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　　美股緣何驚魂巨震？資本巨鱷3500億豪賭后市，中國芯片再遭威脅！特斯拉盤后又遭空襲，A股能否保持獨立？

　　又是不眠之夜！

　　昨夜美股上演V型走勢，三大股指小幅高開后快速回落，納指盤中一度跌逾5%，道指一度跌超600點，但尾盤回升最終小幅收跌。最終，道指收跌逾150點，納指收跌1.27%，標普500指數跌0.82%。納指本周累跌超3%，創三月美股閃崩以來最大單周跌幅。

　　科技股走勢波瀾起伏，蘋果微漲0.07%，特斯拉漲2.78%，兩家公司盤中一度跌超8%。特斯拉因為沒有被納入標普500，盤后又一度大跌7%。

　　在交易上，散戶和機構都在通過看漲期權加倉科技股，使得行情震蕩更加劇烈，據《金融時報》報道，軟銀在周四股市大跌之前購買了數十億美元的科技股看漲期權。媒體稱，軟銀的期權與名義價值500億美元的股票掛鉤，對應市值接近人民幣3500億元。

　　連續的市場震蕩讓投資者無所適從的時候，特朗普已經找出了股市下跌的罪魁禍首，他在推特上表示，新聞機構弄虛作假，使得自己民調落后導致了股市的崩盤。

　　“你們有沒有注意到，任何時候當被虛假新聞——比如福克斯新聞——壓制的民調結果出現時，股市都會下跌。”特朗普說。

　　但是綜合更多的市場分析人士觀點，美股波動加劇的因素主要集中在三方面：

　　一是美國8月非農就業數據好于預期，兩黨的政策博弈也不斷深入，市場擔心疫情期間的救濟政策尺度改變，從而引發流動性的邊際收緊。但是美聯儲主席鮑威爾周五表示，在未來若干年，美國經濟都需要低利率來支撐；

　　二是市場整體估值過高，科技股持續上漲，擁擠的多頭交易使得獲利回吐的動機大大增加，風吹草動都會引發獲利盤快速拋售；

　　三是大選前景不明，當前距離大選日僅剩2個月，目前在民調支持率上，拜登暫時領先，但特朗普仍可能翻盤。

　　據路透社報道，美國國防部一名官員周五表示，特朗普政府正在考慮是否將中國最大的芯片制造商中芯國際列入貿易黑名單，與此同時，美國也在加大對中國企業的打擊力度。

　　五角大樓發言人說，國防部正在與其他機構合作，以確定是否對半導體制造國際公司（0981.HK）采取行動，這將迫使美國供應商在向該公司發貨之前獲得特殊許可證。

　　美股震蕩加劇

　　截至收盤，道指跌0.56%報28133.31點，標普500指數跌0.81%報3426.96點，納指跌1.27%報11313.13點。本周，道指跌1.82%，納指跌3.27%，標普500指數跌2.31%。納指和標普500指數結束五周連漲走勢。

　　美國大型科技股多數收跌，亞馬遜跌2.18%，奈飛跌1.84%，谷歌跌2.96%，Facebook跌2.88%，微軟跌1.4%。

　　有意思的是，盤后標普道瓊斯公司宣布Etsy、泰瑞達（Teradyne）和康泰倫特（Catalent）三家公司將被納入標普500指數。之前盛傳的特斯拉并未被納入。消息發布后，特斯拉股價盤后大跌近7%。

　　熱門中概股漲跌不一，阿里巴巴跌0.36%，京東漲1.21%，百度漲1.19%；人人網跌14.11%，陌陌跌7.66%，蔚來汽車跌3.96%，拼多多跌0.84%。

　　值得注意的是，美國航空和金融股大多收漲，其中摩根大通漲2.16%，波音上漲1.29%。

　　受到美國股市拖累，全球資本市場表現低迷，在歐洲市場，德國DAX指數1周內跌掉了1.46%；法國CAC40指數同期跌0.76%；英國富時100指數表現最差，周五跌0.88%至5799.08點，1周內跌掉了2.76%。

　　花旗銀行的分析師指出，除了可能的經濟增長令人失望和利率意外上升外，疫情發展、地緣政治風險及部分行業估值較高，也是市場面臨的重要風險。未來數月，市場可能會偶爾出現較大波動。

　　三大因素累積導致市場波動增加

　　從分析來看，流動性擔憂、市場整體特別是部分科技股估值過高以及美國大選前景撲朔迷離成為市場波動的三個核心因素。

　　從流動性角度來看，美國股市巨震的同時，大宗商品也同步過山車，COMEX黃金期貨兩連陰后走出V型走勢，昨夜一度下跌接近1%，最終收盤報價1940.8美元/盎司，微漲0.15%。NYMEX原油則暴跌4.50%，來到39.51美元/桶，布油大跌3.90%。所有風險資產都在調整，意味著投資者集中的擔憂可能在于流動性。

　　財經網站分析師Mark DeCambre表示，投資者一直押注美國兩黨在本月晚些時候就疫情紓困財政刺激計劃達成協議，為美國消費者和企業提供更多紓解壓力，但對華盛頓議員是否會出臺進一步財政刺激措施的疑慮，可能是令投資者灰心的一個因素。

