定向降準(zhǔn)來了！

　　央行網(wǎng)站13日消息，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實(shí)際成本，中國人民銀行決定于2020年3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。

　　在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長期資金5500億元。

　　釋放長期資金5500億

　　3月10日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，抓緊出臺普惠金融定向降準(zhǔn)措施，并額外加大對股份制銀行的降準(zhǔn)力度，促進(jìn)商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)、個(gè)體工商戶貸款支持，幫助復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動降低融資成本。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次定向降準(zhǔn)釋放長期資金5500億元，其中對達(dá)到普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行釋放長期資金4000億元，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)釋放長期資金1500億元。

　　此次定向降準(zhǔn)釋放長期資金有效增加銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源，每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，通過銀行傳導(dǎo)有利于促進(jìn)降低小微、民營企業(yè)貸款實(shí)際利率，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此次定向降準(zhǔn)兼顧主動推動和事后激勵(lì)，用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場主體活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　央行負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，人民銀行自2018年起建立普惠金融定向降準(zhǔn)年度考核制度，對普惠金融領(lǐng)域貸款占比達(dá)到一定比例的大中型商業(yè)銀行給予0.5個(gè)百分點(diǎn)或1.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率優(yōu)惠。普惠金融領(lǐng)域貸款包括農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營貸款、建檔立卡貧困人口消費(fèi)貸款、助學(xué)貸款、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款、個(gè)體工商戶經(jīng)營性貸款、小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款、單戶授信小于1000萬的小型企業(yè)貸款、單戶授信小于1000萬的微型企業(yè)貸款。考核對象包括大型銀行、股份制銀行、城商行、較大的農(nóng)商行和外資銀行。近期人民銀行完成了2019年度考核，一些達(dá)標(biāo)銀行由原來沒有準(zhǔn)備金率優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個(gè)百分點(diǎn)準(zhǔn)備金率優(yōu)惠，另一些銀行由原來得到0.5個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)惠，總的看，對這些達(dá)標(biāo)銀行定向降準(zhǔn)了0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。

　　為何對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)？

　　值得一提的是，此次對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，以股份制商業(yè)銀行為代表的中型銀行是我國銀行體系的重要組成部分。考慮到去年人民銀行已對符合條件的農(nóng)商行和城商行實(shí)施過定向降準(zhǔn)，此次普惠金融定向降準(zhǔn)中所有大型商業(yè)銀行都將得到1.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率優(yōu)惠，為發(fā)揮定向降準(zhǔn)的正向激勵(lì)作用，支持股份制銀行發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款，同時(shí)優(yōu)化“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率框架，此次對得到0.5個(gè)百分點(diǎn)準(zhǔn)備金率優(yōu)惠的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)要求將降準(zhǔn)資金用于發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款，并且貸款利率明顯下降，從而加大對小微、民營企業(yè)等普惠金融領(lǐng)域的信貸支持力度。

　　多位專家表示，額外加大對股份制銀行的降準(zhǔn)力度，將會給其提供長期低成本資金，更好發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，在大型銀行之外，股份制銀行是普惠金融服務(wù)的主力軍，額外降準(zhǔn)有助于加大對小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的貸款支持。另外，貸款臨時(shí)性延期還本付息、疫情期間逾期罰息減免等一系列紓困措施實(shí)施后，難免對銀行盈利水平和資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生影響，而相比于大型銀行，股份制銀行更需要額外降準(zhǔn)等政策支持，從而實(shí)現(xiàn)更好地防控風(fēng)險(xiǎn)，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

　　中國人民銀行副行長劉國強(qiáng)日前稱，因?yàn)橛幸恍┿y行的普惠金融服務(wù)水平達(dá)標(biāo)了，達(dá)標(biāo)就要定向降低其準(zhǔn)備金率水平，支持其進(jìn)一步做好普惠金融服務(wù)。另外，我們還要繼續(xù)推進(jìn)LPR改革，引導(dǎo)整體市場利率和貸款利率下行。

