文/意見領(lǐng)袖專欄作家 程實(shí)

　　“潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸”。3月4日至3月11日，全國兩會(huì)在京召開，會(huì)議期間審議了政府工作報(bào)告等重要報(bào)告和議案，相關(guān)政策議題討論也對(duì)2022年經(jīng)濟(jì)工作給出了明確指引。面對(duì)不確定性叢生的疫情和地緣多重沖擊以及海外政策收縮的邊際壓力，中國頂層設(shè)計(jì)務(wù)實(shí)審慎、積極進(jìn)取，著力平衡短期經(jīng)濟(jì)增速之穩(wěn)與長期發(fā)展質(zhì)量之升。我們認(rèn)為，兩會(huì)釋放的政策信號(hào)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是5.5%的全年增速目標(biāo)略超預(yù)期，體現(xiàn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的支持保障與呵護(hù)；二是宏觀政策組合展示出積極協(xié)同的發(fā)力方式，有助于在外部環(huán)境不確定的背景下及時(shí)有效釋放政策空間；三是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型目標(biāo)和路徑進(jìn)一步明晰，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將迎來加速落地的全方位發(fā)展機(jī)遇，“雙碳”“共富”等長期目標(biāo)會(huì)循序漸進(jìn)、統(tǒng)籌兼顧。

　　增速目標(biāo)略超預(yù)期，支持保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在全球經(jīng)濟(jì)增速普遍下行、疫情影響疊加地緣政治動(dòng)蕩、前期行業(yè)監(jiān)管舉措效應(yīng)仍在延續(xù)的多重背景下，中國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期目標(biāo)設(shè)定在5.5%左右，是“高基數(shù)上的中高速增長”，這一強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期水平的數(shù)字不僅展現(xiàn)出中國維持經(jīng)濟(jì)增長高要求的主動(dòng)擔(dān)當(dāng)，也反映了基于現(xiàn)有政策空間與中長期規(guī)劃的合理設(shè)計(jì)。從保障增長目標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)看，2022年兩會(huì)釋放的政策信號(hào)全面細(xì)化了保民生、穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)的務(wù)實(shí)舉措，包括減稅退稅兩手發(fā)力紓困中小微企業(yè)，繼續(xù)保供穩(wěn)價(jià)緩釋大宗商品暴漲向生產(chǎn)端傳導(dǎo)壓力，維護(hù)糧食安全與能源安全，厘清長短期產(chǎn)業(yè)政策邏輯校準(zhǔn)市場(chǎng)信心等（詳見附表）。

　　不難發(fā)現(xiàn)，兩會(huì)傳遞的關(guān)鍵信息既包括對(duì)長期政策理念延續(xù)、遞進(jìn)的堅(jiān)持，也有因時(shí)而變的政策預(yù)調(diào)微調(diào)。比如，政府工作報(bào)告明確了對(duì)上億市場(chǎng)主體的組合式稅費(fèi)支持政策，預(yù)計(jì)全年退稅減稅約2.5萬億元，其中留抵退稅約1.5萬億元，退稅資金全部直達(dá)企業(yè)。2020年疫情全面爆發(fā)以來，作為吸納就業(yè)主體的中小企業(yè)整體面臨集中沖擊，堅(jiān)持減輕企業(yè)稅負(fù)、直達(dá)經(jīng)濟(jì)主體的政策舉措有利于改善現(xiàn)金流狀況，從而進(jìn)一步支持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)和勞動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)定。再如，2021年下半年以來的一系列行業(yè)監(jiān)管措施出臺(tái)后，從長期明確了行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的方向，但由此引發(fā)的內(nèi)生調(diào)整也在一定程度上令經(jīng)濟(jì)承壓，尤為明顯的是房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了2021年上半年的高漲之后出現(xiàn)需求萎縮、開工放慢、購地減少、預(yù)期偏弱等蕭條信號(hào)。2022年兩會(huì)一方面通過“房地產(chǎn)泡沫化金融化勢(shì)頭得到扭轉(zhuǎn)”的表態(tài)確證了房地產(chǎn)市場(chǎng)金融和投資屬性已被削弱的事實(shí)，而另一方面再次把“支持商品房市場(chǎng)更好滿足購房者的合理住房需求” 寫入政府工作報(bào)告，體現(xiàn)出繼續(xù)強(qiáng)化居住屬性，防止房地產(chǎn)行業(yè)大幅波動(dòng)，進(jìn)而穩(wěn)定地方經(jīng)濟(jì)的明確指向。

