中國(guó)“洗衣液一哥”藍(lán)月亮終于要上市了！

　　12月3日下午，藍(lán)月亮在港交所公布招股詳情，IPO定價(jià)區(qū)間為10.2-13.16港元/股，全球發(fā)行7.471億股股票，最多募資98.3億港元，最終募資額有望超過(guò)農(nóng)夫山泉的81.5億港元。

　　藍(lán)月亮將于12月4日（周五）至12月9日招股，12月16日正式掛牌上市。其中，美銀、中金與花旗擔(dān)任聯(lián)席保薦人。據(jù)悉，藍(lán)月亮本次IPO將引入中銀香港資管、大眾及富敦基金等6名基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)18.21億港元。

　　招股資料顯示，藍(lán)月亮2019年全年，凈利潤(rùn)達(dá)到10.8億港元，同比增長(zhǎng)高達(dá)95%。過(guò)去三年，藍(lán)月亮的凈利潤(rùn)的年化復(fù)合增長(zhǎng)率更是高達(dá)254%，加上充足的現(xiàn)金流和超過(guò)50%的毛利率，藍(lán)月亮的IPO備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　按照IPO定價(jià)，藍(lán)月亮打新一手（500股）的入場(chǎng)費(fèi)為6646港元。有行業(yè)人士表示，藍(lán)月亮或?qū)⒊蔀槔^農(nóng)夫山泉后，又一只掀起投資者的認(rèn)購(gòu)熱潮的消費(fèi)股。

　　此前由于藍(lán)月亮的IPO的進(jìn)程一拖再拖，昨日一度傳出“推遲是因定價(jià)問(wèn)題與投行意見(jiàn)不符”，接近藍(lán)月亮的分析人士告訴券商中國(guó)記者該傳言不屬實(shí)。

　　隨著藍(lán)月亮的上市，重倉(cāng)持有10年的高瓴資本，又一次成為大贏家。如果以瑞銀給出的最低估值780億市值計(jì)算的話，高瓴的持股市值將達(dá)到78億港元，加上已經(jīng)分紅的2.3億港元，相對(duì)當(dāng)初投入的3億人民幣，或?qū)⒋筚嵆?0倍。

　　藍(lán)月亮今日開(kāi)始招股，最多募資98.3億港元

　　作為中國(guó)“洗衣液一哥”，藍(lán)月亮赴港上市的消息從2019年年底就傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng)。今年6月29日，藍(lán)月亮在港交所正式提交了招股書(shū)，正式開(kāi)啟IPO征程，計(jì)劃募資10億美金。

　　不過(guò)，與藍(lán)月亮同期傳出赴港上市的農(nóng)夫山泉，早于9月8日正式上市，但藍(lán)月亮的IPO卻遲遲不見(jiàn)進(jìn)展，更是被市場(chǎng)稱為“鴿王”。11月18日，藍(lán)月亮終于通過(guò)港交所聆訊，其IPO再進(jìn)一步。

　　隨后，其招股時(shí)間一再押后亦引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。昨日更有市場(chǎng)消息指，藍(lán)月亮IPO再次推遲，背后原因或是定價(jià)問(wèn)題與投行意見(jiàn)不符，目前上市時(shí)間不明確。不過(guò)，接近藍(lán)月亮的分析人士告訴券商中國(guó)記者該傳言不屬實(shí)，若真是定價(jià)問(wèn)題則年內(nèi)都不一定能上市。

　　12月3日下午，藍(lán)月亮在港交所公布招股詳情，IPO定價(jià)區(qū)間為10.2-13.16港元/股，全球發(fā)行7.471億股股票，募資76.2億-98.3億港元，如果以中位數(shù)11.68港元計(jì)算，預(yù)計(jì)募資額將達(dá)到84.82億港元，最終募資額有望超過(guò)農(nóng)夫山泉的81.5億港元。

　　其中，美銀、中金與花旗擔(dān)任聯(lián)席保薦人，其承銷商之一瑞銀早前給予藍(lán)月亮的估值為780億至936億港元。據(jù)悉，藍(lán)月亮本次IPO將引入中銀香港資管、大眾及富敦基金等6名基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)18.21港億元。

