來源：信托百佬匯

　　圖片來源：視覺中國

　　隨著科創(chuàng)板規(guī)則的落地，券商與基金都在快馬加鞭的籌備中，從上線科創(chuàng)板開戶線上預(yù)約功能，到承攬項目，都是一副白熱化的競爭景象。

　　據(jù)證券時報·信托百佬匯記者了解，對于科創(chuàng)板這個新興市場，信托公司普遍持觀望態(tài)度，只有為數(shù)不多的幾家信托公司正在積極研究業(yè)務(wù)開展的可行性。

　　在對科創(chuàng)板透露出較大興趣的信托公司中，有高精尖技術(shù)股東背景的信托公司、有發(fā)展迅猛的央企信托公司、亦有中小型信托公司。

　　自2014年起，相繼有數(shù)家信托公司設(shè)立PE子公司，在股權(quán)投資方面，信托公司已積累了一定經(jīng)驗。

　　科創(chuàng)板落地在即，信托百佬匯記者經(jīng)過多方采訪發(fā)現(xiàn)，固有股權(quán)投資、認(rèn)購新股及二級市場交易成為信托公司參與科創(chuàng)板的試水方向，而早期的資源積累，決定了信托公司是否具備享有科創(chuàng)板果實的能力。

　　深入固有股權(quán)投資

　　北部某信托公司資本運營中心副總經(jīng)理對記者表示，作為中國的“納斯達(dá)克”市場，科創(chuàng)板具有非常重要的意義，能夠登陸科創(chuàng)板的企業(yè)都是國內(nèi)知名的公司，信托公司原先投資的VC和PE項目有了退出渠道，原先投資將獲益良多。

　　同時，隨著科創(chuàng)板的落地，中國的股票市場再次暫停IPO的可能性很小，一些創(chuàng)新性的發(fā)行措施將在科創(chuàng)板實施，這意味著IPO正在從原先的審批制向注冊制轉(zhuǎn)變，信托公司固有從事PE業(yè)務(wù)將更加有信心。

　　數(shù)據(jù)顯示，信托公司的固有資產(chǎn)持續(xù)增長，截至2018年三季度末，信托業(yè)固有資產(chǎn)總規(guī)模為6903.63億元，68家公司平均每家固有資產(chǎn)101.52億元，固有資產(chǎn)規(guī)模年均增長速度約為19.99%。

　　隨著規(guī)模的迅速增長，多元化配置的需求越來越強(qiáng)，2017年末，信托公司固有業(yè)務(wù)中長期股權(quán)投資為13.65%。

　　上述信托公司資本運營中心副總經(jīng)理認(rèn)為，信托公司從事一級市場業(yè)務(wù)成為了信托公司固有業(yè)務(wù)的重要盈利來源，信托公司以固有資金從事一級市場業(yè)務(wù)是信托公司未來固有業(yè)務(wù)重要的發(fā)展趨勢。

　　中誠信托高級研究員楊曉東認(rèn)為，信托公司應(yīng)積極轉(zhuǎn)變股權(quán)投資業(yè)務(wù)思路。他表示，信托公司可以自有資金或PE子公司方式投資未上市公司股權(quán)，近年來部分信托公司也做了諸多積極的嘗試。

　　科創(chuàng)板推出后，未盈利企業(yè)、同股不同權(quán)企業(yè)等投資退出渠道更加完善，信托公司可轉(zhuǎn)變既有的業(yè)務(wù)評判指標(biāo)，適度參與相關(guān)企業(yè)股權(quán)投資，通過被投資企業(yè)科創(chuàng)板上市實現(xiàn)退出。

　　南部某信托公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理對記者表示，近些年，信托公司大量參與股權(quán)項目投資，而這些項目中不乏可以在科創(chuàng)板上市，因此，信托公司事實上參與到了擬在科創(chuàng)板上市的前期項目中，為科創(chuàng)板輸送了優(yōu)質(zhì)的上市資源。

　　具體來看，與銀行、證券、基金等金融機(jī)構(gòu)相比，信托公司的優(yōu)勢在非標(biāo)資產(chǎn)投資，近些年信托公司開始大量涉足股權(quán)領(lǐng)域，特別是一些主動管理能力較強(qiáng)的信托公司通過股權(quán)債權(quán)相結(jié)合等模式儲備了一些優(yōu)質(zhì)的擬上市公司資源，在即將到來的科創(chuàng)板市場上將會看到更多的信托公司身影。

　　因此，他認(rèn)為，信托行業(yè)要更廣泛地參與到科創(chuàng)板領(lǐng)域，這對構(gòu)建多層次金融市場的戰(zhàn)略架構(gòu)，對豐富信托公司自身的產(chǎn)品線以及獲取更高的投資收益，宏觀層面和微觀層面都有很大意義。

　　科創(chuàng)板將聚焦國家創(chuàng)新驅(qū)動和科技發(fā)展戰(zhàn)略，即高研發(fā)投入、進(jìn)口替代的新型企業(yè)會是科創(chuàng)板的重點。

　　中鐵信托研究發(fā)展部研究員錢思澈認(rèn)為，在這種背景下，那些股東背景涉及硬科技的信托公司，可以利用股東背景的優(yōu)勢，通過產(chǎn)融結(jié)合，在推動與股東背景相關(guān)的新興企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)的同時，積累管理經(jīng)驗，加深對行業(yè)的理解，實現(xiàn)股權(quán)投資與股東戰(zhàn)略發(fā)展的協(xié)同。

