲2.17%和3.22%。

　　因周二的暴漲，晚間英、法、德等歐洲重要市場和美三大股指表現差異較大，整體漲幅較亞太市場也弱的多。截止收盤德國DAX上漲1.79%，法國CAC40上漲4.47%，英國富時100上漲4.45%，美三大股指也有分化，道指上漲2.39%，標普500上漲1.15%，而納斯達克則下跌0.45%，較周二大反攻有天壤之別。

　　G20攜手應對

　　3月23日，二十國集團（G20）主席國沙特主持召開G20財長和央行行長特別視頻會議，討論新冠肺炎疫情對全球影響和G20下一步應對行動。

　　會議認為，新冠肺炎疫情對全球經濟造成嚴重影響，尤其給發展中國家帶來巨大挑戰。G20各方應積極采取所有可用的政策措施支持經濟增長，保持市場流動性，并加強政策協調合作，共同阻止疫情蔓延，同時盡量減少出口限制，穩定國際貿易，維護全球供應鏈。各方支持相關國際組織使用現有全部可用政策工具，并適時動員額外資源，幫助新興市場和發展中國家應對疫情影響。G20成員分別介紹了本國應對疫情影響的財政和貨幣政策支持性措施，并同意共同制定《G20應對疫情聯合行動計劃》。

　　中國人民銀行行長易綱出席會議并發言，易綱表示，在當前形勢下，G20各國需加強協調，同步采取宏觀經濟政策組合，有效應對疫情沖擊。中方支持G20作為國際宏觀經濟政策協調主要平臺繼續加強協調，支持國際貨幣基金組織發揮全球金融安全網的中心作用，維護全球經濟和金融市場穩定。

　　外資繼續抄底A股

　　周三上證綜指、深成指延續周二強勢，繼續高開高走。截至收盤，上證綜指漲2.17%，成交2931.91億；深成指漲3.22%，成交4581.52億。Wind數據顯示，前期持續流出的北向資金再度抄底A股，周二大幅凈流入39.87億元后周三再度凈買入25.04億，穩步加倉態勢明顯。

　　國資也頻繁出手并控股

　　隨著A股大幅走低后，國資頻頻接手上市公司控制權。3月25日，青島國資入主百洋股份、石大勝華，引發資金追捧。此外高科石化、國禎環保、海南海藥（維權）、碧水源等接盤方，均有國資背景；合縱科技、海聯金匯通過大股東股份轉讓、定增募資，引入國資背景戰投。隨著地方國資頻頻出手接盤上市公司控制權，相關股價也紛紛上漲。

　　Wind數據顯示，2020年以來，國資入股至少已有25起，國資進場買入堅定。具體名單如下：

　　全球市場后期展望

　　中金策略研報分析，整體而言，美聯儲政策再加碼邊際緩解流動性壓力、財政刺激預期強化、以及部分地區如意大利疫情出現穩定的早期跡象是共同提振市場情緒的主要因素。流動性壓力的邊際改善或有助于緩解此前持續壓制市場的無差別拋售甚至進一步系統性風險的爆發，而財政刺激方案如果能夠出臺也將幫助企業“止血”。

　　因此，如果后續流動性問題能否持續改善，市場將從因流動性原因導致無差別拋售的第一階段轉向基本面下行的第二階段。不過，疫情防控和進展依然是所有問題的核心所在，后續仍需繼續觀察各類流動性及信用指標。

　　興業證券張憶東研報判斷，歐美股災殃及全球，“QE+”政策組合拳將帶來反彈曙光。

　　報告分析，“QE+監管、財政政策+全球央行攜手”已在路上，歐美股災可能接近尾聲。

　　（1）關注美國監管政策的新動向，看看是否能繞過《多德一弗蘭克法案》和沃爾克規則等“防火墻”，從而加強QE的效果。

　　（2）美國正在考慮鼓勵銀行體系降低貸款門檻，美國銀行體系在當前市況和巴塞爾協議約束下并非流動性的積極提供方。

　　（3）美國正在加強財政政策和貨幣政策的協同救市。

　　（4）美聯儲宣布將與歐日主要央行提高貨幣互換額度，以緩解 “美元荒”。

　　山西證券策略團隊認為，國內疫情進入基本可控的階段，不同行業在這一輪疫情中承受的沖擊程度不盡相同，疫情過后的修復和回暖進程也將有所差異，而這將直接影響下一階段資本市場行業板塊輪動的趨勢，以及各個行業內部的投資邏輯和投資主題。

　　長期來看：1、對于短期受益的行業及公司來說，更多是一次性影響，特別是傳統產業，其投資價值要關注這類企業能否借助此次疫情影響實現企業的轉型升級；2、對于負面影響較大的行業，需求只是延遲并未消失，在疫情過會將會爆發增長，其長期產業邏輯不會因為短期事件利空而改變。

　　國盛證券張啟堯、胡思雨團隊認為，近期海外市場劇烈波動、全球股市大幅調整。危局之下，一直強調當前更是做多中國的黃金機遇。背靠國內基本面，港股中同樣有一批很便宜、被錯殺的優質資產，當前已是黃金買點。

　　隨著近期的下跌，港股估值已然破凈。橫向對比來看，回顧過去40年的歷史，比當前估值更低的情形只出現四次，分別為：82年沃爾克改革下美國經濟衰退、98年亞洲金融危機、08年全球金融危機和16年初A股二次股災后。并且，這四次極端低點后，港股都迎來了一輪波瀾壯闊的大行情。縱向對比來看，當前港股9.5倍左右的PE估值也較全球大多數市場為低。背靠國內優質資產、橫向縱向估值都是底部，當前就是港股的黃金買點。

　　另外南下資金持續流入，國內“聰明錢”加速搶奪港股定價權。2月21日海外加速下跌至今，雖然外資持續流出，但港股通南下資金已累計大幅流入港股超1400億港元。對比來看，2019年全年港股通流入規模為2500億港元。縱觀歷史，每一次海外大幅波動、外資恐慌性流出港股市場的時刻，都成為國內“聰明錢”加速搶奪港股市場定價權的戰略性節點。本次也不例外。

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責任編輯：常福強