　　美國勞工部周五公布的最新報告顯示，8月非農就業人數增加了137萬，為連續第四個月錄得增加，失業率下降至8.4%，好于華爾街的普遍預期。美國8月失業率8.4%，為3月份以來首次跌至個位數，大幅好于預期的9.8%，前值為10.2%。

　　美聯儲主席鮑威爾稱，美國8月非農就業報告不錯，就業人口的增幅超過了許多人的預料。就業改善步伐或將溫和放緩，但改善進程是持續性的。

　　鮑威爾表示，在未來若干年，美國經濟都需要低利率來支撐。美國經濟復蘇需要較長的時間，今后的復蘇之路將更加艱難。

　　從估值角度而言，分析認為，美股近期大跌極高估值水平疊加短期市場情緒波動使然。一方面，美股近一年以來的強勢表現基本是由估值而非盈利推動，以標普500指數為例，截至9月3日，估值對指數貢獻達34%，而盈利貢獻為-17%，且今年以來持續為負貢獻，考察美股整體估值水平，當前已達到歷史99分位數。

　　另一方面，高估值環境會放大指數的波動，導致短期事件極易形成對指數的沖擊，當前無論是美國大選，還是經濟指標的波動，亦或者疫苗的進展等，都可能成為投資者高位獲利回吐，引發指數劇烈波動的借口。

　　科技股龍頭特斯拉和蘋果通過拆分股票也向市場傳遞了悲觀信息，有分析認為，科技股龍頭通過拆分壓低股票面值，希望以此引誘散戶投資者繼續買入已經高估的股票。

　　CUNA Mutual Group首席市場策略師Scott Knapp表示：“最近市場估值過高，尤其是科技板塊，這需要在一定程度上進行修正。只要看看最近特斯拉和蘋果股價的非理性上漲就知道了，這兩家公司都宣布分拆股票后，市場過度樂觀了，尤其是散戶投資者。”

　　事實上，即便遭遇了連續性大跌，科技股仍然處于高位，比如特斯拉，年內漲幅仍然逼近400%。而散戶和機構也仍然在加倉看漲期權，近期美國大量散戶通過Robinhood、citadel等交易平臺大幅買入以FAAMG和特斯拉為代表的各種科技股即將到期的看漲期權，導致在做市商需要不斷地買入股票來對沖其賣出股票看漲期權的風險。

　　金融大鱷也在通過期權買入科技股，據《金融時報》報道，軟銀在周四股市大跌之前購買了數十億美元的科技股看漲期權。媒體稱，軟銀的期權與名義價值500億美元的股票掛鉤，對應市值接近人民幣3500億元。而看漲期權的堆積會使得市場波動更加劇烈。

　　在大選問題上，特朗普對于大選的擾動加大，市場恐慌情緒放大。11 月3日是全國選民投票日，也就是所謂的“總統大選日”，當晚各州計票結束后即可得知誰將最終當選。當前距離大選日僅剩2個月，目前在民調支持率上，拜登暫時領先，但特朗普仍可能翻盤。

　　美股難以全面轉熊，A股有望保持獨立

　　有華爾街分析師認為，美股本次下跌并沒有明顯的消息面信號或經濟指標，因此經歷此前連續上漲，大幅回調是正常現象，拋售是“老生常談”的獲利了結行為，市場才能更加健康的持續上漲。

　　招商銀行研究院財富管理部的研究報告指出，展望未來，美股進入階段性波動的概率更大，牛轉熊的壓力盡管存在，但市場反轉的邏輯和環境尚不充分。

　　一方面，美聯儲近期公布的平均通脹目標政策反映出寬松貨幣政策仍將持續，流動性對美股的支撐或將延續；另一方面，美股盈利對指數貢獻雖持續為負，但三季度以來已較二季度有所收斂，若未來美國疫情逐步控制、疫苗推出后，企業復工復產有望持續。

　　美股的震動會不會帶崩A股？受到美股等悲觀行情影響，富時A50指數昨夜一度大跌超過2%，不過最后穩步回升，收盤時報跌0.45%。

　　招商銀行研究院財富管理部的研究報告認為，美股波動短期對A股有影響，但中長期A股走勢更獨立。從情緒上看，考察A股與美股歷史表現，兩者之間存在明顯避險情緒共振現象，即美股短期避險情緒高企時，A股避險情緒也同樣濃重，因此短期內A股或在情緒上受到美股影響。但中長期來看，A股表現更多聚焦自身基本面，下半年在企業盈利逐步回暖的環境下，A股有望表現更獨立。

　　華安證券則指出，A 股市場短期面臨沖擊，風險偏好持續抑制下，市場整體震蕩加劇。維持之前對于國內市場的震蕩延續判斷，行業配置建議擇機布局，關注景氣持續上行的順周期、低估值板塊。

　　渤海證券認為，考慮當前外部環境的高度不確定性和內部流動性增量過程放緩，行情如無新的因素推動，9月份將延續震蕩市的特征。市場的機會或主要來自于結構性。在配置方面，對長邏輯無法證偽的科技、新能源、軍工等前期強勢板塊，可在調整中參與，同時對傳媒、旅游、環保板塊的景氣回升過程也可進行關注。

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責任編輯：常福強