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　　文 劉筱攸 

　　3月10日，平安銀行舉辦了業績發布會，詳解了核心數據背后的經營邏輯。

　　從2018年到2021年的四年，平安銀行的營收年復合增長率達到了13.22%，且成本收入比下降了2.02個百分點。今年是否還能延續強勢的增長曲線，投資者從業務結構、資負管理、風險抵御、不良出清、涉房敞口、市值管理等多個維度給予關注。

　　平安銀行一一亮出明牌。

　　正式開文之前，先來迅速復盤平安銀行2021年經營亮點，勾勒平安銀行2021：

　　2021年對平安銀行的重要性在于——這是平安銀行首個零售轉型五年的收官節點，是對該行高舉高打的諸多新模式（如零售突破領域的“五位一體”、對公做精、資金同業重構新動能等）能否顯效的絕佳驗證檔口。

　　平安銀行2021年最不能被忽視的三大特點：

　　第一．貼穩零售標簽：平安銀行零售屬性空前加強，大零售、大對公格局落定。從收入貢獻來看，平安銀行零售業務收入占比由2016年的30.6%，提升到2021年的58.0%。

　　平安銀行用了五年的零售戰略轉型時間，成為繼招行（2021年7月份達到10萬億）、浦發（2021年半年報披露為3.5萬億）后，第三家零售客戶AUM突破3萬億的股份行，達到 3.18萬億。

　　在大零售領域，不管是基礎零售客群還是私人銀行，平安銀行都展示了讓市場有記憶點的經營成果：其私人銀行客戶AUM達到了1.4萬億，已經不輸部分國有大行；其財富客戶數接近110萬，是2016年末的3倍；其零售客戶數已經邁入億級俱樂部，達到1.18億戶。

　　第二，加固存款護城河：存款立行，平安銀行試圖持續優化存款的量和價。平安銀行的存款的平均成本率正在下降，2021年的成本收入比為28.30%，同比下降了19個BP。這對于一家主打零售業務的銀行，十分不容易。平安銀行存款的日均總額增長了10.8%，其中活期增長18.2%，占比由2020年的34.8%上升到了37.3%。

　　第三， 筑穩風險抵御堤壩：自18年之后，平安銀行的撥備覆蓋率體現出逐級上升的態勢，在2021年達到了288%，較2020年上升了7個百分點，提升的幅度非常之大。在過去大幅貸款核銷的基礎上，平安銀行2021年繼續核銷404億。該行收回不良資產328億，增長了25.7%。收回已核銷的貸款159億，也增長了21.3%。

　　開局迎來好拐點，今年工作六要點

　　從2018年到2021年，平安銀行近四年來的營收年復合增長率達到了超13%的水平，這個數據在行業實屬不易。投資者最為關注的，是這個增長率在今年能不能持續下去。

　　從平安銀行董事長謝永林對不同問題的回答里，我們能提取出一些有關于平安銀行今年“開門紅”的只言片語。將它們匯總起來，一個好的開局正在顯現。

　　首先是信用卡業績修復。據謝永林透露：今年前兩個月，信用卡的營收增速已經恢復到20%。

　　信用卡之于平安銀行有多重要？平安銀行個人貸款余額為1.91萬億，占整體貸款的62.4%。也正是因為如此，平安銀行零售烙印顯著。而個人貸款主要分為房屋按揭（中長期貸款）和消費金融。截至2021年末，平安銀行信用卡應收賬款余額為6214.48億元，在全行貸款里占比為20.3%，在個人貸款里占比高達32.53%，是消費貸款板塊里絕對大頭，占比直逼個人房貸。

　　2021年末，平安信用卡的流通卡量超過7000萬，信用卡的總交易額接近3800億。總之，如果說零售是平安銀行的大引擎，那么消費金融就是零售的大引擎，信用卡則是消費金融的大引擎。

　　謝永林用“恢復”這個詞，說明2021年平安銀行信用卡營收增速在某個時段出現了下降，而這與平安銀行主動作為有關。

　　“我們去年把信用卡的準入門檻和額度管理大幅收緊，所以零售在信用卡的營收上是明顯承壓的，這是我們主動作為。經過二季度的調整，到四季度營收已經恢復增長”，謝永林說。另據其透露，一起收緊的還有私人財富管理條線的信托和非標產品準入，這也使得私財代銷也出現了營收下滑。