　　資料顯示，藍(lán)月亮由羅秋平于1992年創(chuàng)立，目前主要生產(chǎn)洗衣液、洗手液及清潔劑。2000年的時(shí)候，藍(lán)月亮正式推出第一代洗手液。但在當(dāng)時(shí)，大部分中國(guó)人還是習(xí)慣用香皂洗手，洗手液的市場(chǎng)滲透率連2%都不到，藍(lán)月亮洗手液的銷量也十分慘淡。

　　直到2003年SARS爆發(fā)，洗手液在中國(guó)市場(chǎng)上開(kāi)始普及，洗手液銷量暴漲，藍(lán)月亮迅速抓住機(jī)會(huì)，通過(guò)社會(huì)捐贈(zèng)和推廣洗手等線下活動(dòng)，短短一年時(shí)間內(nèi)，就把自己打造成了洗手液品類的領(lǐng)導(dǎo)品牌。

　　2008年是藍(lán)月亮的真正轉(zhuǎn)折一年，這一年藍(lán)月亮開(kāi)始全面進(jìn)入洗衣液市場(chǎng)。相比洗手液，洗衣液是一塊更大的市場(chǎng)。此時(shí)國(guó)內(nèi)的洗衣液市場(chǎng)幾乎被傳統(tǒng)洗衣粉和肥皂所覆蓋，洗衣液只占不到4%的比例，而在美國(guó)洗衣液已成洗衣劑市場(chǎng)的主流。

　　商業(yè)嗅覺(jué)敏感的張磊很快找到藍(lán)月亮公司的創(chuàng)始人羅秋平，說(shuō)服羅秋平要大力投入洗衣液來(lái)獲得未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力。在推出洗衣液兩年后，藍(lán)月亮在中國(guó)的洗衣液市場(chǎng)份額達(dá)44%。

　　據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，藍(lán)月亮自2009年以來(lái)連續(xù)11年在國(guó)內(nèi)洗衣液市場(chǎng)占有率排名第一，自2012年以來(lái)連續(xù)8年在國(guó)內(nèi)洗手液市場(chǎng)占有率排名第一。

　　高瓴資本的創(chuàng)始人張磊曾評(píng)價(jià)藍(lán)月亮的創(chuàng)始人羅秋平：“羅秋平本來(lái)可以過(guò)非常安逸的生活，不用冒這么大的風(fēng)險(xiǎn)，但他的人生夢(mèng)想就是成為中國(guó)日化的第一名，打敗跨國(guó)公司，變化給了他這個(gè)機(jī)會(huì)。他也抓住了關(guān)鍵機(jī)會(huì)。在這個(gè)過(guò)程中，他愿意放棄小富即安的一年一兩億利潤(rùn)的公司，不惜在前一兩年把公司做虧損，為了未來(lái)開(kāi)辟一個(gè)新天地，這是很強(qiáng)的格局觀。”

　　入場(chǎng)費(fèi)6646港元，或引發(fā)新一輪打新熱潮

　　有“中國(guó)P&G”之稱的藍(lán)月亮，將于12月4日（本周五）至12月9日招股，12月16日正式掛牌上市。按照其IPO的定價(jià)，藍(lán)月亮打新一手（500股）的入場(chǎng)費(fèi)為6646港元。

　　有行業(yè)人士表示，在洗手液和洗衣液領(lǐng)域多年位居行業(yè)第一的藍(lán)月亮，或?qū)⒊蔀槔^農(nóng)夫山泉后，又一只掀起投資者的打新熱潮的消費(fèi)股。

　　今年8月，農(nóng)夫山泉的新股申購(gòu)十分火爆，眾多打新者甚至“擠爆”了券商服務(wù)器。招股首日，農(nóng)夫山泉超額認(rèn)購(gòu)逾244倍，11家券商合計(jì)為其借出孖展額超1300億港元。

　　耀才證券執(zhí)行董事兼行政總裁許繹彬表示，藍(lán)月亮是本年最后一只較有吸引力的招股，認(rèn)購(gòu)了京東健康的資金剛好回籠，相信定會(huì)吸引很多投資者認(rèn)購(gòu)，人數(shù)可能會(huì)超越京東健康，耀才證券為藍(lán)月亮預(yù)留孖展額300至350億港元。

