來(lái)新浪理財(cái)大學(xué)，聽凌鵬講《A股復(fù)盤筆記》，還原經(jīng)典案例，構(gòu)建自己的投資系統(tǒng)。

　　Wind資訊

　　原標(biāo)題：A股再度走出獨(dú)立行情，北上資金本周400億出逃，最壞的時(shí)刻已過(guò)？

　　3月13日，滬深兩市低開高走，再度走出獨(dú)立行情，主要股指跌幅在1%左右，雖然本周北上資金出逃400多億，但市場(chǎng)成交量依舊維持高位，投資者熱情仍在。

　　3月13日，滬深兩市小幅下跌，截至收盤，上證綜指跌1.23%報(bào)收于2887.43點(diǎn)；深成指跌1.00%報(bào)收于10831.13點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.75%報(bào)收于2030.58點(diǎn)，萬(wàn)得全A總成交9600多億元。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端“滬深綜合屏”）

　　A股再度走出獨(dú)立行情

　　在隔夜歐美市場(chǎng)大幅下跌的背景下，3月13日，滬深兩市早盤僅低開4%左右，但隨后震蕩攀升，午后市場(chǎng)快速拉升，截至收盤，滬深兩市跌幅收窄至1%左右，再度走出獨(dú)立行情。

　　多省現(xiàn)有確診數(shù)清零

　　本輪全球股票市場(chǎng)的大幅下跌，最主要原因是，疫情在海外的快速擴(kuò)散。而A股市場(chǎng)走出獨(dú)立行情的一個(gè)重要原因是，我國(guó)疫情防控已取得顯著成效。截至目前，安徽、江西、福建、西藏、新疆、青海等多個(gè)省份現(xiàn)有確診數(shù)清零，且除湖北以外，其余省市現(xiàn)有確診數(shù)已經(jīng)降至100人以內(nèi)，未來(lái)一周將有更多省市現(xiàn)有確診數(shù)清零。

　　與此同時(shí)，全國(guó)新增確診數(shù)連續(xù)下降，0新增指日可待。

　　萬(wàn)得全A成交額連續(xù)三天低于萬(wàn)億

　　3月13日，萬(wàn)得全A成交金額為9600多億元，已連續(xù)三天低于萬(wàn)億，雖然成交量出現(xiàn)一定萎縮，但仍保持相對(duì)高位。在此之前，已連續(xù)10天維持在萬(wàn)億以上，近期成交量持續(xù)維持高位，可見，市場(chǎng)雖然出現(xiàn)回調(diào)，但人氣并未渙散。

　　本周雖跌，趨勢(shì)未變

　　從Wind二級(jí)行業(yè)走勢(shì)來(lái)看，雖然本周全部下跌，但從10日及20日漲跌幅來(lái)看，多數(shù)依舊上漲，各板塊趨勢(shì)并未改變，市場(chǎng)依舊具有較大韌性。

　　主力資金凈流出2500多億元

　　從本周行業(yè)主力資金流向來(lái)看，凈流出2500多億元，所有板塊均為凈流出。其中，信息技術(shù)板塊凈流出最多，超過(guò)700億元，材料板塊緊隨其后，凈流出400多億元；此外，工業(yè)、金融、可選消費(fèi)等板塊凈流出額亦較多?？梢?，在市場(chǎng)整體回調(diào)的背景下，主力資金亦開始回撤。

　　北上資金單日流出創(chuàng)歷史新高

　　3月13日，北上資金當(dāng)天凈流出147.27億元，再度刷新滬港通開通以來(lái)單日流出金額之最，而就在本周一（3月9日），凈流出金額亦超過(guò)140億元，本周累計(jì)流出417.95億元。歷史上，北上資金單日流出超過(guò)100億元的僅有7天，可見，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒快速升溫?？紤]到疫情在全球蔓延，部分外資亦選擇降低倉(cāng)位規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　兩融余額高位震蕩

　　在經(jīng)歷了此前一波快速攀升后，本周兩融資金維持高位震蕩。截至周四（3月12日），A股融資融券余額為11240.18億元，較前一交易日的11276.60億元減少36.42億元。