　　宏觀政策積極協(xié)同，充分挖掘潛在空間。從兩會(huì)釋放的宏觀政策信號(hào)看，2022年財(cái)政強(qiáng)度有望較去年大幅提升，同時(shí)發(fā)力有所前置。盡管一般預(yù)算赤字率調(diào)降至2.8%，但跨年度跨賬本的調(diào)節(jié)力度并不弱。根據(jù)我們測(cè)算，從中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金以及各賬本結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余調(diào)用資金約為1.4萬億元，預(yù)算視角下的廣義財(cái)政支出增速達(dá)12.9%，廣義預(yù)算赤字率將達(dá)到8.0%以上，力度上與2020年更為接近。從細(xì)分項(xiàng)看，2022年財(cái)政發(fā)力有以下特點(diǎn)：第一，專項(xiàng)債新增發(fā)行限額保持了與去年持平的力度（3.65萬億元），約占GDP的3.0%，考慮去年四季度尚有已發(fā)未用的1萬億元左右專項(xiàng)債，預(yù)計(jì)今年基建增速將獲得較強(qiáng)支撐；第二，恢復(fù)了對(duì)特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)的利潤上繳，共計(jì)1.65萬億元，體現(xiàn)出疫情以來預(yù)留的財(cái)政空間正逐步釋放，對(duì)“穩(wěn)增長”形成較為有力的保證；第三，全年退稅抵稅約2.5萬億元，不僅規(guī)模為去年的兩倍有余，而且退稅資金全部直達(dá)企業(yè)，著力為中小企業(yè)紓困，提升微觀市場(chǎng)主體活力。

　　貨幣政策方面，政府工作報(bào)告指出“推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率、減少收費(fèi)，讓廣大市場(chǎng)主體切身感受到融資便利度提升、綜合融資成本實(shí)實(shí)在在下降”，寬貨幣與寬信用基調(diào)明確。我們認(rèn)為，后續(xù)降息或?qū)⑦_(dá)到2-3次，1年期LPR有望下降20bp。總體來看，信貸與社融的流動(dòng)性合理投放將有助于提升積極財(cái)政的實(shí)效，而央行上繳結(jié)存利潤超1萬億元用于留抵退稅和增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，更體現(xiàn)出貨幣政策與財(cái)政政策的聯(lián)動(dòng)性。從潛在效果看，央行上繳利潤與降準(zhǔn)等貨幣政策操作的作用機(jī)制與實(shí)際投向均有所不同，其用意不在于短期資金面的寬松效應(yīng)，而是著眼于精準(zhǔn)投放為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供直接保障。從作用機(jī)制上，降準(zhǔn)是一次性地釋放資金，而結(jié)存利潤則是按月均衡上繳，影響更為溫和。從實(shí)際投向上，降準(zhǔn)是提升銀行的放貸能力，直接釋放流動(dòng)性，而上繳的利潤將主要通過財(cái)政渠道用于留抵退稅和增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付。

　　數(shù)字經(jīng)濟(jì)銜枚疾進(jìn)，“雙碳”“共富”有序布局。今年以來，中國出臺(tái)了《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，并啟動(dòng)了“東數(shù)西算” 工程這一重要的戰(zhàn)略布局，體現(xiàn)出對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期重視和實(shí)際投入。與之相應(yīng)，政府工作報(bào)告也明確提出 “促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，并具體提出建設(shè)數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展智慧城市、數(shù)字鄉(xiāng)村，推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及培育集成電路、人工智能等數(shù)字產(chǎn)業(yè)，完善數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理，創(chuàng)新發(fā)展數(shù)字貿(mào)易，推進(jìn)公共文化數(shù)字化和數(shù)字政府建設(shè)等措施。當(dāng)前，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是中國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。政府工作報(bào)告中指出要擴(kuò)大有效投資，不搞粗放型發(fā)展，開工一批具備條件的重大工程和新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而非盲目地將資源投入高耗能型產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為，廣義數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)⒃谖磥韼啄隇橹袊鲩L動(dòng)能提升和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)揮關(guān)鍵作用的有效投資中占據(jù)明顯的比重。其一，新基建除了本身在經(jīng)濟(jì)下行階段具有逆周期調(diào)節(jié)作用，還將通過提升經(jīng)濟(jì)效率加速產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程，發(fā)揮對(duì)制造業(yè)和消費(fèi)的帶動(dòng)作用。其二，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的布局優(yōu)化提升科技賦能產(chǎn)業(yè)的效率，“東數(shù)西算”工程啟動(dòng)將推進(jìn)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的全面升級(jí)與滲透，5G的規(guī)模化應(yīng)用和千兆光纖的普及協(xié)同發(fā)力，加快發(fā)揮工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的乘數(shù)效應(yīng)。其三，推進(jìn)企業(yè)和公共部門數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將有助于企業(yè)降本增效，為社會(huì)釋放更多勞動(dòng)力，提升公共部門行政效率，對(duì)實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化目標(biāo)意義深遠(yuǎn)。