　　翻開(kāi)藍(lán)月亮招股書(shū)，其業(yè)績(jī)與農(nóng)夫山泉一樣相當(dāng)優(yōu)秀。截至2019年底，以營(yíng)收計(jì)算，藍(lán)月亮在內(nèi)地洗衣液市場(chǎng)、濃縮洗衣液市場(chǎng)及洗手液市場(chǎng)的市占率均為第一，分別為24.4%、27.9%及17.4%；并且其營(yíng)收構(gòu)成穩(wěn)定，由衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品（占比87%）、個(gè)人清潔護(hù)理產(chǎn)品（占比6%）、家居清潔護(hù)理產(chǎn)品（占比6%）三種產(chǎn)品組成。

　　2017-2019年，藍(lán)月亮的毛利分別達(dá)到29.95億港元、39.86億港元和45.23億港元，對(duì)應(yīng)毛利率為53.2%、57.4%和64.2%，連續(xù)3年突破50%。

　　再來(lái)看凈利潤(rùn)，2017、2018、2019年，藍(lán)月亮的凈利潤(rùn)分別為8616萬(wàn)港元、5.54億港元、10.80億港元，凈利潤(rùn)年化復(fù)合增長(zhǎng)率為254%；報(bào)告期內(nèi)，凈利潤(rùn)率分別為1.5%、8.2%、15.3%。

　　此外，藍(lán)月亮的現(xiàn)金流也較為亮眼，2017、2018、2019年，藍(lán)月亮經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別為7.03億港元、2.49億港元以及10.32億港元，所以多年來(lái)藍(lán)月亮很少?gòu)氖袌?chǎng)融資。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，藍(lán)月亮洗衣液在2019年的線上渠道零售額排名中位列第一，市場(chǎng)份額為33.6%，是排名第二的中國(guó)洗衣液公司市場(chǎng)份額的兩倍以上。

　　此外，該報(bào)告還指出，中國(guó)家庭清潔護(hù)理行業(yè)的零售銷售總價(jià)值由2015年的900億元增至2019年的1108億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.3%，增長(zhǎng)速度高于同期全球家庭清潔護(hù)理行業(yè)2.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。此外，該報(bào)告預(yù)期中國(guó)家庭清潔護(hù)理行業(yè)的零售銷售總價(jià)值有望繼續(xù)增長(zhǎng)，至2024年將達(dá)到1677億元，2019年至2024年復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.7%。

　　高瓴重倉(cāng)十年，或大賺20倍

　　隨著藍(lán)月亮的上市，重倉(cāng)持有10年的高瓴資本，又一次成為大贏家。

　　高瓴資本創(chuàng)始人兼CEO張磊曾公開(kāi)表示，2008年研究消費(fèi)升級(jí)的高瓴發(fā)現(xiàn)，跨國(guó)公司寶潔與聯(lián)合利華占領(lǐng)家用洗滌市場(chǎng)，但這些跨國(guó)公司本質(zhì)上的歷史包袱，讓他們無(wú)法抓住消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，這給本土品牌藍(lán)月亮帶來(lái)了機(jī)會(huì)。

　　2010年，高瓴資本以4500萬(wàn)美元（約合人民幣2.98億元）投資了藍(lán)月亮的天使輪，并在第二年追加103萬(wàn)美元（約合人民幣0.068億元），到如今重倉(cāng)長(zhǎng)達(dá)10年。招股書(shū)顯示，截止上市前，高瓴資本旗下的HCM中國(guó)基金持有藍(lán)月亮10%股份。

　　值得注意的是，2020年6月，就在藍(lán)月亮宣布IPO前夕，向股東宣突擊派發(fā)有條件特別中期股息23億港元。其中，首席執(zhí)行官羅秋平、董事會(huì)主席潘東夫婦通過(guò)持股平臺(tái)Aswann（持有藍(lán)月亮88.92%股權(quán)）分走20.5億港元，而最大外部投資者高瓴資本通過(guò)HCM收獲了2.3億港元。即還未上市，高瓴就依靠突擊分紅幾乎收回全部投資成本。

　　12月16日，藍(lán)月亮將正式掛牌上市，如果按照瑞銀早前給予藍(lán)月亮的估值為780億至936億元，如果以最低值780億計(jì)算的話，高瓴的持股市值將達(dá)到78億元，加上已經(jīng)分紅的2.3億港元，當(dāng)初投入的不足3億元人民幣，或?qū)⒋筚嵆?0倍。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104