　　雖然整體變化不大，但個(gè)股卻依舊精彩。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，本周，有32只個(gè)股融資余額增長(zhǎng)超過(guò)20%，且占流通市值比超過(guò)2%。具體來(lái)看，東湖高新融資余額增幅達(dá)80.75%位居第一，此外，中通國(guó)脈、波導(dǎo)股份、再升科技、國(guó)脈科技、浙江永強(qiáng)、華脈科技等多家公司融資余額增幅均超過(guò)40%。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　華鑫證券分析師嚴(yán)凱文、董冰華、湯峰發(fā)布研報(bào)稱，由于近一階段，海外確診人數(shù)的瘋狂上升，使得各國(guó)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下降，逃離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，全球股市一片慘淡。不過(guò)對(duì)于3月A股判斷，維持此前觀點(diǎn)：“在中長(zhǎng)期上升基調(diào)不變的背景下，3月行情節(jié)奏或有所改變，主要外盤的干擾并未褪去，海外疫情也仍在加劇，這意味著隨時(shí)存在有不確定性的因素出現(xiàn)，進(jìn)而影響A股市場(chǎng)，促使3月會(huì)將呈現(xiàn)出拉回拉鋸的行情特征。”

　　由于外圍市場(chǎng)的高不確定性，或會(huì)有單日恐慌性的行情，但并不可持續(xù)，反而是一次布局的機(jī)會(huì)，3月總體操作逢低布局。配置思路，短期雖然醫(yī)藥板塊將會(huì)直接受益本次疫情，但前期景氣度較高受疫情影響相對(duì)有限的5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、傳媒、計(jì)算機(jī)板塊未來(lái)仍有望成為未來(lái)行情上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　中泰證券分師陳龍發(fā)布研報(bào)稱，認(rèn)為全球動(dòng)蕩下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不會(huì)獨(dú)善其身。雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)隨著疫情逐步控制而回暖，但是如果全球的需求受到明顯沖擊，且短期看不到全球有效的解決方式，那么外需的弱化會(huì)使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)更加困難。也正因?yàn)閲?guó)內(nèi)目前的“相對(duì)優(yōu)勢(shì)”也蘊(yùn)含較多的不確定性，那么作為理性的投資者，認(rèn)為完全可以通過(guò)降低倉(cāng)位來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而不是將資產(chǎn)滯留在另一個(gè)不確定的市場(chǎng)；此外，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷開放，A股和全球資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)只會(huì)加強(qiáng)不會(huì)脫鉤。因此，短期的投資建議，對(duì)于絕對(duì)收益的投資者來(lái)說(shuō)，降低倉(cāng)位，低倉(cāng)位運(yùn)行等待機(jī)會(huì)，對(duì)于相對(duì)收益投資者來(lái)說(shuō)，建議調(diào)整結(jié)構(gòu)，更加均衡配置，建議加大中國(guó)資產(chǎn)（代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心資產(chǎn)）的配置。

　　銀河證券分析師付延平、曾萬(wàn)平發(fā)布研報(bào)稱，海外疫情不容樂觀，在外圍股市面臨下跌調(diào)整壓力情況下，短期A股市場(chǎng)可能震蕩調(diào)整。建議積極把握近期國(guó)際市場(chǎng)震蕩回調(diào)帶來(lái)的中長(zhǎng)期建倉(cāng)機(jī)遇。中國(guó)疫情有效控制有序復(fù)工，石油價(jià)格下跌降低通脹風(fēng)險(xiǎn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息，流動(dòng)性充裕，未來(lái)調(diào)控政策預(yù)計(jì)持續(xù)發(fā)力，經(jīng)過(guò)全球市場(chǎng)震蕩調(diào)整，中國(guó)股市上漲空間大。

　　華泰證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，中央層面，貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策和民生政策組合出擊，呈現(xiàn)出重定向、多元化、順趨勢(shì)、強(qiáng)民生的特征；地方層面逆調(diào)節(jié)政策更強(qiáng)調(diào)中小微企業(yè)穩(wěn)崗穩(wěn)貸，區(qū)域特色鮮明，呈現(xiàn)由供給端向需求端遷移的態(tài)勢(shì)；地產(chǎn)層面，逆周期調(diào)節(jié)政策圍繞因城施策展開，當(dāng)下政策著力前端，新增政策或有望向后端遷移。短期貨幣政策或仍可期，中期產(chǎn)業(yè)和財(cái)政政策有望發(fā)力。逆周期政策加碼下，關(guān)注分子分母共同受益的收入端四大鏈條（基建+新基建鏈、汽車+電動(dòng)車鏈、醫(yī)療器材、金融）、分子受益的成本端行業(yè)（軍工、通信、機(jī)械），以及上述兩者共振的方向。

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