今年兩會的政府工作報告指出，要推動消費持續(xù)恢復(fù)。報告特別提到，要繼續(xù)支持新能源汽車消費，鼓勵地方開展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新。

　　開年以來，消費板塊經(jīng)歷了較為猛烈的波動，板塊估值持續(xù)下行。多家公募機(jī)構(gòu)表示，看好政策重點支持的家居家電、新能源車消費等領(lǐng)域。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政策重點提及的家居家電板塊目前已具備投資性價比。新能源汽車則在成本端承受著不小的壓力，但在政策的支持下，消費端的前景仍較為樂觀。

　　而對于消費場景的修復(fù)而言，疫情的防控效果是關(guān)鍵。在疫情對需求仍有壓制的情況下，看好高端白酒、必選消費品龍頭，以及處于左側(cè)布局的生豬養(yǎng)殖板塊。

　　機(jī)構(gòu)看好政策支持板塊

　　開年以來，消費板塊經(jīng)歷了較為猛烈的波動，板塊估值持續(xù)下行，開創(chuàng)了自疫情以來的較大跌幅。

注：Wind大消費指數(shù)（月度數(shù)據(jù)），截至2022年3月9日

　　景順長城基金認(rèn)為，消費板塊目前仍然表現(xiàn)較弱，主要受疫情和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)偏慢的影響。經(jīng)過一年多的調(diào)整，很多優(yōu)質(zhì)公司的估值其實已經(jīng)極具吸引力，為長期資金提供了較好的配置機(jī)會。

　　匯豐晉信消費紅利基金基金經(jīng)理范坤祥表示，2022年的消費回暖正在緩緩發(fā)生，盡管恢復(fù)的幅度和斜率不算強(qiáng)，但目前看方向是比較確定的，主要分為政策支持和場景恢復(fù)兩條主線。

　　湘財基金首席策略師包佳敏表示，兩會提出推動消費保持常態(tài)，更多是從紓困的角度給與支持。隨著疫情反復(fù)，消費板塊將出現(xiàn)顯著分化，未來的修復(fù)主要取決于疫情控制的情況，和居民自發(fā)的消費提升。

　　此外，中央近期強(qiáng)調(diào)了支持新能源汽車消費、鼓勵地方開展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新，這些方向也是機(jī)構(gòu)目前更為看好的。

　　家居、家電板塊性價比凸顯

　　浙商基金智能權(quán)益投資部告訴券商中國記者，過去的一年，對于家居主題的可選消費行業(yè)來說，是比較艱難的。“原材料價格上漲，海運費等成本也在不斷提升。下半年地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)下滑，連帶著家居終端消費走弱，行業(yè)挑戰(zhàn)很大。”

　　匯豐晉信基金經(jīng)理范坤祥對今年地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈后續(xù)的表現(xiàn)較為樂觀。他認(rèn)為，以家電和家居為代表，地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈在2022年有望迎來景氣恢復(fù)。

　　“短期看地產(chǎn)竣工、中期看新開工、長期看行業(yè)集中度提升。”他告訴券商中國記者。

　　在范坤祥看來，2022年上半年本來就處于一輪竣工周期的末端，這意味著相關(guān)公司的短期需求有保證。自2021年4季度開始，國家的地產(chǎn)政策發(fā)生微調(diào)，保障居民合理的住房需求，對于穩(wěn)定銷售和新開工有利。

　　目前，龍頭的家居和家電公司估值也只有十幾二十倍。“業(yè)績增速雖然不快，但是性價比較高，也是值得看好的方向。”他表示。

　　湘財基金首席策略師包佳敏認(rèn)為，剛需和改善性等合理住房需求有望得到全面重視，連帶著地產(chǎn)后周期屬性較強(qiáng)的白電和廚電受益。“家電整體行業(yè)仍處于歷史估值相對較低的水平，階段性配置性價比較高。”

　　圓信永豐基金則對后市的走勢相對審慎，認(rèn)為家電行業(yè)整體處于平穩(wěn)發(fā)展階段。“大白電每年消費小個數(shù)增長波動，與整個地產(chǎn)周期關(guān)聯(lián)度較小。小家電行業(yè)需求較好，但競爭激烈。”

　　家居板塊則與地產(chǎn)的竣工周期息息相關(guān)，竣工周期滯后新開工周期1-2年。“預(yù)期今年竣工可能小個位數(shù)增長，但明年或許存在雙位數(shù)下滑的風(fēng)險。”

　　新能源汽車消費端前景較好

　　在匯豐晉信基金經(jīng)理范坤祥看來，政策方面，由于“穩(wěn)增長”的要求逐漸增大，營造良好的消費氛圍，已經(jīng)成為中央部委和各地方的考慮因素。在此背景下，鼓勵新能源車下鄉(xiāng)等措施具有現(xiàn)實意義。

　　景順長城基金告訴券商中國記者，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈板塊股價波動較大，主要是由于近期新能源金屬價格持續(xù)上漲，給產(chǎn)業(yè)鏈帶來了較大的成本壓力。新能源金屬價格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)至整車，國內(nèi)多數(shù)車企宣布終端整車漲價，以緩解成本壓力。

　　終端的價格上漲，引發(fā)了市場對需求的擔(dān)憂。但在景順長城基金看來，短期的供需不足以影響產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨著需求逐步恢復(fù)，依舊看好新能源汽車板塊的Alpha投資機(jī)會。

　　長期消費升級仍是主旋律

　　圓信永豐基金認(rèn)為，年初以來，上游的價格有上漲的壓力，同時，多地疫情升級，對需求仍有壓制。

　　在此背景下，更看好品牌力強(qiáng)、價格傳導(dǎo)順暢的板塊，比如高端白酒、競爭格局較好的必選消費，以及生豬養(yǎng)殖板塊。

　　具體來看，高端白酒受需求的影響相對更小。盡管行業(yè)高景氣度已經(jīng)持續(xù)較長時間，但出現(xiàn)大幅下行的風(fēng)險很低。

　　競爭格局好、品牌力強(qiáng)的企業(yè)自去年四季度開始增速提升。2022年二季度，這些價格傳導(dǎo)好的乳制品、小零食、啤酒等板塊龍頭，可能有較好表現(xiàn)。

　　生豬養(yǎng)殖板塊目前是左側(cè)布局，考慮周期頂部的盈利和市值空間，當(dāng)前部分優(yōu)秀企業(yè)是值得提前一年以上去布局的。

　　景順長城基金表示，目前看好白酒和優(yōu)質(zhì)的消費品品牌的投資機(jī)會，相信其會迎來“戴維斯雙擊”。

　　首先，中國的品質(zhì)消費品已經(jīng)跌到了20-30倍中樞的區(qū)間，結(jié)合增速和ROE去考慮，即便全球比較來看，都具備明顯的收益。

　　其次，經(jīng)濟(jì)的韌性會隨著穩(wěn)增長政策的推進(jìn)以及疫情的科學(xué)防控逐步顯現(xiàn)，表現(xiàn)在上市公司上業(yè)績的彈性會逐步體現(xiàn)。

　　最后，景順長城基金相信，消費升級仍然是未來一個長周期的主旋律。

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)