　　其次，銀保中收打響“開門紅”。謝永林透露：銀保產品和系統的升級，驅動了傳統隊伍產能提升，今年“開門紅”從去年12月份一直到這個月底，期間的銀保中收同比增長30%。“昨天晚上還在上量打造一些銀保產品體系，包括昨天推出的銀保家庭信托。這就是一套新的產品體系，圍繞著年金和終身壽險，構造家庭信托計劃。我們要把銀行信托、壽險串起來，不能一天到晚只賣收益率，我們賣的是一種服務計劃。新銀保隊伍，我們把他們定義成‘懂保險的財富管理隊伍’。”謝永林說。

　　再次，消費金融的板塊延續高增長態勢：“新一貸”發放額增長了38%，而它截止至去年末已經達到了1589.81億元；汽車金融貸款余額增長了22%，其截止至去年末的余額為3012.3億元。據介紹，平安銀行自去年以來重點在二手車和新冷源車新的業務賽道來發力。

　　關于2022年的經營重點，平安副行長兼首席財務執行官項有志介紹，該行工作清單上有六大要點：數字化經營、風險管控、資產負債經營、零售業務、對公業務和資金同業。

　　而在談及證券時報·券商中國記者關于“在下行趨勢下，該行今年如何保證凈息差處在合意區間”的提問時，項有志的回答里，“做好資產的組合配置”是高頻詞匯。

　　“這幾年我們零售貸款的占比是在逐步提升的，2021年已經達到了62%，這個組合應該在目前是比較穩妥的。去年按揭和宅抵貸提升得更快，增長了20%多，這對我們整個業務的組合管理有幫助。盡管息差有下行的趨勢，但是我們要盡量做優。怎么做？在負債端對存款成本的降低，我們內部有更高的要求，要繼續改善負債結構，把量價平衡放在最重要的位置，我們內部的資源配置和考核都在強調這一點。在資產端，關注怎么做好資產的組合配置，既要支持實體經濟，又要保證風險受控。貸款是整個資產組合的一部分，要把資產組合配置好，使得我們市場端的收益保持一定的收益，這樣綜合起來才能使息差有比較好的表現。”，項有志說。

　　亮出地產底牌：詳解華夏幸福、寶能、中天金融風險敞口

　　在3月10日發布會上，在回答分析師關于涉房業務風險的提問時，平安銀行副行長郭世邦詳細地拆解了平安銀行的涉房業務構成和風險點所在。事實上在2021年報里，平安銀行已經專門開辟了一個名為“房地產風險管理”地章節。

　　2021年末，平安銀行表內房地產業務敞口（實有及或有信貸、自營債券投資、自營非標投資等承擔信用風險的所有業務余額）合計3410.89億元，這里面對公房地產貸款余額占2889.23億元，在總貸款的占比為9.4%。郭世邦拆解了對公房地產貸款的主要構成：房地產開發貸1152億，經營性物業貸714億，并購貸款743億。

　　表外房地產業務（即理財資金出資、委托貸款、合作機構管理代銷信托及基金、主承銷債務融資工具等不承擔信用風險的業務余額）合計1206.86億元，這里面代銷占689億，代銷里面底層具體的產品項目規模是554億。

　　對于承擔信用風險的表內房地產業務，郭世邦的核心論點是：對公房地產貸款資產質量在可控范圍內。他的論據有五點：

　　第一．截至2021年末，該行對公房地產貸款不良率0.22%，較上年末基本持平，低于該行企業貸款不良率0.49個百分點；

　　第二．受行業影響更大的是房地產開發類貸款，而該貸款的占比只有3.8%，占對公貸款只有11.6%；

　　第三．開發貸底層資產狀況良好，均為有效抵押，9成以上是住宅類的項目開發，96%分布在一、二線城市城區以及大灣區、長三角區域；

　　第四．其他的地產貸款中成熟物業的貸款占比超8成，風險更為可控；

　　第五．目前以和寶能達成了司法和解，法院也出具了調解書，其中金額最大的54億寶能城項目馬上可進入司法拍賣執行環節，已完工的部分馬上可以上市銷售。根據最新的還款計劃和處置方案，如果銷售順利的話，2022年預計將形成大額壓降。