　　降準(zhǔn)來了，降息還遠(yuǎn)嗎？

　　此前市場分析MLF利率和新一期LPR是否會繼續(xù)下降，一部分取決于此前是否會有降準(zhǔn)降息落地。

　　中信證券首席固收分析師明明表示，降準(zhǔn)之外，降息或許也不遙遠(yuǎn)，可能在3月16日（下周一）落地。既然LPR已經(jīng)與MLF利率掛鉤，那么下調(diào)MLF利率引導(dǎo)LPR就是利率市場化條件下實(shí)現(xiàn)降成本最為順暢的路徑。同時(shí)考慮到對沖疫情的需求和中美利差的空間，比較合適的降息時(shí)點(diǎn)已經(jīng)到來。由于3月16日將有一次定期的MLF操作，預(yù)計(jì)MLF利率大概率下調(diào)5-10個(gè)基點(diǎn)以引導(dǎo)20日的LPR繼續(xù)下行，釋放更加“靈活適度”的貨幣政策信號，向降低實(shí)體融資成本的目標(biāo)更進(jìn)一步。

　　溫彬認(rèn)為，資金面的寬松還有助于降低銀行資金成本，預(yù)計(jì)3月20日LPR將進(jìn)一步下降，從而帶動企業(yè)融資成本下行。此外，銀行當(dāng)前仍然面臨較大的負(fù)債成本壓力，適時(shí)適度降低存款基準(zhǔn)利率，將是下階段貨幣政策的一個(gè)選擇。

　　對A股有何影響？

　　此次定向降準(zhǔn)釋放長期資金5500億元，對股票、債券等大類資產(chǎn)具有普惠效應(yīng)。

　　歷史上，降準(zhǔn)后股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)通常能有更好表現(xiàn)。降準(zhǔn)釋放流動性，可降低利率，刺激投資，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，提振市場情緒。從估值、盈利、風(fēng)險(xiǎn)偏好三角度，均對股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成利好。

　　近日，海外股市表現(xiàn)低迷，恐慌情緒對A股有所傳導(dǎo)。截至北京時(shí)間13日下午3：30，道瓊斯、納斯達(dá)克、標(biāo)普500跌幅均近10%，英國富時(shí)100跌幅超10%，日經(jīng)225跌逾6%，韓國KOSPI跌近3%。上午，多國股市熔斷，大宗商品如油價(jià)、黃金均處于較低位置。截至13日收盤，A股上證指數(shù)、深證成指跌幅分別為1.23%、1.00%，跌幅相對溫和，此時(shí)我國央行采取定向降準(zhǔn)有利于對股市注入信心。

　　方正策略胡國鵬團(tuán)隊(duì)稱，今年股市支撐因素主要有三點(diǎn)：一是對沖政策加力，二是經(jīng)濟(jì)趨勢前低后高，三是2020年是資本市場改革和開放大年。

　　具體看，一是逆周期政策加碼相關(guān)的基建、地產(chǎn)和金融，關(guān)注建材、房地產(chǎn)、工程機(jī)械、建筑、券商等；

　　二是中期布局成長，從創(chuàng)業(yè)板和滬深300估值比價(jià)來看，成長的相對估值從2019年9月份之后持續(xù)抬升，相對估值變化印證了成長風(fēng)格已經(jīng)形成大趨勢，而產(chǎn)業(yè)變化是成長風(fēng)格的核心，對于近期調(diào)整到位，具備業(yè)績和景氣支撐的成長股，可積極配置，關(guān)注TMT、先進(jìn)制造、醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域。

　　就“新基建”而言，國信證券認(rèn)為，在統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的背景下，發(fā)展“新基建”主要關(guān)注六個(gè)領(lǐng)域：5G、人工智能（大數(shù)據(jù)中心）、新能源車（電化學(xué)儲能）、公共衛(wèi)生體系（醫(yī)療設(shè)備）、城際高速鐵路和城市軌道交通以及裝備新基建。

　　編輯：張楠 葉松

責(zé)任編輯：王帥