　　參與科創(chuàng)板打新盛宴

　　除了以自有資金或PE子公司方式投資未上市科創(chuàng)板公司股權(quán)，信托公司還可以參與上市公司在科創(chuàng)板的股票發(fā)行認(rèn)購。

　　南部某信托公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理表示，新股發(fā)行歷來是資本市場的一塊香餑餑，作為機(jī)構(gòu)投資者的信托公司可以參與科創(chuàng)板公司上市的“財富盛宴”，這不僅僅包含網(wǎng)上、網(wǎng)下打新的簡單操作。

　　例如，券商在給科創(chuàng)板公司運作上市過程中，很有可能需要跟投一定比例的股份。而一些小型券商由于自身實力較弱，可能放棄或者尋找外部投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購需要跟投的股份，這就給了信托公司很好的業(yè)務(wù)機(jī)會，信托公司完全可以參與認(rèn)購這些跟投的股份。

　　根據(jù)科創(chuàng)板規(guī)則，個人投資者不能參與網(wǎng)下詢價，能夠參加網(wǎng)下詢價的機(jī)構(gòu)包括，證券、基金、信托、財務(wù)公司、保險、QFII、私募基金管理人。

　　“網(wǎng)下詢價的中簽率往往高于線上認(rèn)購，信托公司應(yīng)盡量提高網(wǎng)下認(rèn)購來參與科創(chuàng)板一級市場。” 中鐵信托研究發(fā)展部研究員黃霄盈表示。

　　此外，黃霄盈認(rèn)為，信托公司還可以參與戰(zhàn)略配售，提高估值彈性區(qū)間。從科創(chuàng)板目前公布的制度來看，對戰(zhàn)略配售降低了門檻，在股權(quán)投資方面經(jīng)驗豐富的信托公司可以直接通過戰(zhàn)略配售認(rèn)購，可以對擬投公司做到100%認(rèn)購成功。

　　不過，科創(chuàng)板的二級市場投資業(yè)務(wù)也對信托公司的投研能力提出了更高的要求。

　　楊曉東表示，目前，信托公司可開立科創(chuàng)板賬戶，積極參與打新業(yè)務(wù)，或者在FOF等配置型信托產(chǎn)品中納入科創(chuàng)板投資板塊。而在市場發(fā)展一定時間后，通過對相關(guān)標(biāo)的的持續(xù)跟蹤積累一定的業(yè)務(wù)經(jīng)驗條件下，信托公司可以定增、大宗商品轉(zhuǎn)讓、二級市場買賣等方式參與持續(xù)投資。

　　二級市場交易豐富產(chǎn)品線

　　除早期涉足科創(chuàng)板公司股權(quán)和參與打新，信托公司還可以作為重要的機(jī)構(gòu)投資者參與到科創(chuàng)板公司的投資交易，這是最直接的參與方式。

　　南部某信托公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理表示，上市公司在科創(chuàng)板上市交易，需要眾多的機(jī)構(gòu)投資者參與，而信托公司作為日益壯大的投資主體，在股票市場的話語權(quán)越來越大，應(yīng)當(dāng)必須要參與到在科創(chuàng)板上市的公司交易，這一方面可以促進(jìn)科創(chuàng)板的繁榮發(fā)展，另一方面也豐富了信托公司的產(chǎn)品線，提高資信托金的整體收益率。

　　除了證券投資信托，北部某信托公司資本運營中心副總經(jīng)理認(rèn)為，未來信托可以繼續(xù)推進(jìn)股權(quán)信托，實現(xiàn)信托產(chǎn)品的多元多層。

　　信托公司的股權(quán)類信托正在迅速增加，截至2018年三季度，按照資金信托運用方式劃分，有18881.7億元為長期股權(quán)投資，而2013年底，這一數(shù)據(jù)僅為9377.49億元。

　　此外，楊曉東認(rèn)為，信托公司還可選取頭部券商、優(yōu)秀的私募基金進(jìn)行合作。

　　目前，頭部券商已經(jīng)儲備了一部分輔導(dǎo)待上市企業(yè)，資源掌握較多，對企業(yè)熟悉程度較高，保薦機(jī)構(gòu)跟投制度會促使其認(rèn)真履行相關(guān)職責(zé)，更加深入的對企業(yè)進(jìn)行跟蹤和研究；部分優(yōu)秀的私募基金則對信息科技、人工智能等行業(yè)投資起步較早，對境內(nèi)外上市經(jīng)驗較為豐富。

　　因此，信托公司可選取頭部券商、優(yōu)秀的私募基金合作，彌補(bǔ)自身缺少業(yè)務(wù)資源、行業(yè)研究能力較弱等弱點，嘗試開展科創(chuàng)板投資業(yè)務(wù)。

　　上述南部某信托資產(chǎn)管理部總經(jīng)理亦表示，對于信托公司而言，要想更好地參與科創(chuàng)板，需要挖掘優(yōu)質(zhì)的上市資源，同時還要有對資產(chǎn)的科學(xué)公允地定價能力，參與到科創(chuàng)板的眾多金融機(jī)構(gòu)以及多方面投資者的博弈中，這其中的核心是要提高自身的主動投資能力，而非過去的通道業(yè)務(wù)。

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責(zé)任編輯：唐婧