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　　唯“茅”獨尊！茅臺盤中漲破2000元，中金：還能大漲30%！白酒新年提價開啟，向3000元發起進攻？

　　A股喜迎開門紅，上證指數放量上漲0.86%，站上3500點，創業板指漲3.77%，兩市成交金額超1.1萬億元。

　　市場標桿貴州茅臺微跌收盤，但是早盤一度觸及2000元關口，盤中最高觸及2004.99元。雖然股價已經高居云端，但是券商分析師仍然極度看好。隨著茅臺突破2000元關口，中金公司1月4日也發布研報，上調貴州茅臺目標價至2739元人民幣，2021年增長有望提速，看好公司長期成長潛力及業績確定性。同日，國泰君安也發布研報，給予貴州茅臺2021年52倍PE估值，上調目標價至2317元，前值2139元。

　　值得注意的是，去年12月30日，中金公司曾發布研報上調寧德時代的目標價至450元。當日，寧德時代大漲超10%，隨后的12月31日，寧德時代再度漲逾3%，1月4日，寧德時代單日大漲15.09%至404.10元每股，總市值接近9500億。即在中金發布研報后的3個交易日中，寧德時代市值飆漲超2200億元。

　　此外，白酒提價大戰再度開啟，1月4日，瀘州老窖發布關于國窖1573經典裝價格體系的通知。其中，52度國窖1573經典裝團購價建議為1050元/瓶。目前，北京市場該產品的團購價在990元/瓶附近。瀘州老窖的通知顯示，自2021年1月4日起，52度國窖1573經典裝團購價建議1050元/瓶，零售價建議維持1399元/瓶，38度國窖1573經典裝團購價建議750元/瓶，零售價建議999元/瓶。

　　茅臺股價盤中突破2000元

　　1月4日，A股迎來開門紅，新能源、白酒等板塊持續大漲。貴州茅臺更是首次突破2000元的關口，盤中最高觸及2004.99元，成為歷史上繼飛樂股份之后唯一一只2000元股，考慮到飛樂股份股價飆升是A股“莽荒時代”炒作的結果，貴州茅臺的2000元難能可貴。

　　1月3日晚間，茅臺公布了2020年的全年業績預告。經貴州茅臺酒股份有限公司初步核算，2020年度，公司生產茅臺酒基酒5萬噸，系列酒基酒2.5萬噸；預計實現營業總收入977億元左右，同比增長10%左右，其中公司全資子公司貴州茅臺醬香酒營銷有限公司預計實現營業總收入94億元左右（含稅銷售額106億元左右）；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 455億元左右，同比增長10%左右。

　　與往年業績相比，茅臺業績增速下滑明顯，2017年、2018年和2019年，貴州茅臺歸母凈利潤同比增速分別為61.97%、30.42%和16.23%。

　　10%的增長速度能否撐起2.5萬億市值，成為市場最為關心的話題。但是分析師對貴州茅臺仍然非常看好。

　　1月4日，國泰君安發布研報稱，貴州茅臺業績符合預期。

　　該研報表示，貴州茅臺十四五穩中有進，結構深化延續高質量增長。近日茅臺集團明確十四五以“三翻番”、“雙鞏固”、“雙打造”為發展目標，十四五期間預計股份公司收入復合增速有望保持在12-15%左右，同時在社會渠道與直銷渠道協同發展的新營銷體系下，未來預計將繼續以結構升級、渠道優化釋放發展動能，預計噸價有望保持良性增長趨勢，利潤增速將高于收入增長，增長確定性與穩定性持續凸顯。

　　該研報給予貴州茅臺2021年52倍PE估值，上調目標價至2317元，前值2139元。

　　同樣提高茅臺股價預期的還有“投行貴族”中金公司。中金公司分析師余馳（金麒麟分析師）團隊在1月4日的一份最新的研究報告中，上調貴州茅臺目標價至2739元人民幣，與當前股價相比仍然有超過30%的上漲空間。