　　而至于不承擔信用風險的代銷業務，郭世邦表示為堅決維護投資人利益。他著重表達了三點：

　　第一：平安銀行代銷產品只有7.6%，相對來說占比比較低。

　　第二：產品穿透下來底層項目區域布局比較好，94%分布在一、二線城市城區及大灣區和長三角區域。

　　第三：是代銷業務主要聚焦在華夏幸福和寶能兩家。目前部分產品管理人都已經采取了司法措施，爭取盡快變現資產。平安寶能代銷的項目共涉及5個，各項的底層比較優質，壓力在65-70%之間。以寶能汽車項目為例，平安銀行代銷的產品余額是25億，共7宗有抵押，逾期抵押率不超過57%。二期不超過64%。平安銀行已強制執行查封項目公司的百分之百股權、銀行債務。其他的產品共2支，合計23億，安全保障較高。

　　此外，針對中天金融的輿情事件，郭世邦主動披露：其是平安銀行多年前的問題資產，目前持有的中天金融大部分風險資產已經核銷。

　　事情的緣由是：中天金融因未按期交房，被恒大人壽告上法庭。2016年，中天金融及其全資子公司曾向平安銀行惠州分行和江海證券有限公司進行了80億元的融資。

　　郭世邦表示：平安銀行對該項目已經充分計提撥備，撥備覆蓋率接近90%，而且大部分已經核銷，目前按平安銀行已收到了中天金融13億還款。

　　談股價：“14塊的平安銀行要珍惜”

　　平安銀行2021年年報出爐后，很多分析師的觀點是：無論是從業績增速還是資產質量等各項指標上看，似乎市場對于銀行板塊的反應偏悲觀了。

　　總結平安銀行管理層在業績發布會基于各自分管范疇傳遞的一致信心，就是在零售業務繼續高增長，對公業務重新發力的前提下，該行有望進入利潤加速釋放周期。

　　幸運的是，發布會當日股市很給面子，銀行板塊一掃陰霾，平安銀行股價創出了5.27%的增幅。而這樣的“紅”在震蕩的市場中能持續多久，也成為發布會的熱門問題。在回答關于平安銀行估值成長性的問題是，平安銀行董秘周強笑稱“要珍惜14塊錢的平安銀行”。

　　“我覺得從銀行板塊角度來說，最近兩會很明確，主基調就是寬信用、穩增長。我想這對銀行板塊還是偏利好、偏樂觀的形勢。從市場來講，去年大家都是抱團追逐成長股，今年可能也需要切換一下，輪到像銀行股這樣比較樸實、低估值但是能持家、過日子的來表現一下。個股來講不好評價，但是我對平安銀行自己是很有信心的。雖然這波跌幅有點慘烈，可能市場上也有質疑說到底銀行是避險板塊還是出險板塊，但是今天管理層的回復是給大家一個正面、積極的信號”，周強說。

　　在周強看來，平安銀行管理層的信心在去年集體增持股票過程中已有體現，他直言“18塊多的增持價就是我們管理層對自身估值底部的判斷”。

　　中信建投金融組、浙商證券銀行研究團隊等多家券商均給予平安銀行2022年業績積極展望。中信建投金融組的推薦理由是：今年平安銀行將把握壽險市場升級變革機遇，快速推進“高質量、高產能、高收入” 懂保險的財富管理隊伍建設，在目前1000人的私人銀行家+150為投顧專家隊伍的基礎上，進一步擴大優秀人才隊伍，為私行及財富管理業務的可持續增長開拓新賽道。盡管年初以來公募基金市場表現不佳，但作為綜合型的財富管理平臺，面對市場劇烈波動為客戶提供多樣化的財富管理產品，將有力助推平安銀行中收增長。

　　而浙商證券銀行研究團隊的預測期間則更為長遠，其認為平安銀行未來2-3年有望實現20%+復合增長。主要觀點有三：一是隊伍升級，平安銀行財富管理團隊在人數和資歷（轉型時間較短）方面較頭部銀行還有追趕空間。預計未來2-3年平安銀行將重點打造其財富管理隊伍，在人數和質量上得到雙重提升。二是產品升級，豐富優化產品貨架。三是中臺升級，當前銀行業面臨的問題是，三四線城市有客戶、但沒有與之匹配的理財經理。平安銀行通過科技為客戶經理賦能，解決供需矛盾，將優質服務低成本下沉至低線城市、大眾客戶。

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責任編輯：王涵