　　過去兩年，“碳達(dá)峰，碳中和”與“共同富裕”兩個(gè)宏偉目標(biāo)的提出備受全球關(guān)注。在2022年兩會(huì)中，針對(duì)這兩個(gè)長期目標(biāo)的前期路徑規(guī)劃也有了明確的政策方向。我們認(rèn)為，對(duì)于相關(guān)產(chǎn)業(yè)的核心影響邏輯分別在于“堅(jiān)持先立后破、通盤謀劃、推動(dòng)能源低碳轉(zhuǎn)型”，以及“堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略”、繼續(xù)推動(dòng)泛民生領(lǐng)域的普惠和補(bǔ)短板政策。2021年，新能源替代受到熱捧，但在全球通脹和地緣沖突加劇的共振下，去年四季度出現(xiàn)嚴(yán)重的電力短缺，也適時(shí)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的短期盲目炒作降溫。政府工作報(bào)告中對(duì)于有序推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和工作及落實(shí)相關(guān)行動(dòng)方案的強(qiáng)調(diào)，意味著未來中國在發(fā)展新能源的同時(shí)，將更著重低碳轉(zhuǎn)型過程中的電力供應(yīng)穩(wěn)定。在大宗商品價(jià)格高波動(dòng)的2022年，通過增加供應(yīng)穩(wěn)定燃煤價(jià)格、推動(dòng)電力市場(chǎng)改革讓電價(jià)反映發(fā)電成本等措施仍將延續(xù)，以減少煤價(jià)波動(dòng)對(duì)電廠帶來的盈利影響，未來再逐步對(duì)燃煤發(fā)電進(jìn)行有序減量替代。在推進(jìn)共同富裕、促進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興方面，對(duì)涉及民生關(guān)切核心領(lǐng)域精準(zhǔn)的政策支持和資源傾斜也是2022年兩會(huì)的亮點(diǎn)。為應(yīng)對(duì)人口老齡化及少子化日趨嚴(yán)峻的壓力，解決養(yǎng)老、看病、生養(yǎng)、教育等后顧之憂成為政策發(fā)力點(diǎn)。2022年兩會(huì)提出：將再次分別提高居民醫(yī)保和基本公共衛(wèi)生服務(wù)經(jīng)費(fèi)人均財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)30元和5元；部署推進(jìn)藥品和高值醫(yī)用耗材集中帶量采購、深化醫(yī)保支付方式改革、實(shí)現(xiàn)全國醫(yī)保用藥范圍基本統(tǒng)一；補(bǔ)齊婦幼兒科、精神衛(wèi)生、老年醫(yī)學(xué)等服務(wù)短板，同時(shí)完善三孩生育政策配套措施，將嬰幼兒照護(hù)費(fèi)用納入個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除；增加普惠學(xué)前服務(wù)、落實(shí)雙減政策、改善職教以及促進(jìn)高教內(nèi)涵式發(fā)展。在2020年提出“雙循環(huán)”新發(fā)展格局后，近兩年政府工作報(bào)告也均提及“打通生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)各環(huán)節(jié)”，著眼于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生性。與之一脈相承，2022年兩會(huì)在消費(fèi)領(lǐng)域延續(xù)了強(qiáng)調(diào)普惠和下沉的政策思路，提出了“鼓勵(lì)地方開展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新”，“建設(shè)體育場(chǎng)地設(shè)施促進(jìn)全民健身蔚然成風(fēng)”，“推動(dòng)線上線下消費(fèi)深度融合”等舉措。

資料來源：整理自2022年政府工作報(bào)告

　　(本文作者介紹：工銀國際研究部主管，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。研究領(lǐng)域?yàn)槿蚝暧^、中國宏觀和金融市場(chǎng)。)