　　“作為高端龍頭，公司擁有行業強定價權，未來有望繼續分享中國高端消費擴容。預計在顯著的渠道價差下，公司隱含的長期提價期權仍然確定。”余馳團隊在研報中指出，2020年是公司調整年，且受到年初疫情影響，但公司仍保持了10%左右的增速，增長扎實、健康；去年三季度后，公司直銷逐步放量，旺季堅定控價，且2020年報表留有余力。

　　A股當下以大為美的趨勢益發明顯，不同行業之間個股估值極度分化，新能源、消費等估值高企，金融、地產則跌入塵埃。分歧之下，是“茅臺們”繼續乘風起舞，還是均值回歸彌補裂痕？

　　市場爭議龍頭價值

　　去年12月30日，中金公司曾發布研報上調寧德時代的目標價至450元。1月4日，寧德時代單日大漲15.09%至404.10元每股，總市值接近9500億元。

　　中金公司在股價預測方面是否真有“金手指”暫且不論，但無論寧德時代還是貴州茅臺都在告訴市場，當下的投資者正在用真金白銀塑造A股歷史上罕見的估值。

　　“現在A股太貴，買不下去手?！睖弦晃凰侥蓟鸾浝韺θ讨袊浾吒锌?。

　　有分析以抱團來解釋新能源和白酒等板塊的持續大漲，而每次抱團的時間僅有2-3個月。

　　浙商證券分析師王楊梳理了2019年以來的結構性牛市。他表示，2019年以來，結構性牛市的特征顯現，市場經歷了數次抱團。

　　具體來看，2019年1月至4月抱團豬肉股，2019年6月至7月抱團消費股，2019年7月至9月抱團科技股，19年12月至20年2月抱團科技股，2020年4月至7月抱團消費股，2020年10以來抱團新能源和白酒。

　　“以史為鑒，可以發現：其一，關于抱團的持續時間，往往是2-3個月左右，即便趨勢沒走完，但往往面臨階段性切換或休整；其二，關于抱團品種，景氣是核心驅動，季節性規律也有影響。其中，就季節性規律來看，一季度和三季度科技股易漲，二季度消費股易漲?！蓖鯒畋硎?，因此，站在當前，結合最新景氣和季節性規律，布局2021年春季行情，重點關注國防裝備，其他還有云計算、半導體和消費電子。

　　但是更多的投資者和分析人士認為，優質個股市值不斷刷新，背后是A股歷史性的改變。

　　國盛證券分析師張啟堯就旗幟鮮明表示，核心資產不會崩盤，轉向EPS驅動。

　　“A股縱的估值比較正越來越無效，而橫向估值比較越來越有參考意義?！睆垎蛟陬A測2021年市場行情時表示，市場仍然有聲音認為以行業龍頭為代表的核心資產估值已經泡沫化后續將經歷慘痛的擠泡沫過程，其主要邏輯是從縱向估值比較看，當前核心資產估值多已處于歷史高位。然而，這種比較方式忽視了其不斷突破上限的可能性。

　　在機構化、國際化大趨勢下，A股正經歷的不是簡單輪回，而是歷史性變革，這是核心資產估值不斷突破上限可能性背后的原因。在這個過程中，A股的估值體系將逐步與國際接軌、與歷史脫軌。因此，需要打破歷史估值框架的束縛，橫向國際間的估值比較將比縱向歷史的比較更有意義，業績穩定、高ROE行業龍頭將持續享受估值溢價。

　　“參考美股，A股核心資產估值并未泡沫化。從PE-G和PB-ROE兩個角度，對比中美核心資產的估值。從細分行業來看，A股龍頭估值不算貴，且業績有優勢。”張啟堯說，當前A股以行業龍頭為代表的核心資產“定價體系”正在與國際接軌、正在經歷從PE到EPS的轉變，其股價上漲主要是由盈利驅動，而非估值驅動，因此不能簡單地將其上漲定義為“泡沫”。未來將有更多的行業、龍頭完成定價體系的轉變。伴隨估值波動收斂，EPS將成為未來核心資產走勢的核心驅動力。

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責任編輯：常福強