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原標題：【廣發策略】上月外資小幅流出，加倉銀行和周期——北上資金全透視月報（2020年8月）
來源：廣發策略研究
報告摘要
● 8月北上資金由流入轉為流出，但在北上資金所持股票上漲背景下，北上資金持股規模略有上升。
流量：北上資金8月份凈流出20億元，與7月份凈流入104億元相比由流入轉為流出。8月北上資金短期波動與A股的波動在大趨勢上相一致——8月第一、三兩周北上資金流入，二、四兩周則流出，月末當日呈現較大幅度的流出。8月北上資金流出20億元，相對于7月份凈流入104億元來說由流入轉為流出。今年前八月北上資金累計凈流入規模1265億元，相比于19年同期凈流入1216億元增加約4.03%。北上資金所持股票上漲。
交易量： 8月份北上資金日均交易額從1495億元下降至1125億元，交易占比環比下降0.37個百分點。
存量：8月份北上資金持股規模相比7月份上升約3.10%，持股占A股比重與7月份相比上升約0.01個百分點。
●行業層面：加倉銀行和周期，凈流出多為消費。
流量：從絕對規模看，8月份北上資金多數行業凈流入。凈流入前五行業為化工、銀行、傳媒、輕工制造和機械設備。凈流出前五行業為醫藥生物、計算機、有色金屬、非銀金融和休閑服務。從相對規模看，8月份北上資金凈流入相對占比前五名行業是輕工制造（3.69‰）、采掘（2.61‰）、通信（1.85‰）、傳媒（1.80‰）、化工（1.75‰）。
存量-行業配置：8月末北上資金持股前五行業分別為食品飲料、醫藥生物、家用電器、電子和非銀金融。和7月份的前五行業相比，沒有變化。
存量-行業影響力：外資影響力方面，北上資金在家電的持股占自由流通市值之比約為19.13%，相比7月19.40%有所下降。
●個股層面分析：詳見正式外發報告。
●風險提示：海外經濟和政策的不確定性、國內經濟增長超預期、中美關系不確定。
報告正文
一、整體層面：8月北上資金小幅流出，持股規模上行
1.1 流量：8月份北上資金波動較大，凈流入轉為流出
北上資金8月份凈流出20億元，與7月份凈流入104億元相比由流入轉為流出。8月北上資金短期波動與A股的波動在大趨勢上相一致——8月第一、三兩周北上資金流入，二、四兩周則流出，月末當日呈現較大幅度的流出。8月北上資金流出20億元，相對于7月份凈流入104億元來說由流入轉為流出。
今年前八月北上資金累計凈流入規模1265億元，相比于19年同期凈流入1216億元增加約4.03%。
1.2 交易量：北上資金8月交易規模及占比均下降
8月份北上資金日均交易額從1495億元下降至1125億元，交易占比環比下降0.37個百分點。在8月份A股日交易額持續收緊的背景下，北上資金交易額有所縮減北上資金日均交易額從7月份的1495億元下降至8月份的1125億元，同時全部A股日均交易額由13086億降至10434億元；8月北上資金日均交易額占全部A股日均交易額比重[1]為5.46%，相比7月份的5.83%下降約0.37個百分點。
[1]注：按慣例北上資金交易額為雙邊口徑，A股交易額為單邊口徑，計算交易占比時已統一為雙邊口徑。
1.3 存量：北上資金持股規模和占比均上升
8月份北上資金持股規模相比7月份上升約3.10%，持股占A股比重與7月份相比上升約0.01個百分點。8月北上資金持股規模上升主要原因在于北上資金所持股票上漲。8月整月Wind全A上漲1.97%，其中北上資金持股規模最大的食品飲料行業上漲幅度高達12.04%，因此雖然北上資金小規模凈減持，但其持股規模由7月末的19526億元上升至8月末的20131億元，上升約3.10%。北上資金持股規模上升的同時，其持股占比也有微幅上升，總市值口徑下，8月末北上資金持股占比為2.50%，相對于7月末的2.49%上升0.01個百分點。全部外資主要包括北上資金和QFII/RQFII，以全部外資口徑來看，截至20年6月末，全部外資持股市值占A股總市值比重已達3.58%。
截至20年6月末，全部外資持股中北上資金占比近七成，QFII/RQFII占比約三成。全部外資主要包括北上資金和QFII/RQFII。因央行口徑的全部外資持股數據只更新至20年6月末，此處以20年6月末數據為基準。20年6月末全部外資持股規模約為2.5萬億元，其中69%為北上資金，31%為QFII/RQFII，北上資金占據主導。
二、行業層面：加倉銀行和周期，消費行業凈流出
2.1 流量：加倉銀行和周期，凈流出多為消費
8月份北上資金多數行業凈流入。凈流入前五行業為化工、銀行、傳媒、輕工制造和機械設備。凈流出前五行業為醫藥生物、計算機、有色金屬、非銀金融和休閑服務。8月消費行業凈流出，其中醫藥生物凈流出37.23億元，位居行業凈流出第一名，休閑服務、食品飲料和家用電器分別凈流出21.75億元、14.15億元和12.50億元，位居凈流出第五、第六和第七名；TMT穩步呈現分化之勢，其中傳媒、通信和電子分別凈流入17.82億元、11.85億元和0.01億元，位居凈流入第三、第七和第十八位，而計算機凈流出26.19億元，位居凈流出第二名；此外8月份金融同樣出現分化，銀行凈流入21.23億元，位于行業凈流入第二名，而非銀金融凈流出24.17億元，位于行業凈流出第四名。
從相對視角看，8月份北上資金凈流入相對占比靠前行業是有輕工制造、采掘、通信、傳媒和化工。我們采用該行業北上資金凈流入規模與該行業自由流通市值之比來衡量相對占比。8月份北上資金凈流入相對占比前五名行業是輕工制造（3.69‰）、采掘（2.61‰）、通信（1.85‰）、傳媒（1.80‰）、化工（1.75‰）。
今年前八個月累計凈流入前五為醫藥生物、電子、電氣設備、化工、計算機。凈流出前五的行業為食品飲料、休閑服務、銀行、建筑材料、綜合。其中醫藥生物自去年6月份以來穩步凈流入，7月和本月有一定流出，今年累計凈流入273.04億元。
代表性行業中，醫藥生物行業在8月凈流出37.23億元，在19年6月以來一直穩步凈流入，7月和本月有一定流出；化工行業8月凈流入規模為29.83億元，繼3月凈流出后，從4月開始持續凈流入。
2.2 存量：北上資金行業配置——消費最高，周期較低
8月末北上資金持股前五行業分別為食品飲料、醫藥生物、家用電器、電子和非銀金融。和7月份的前五行業相比，沒有變化。將北上資金持股視為一個整體，其中食品飲料行業北上資金持股規模達到3863.71億元，行業配置比例為19.19%，相比7月末的17.97%有所上升，位居行業第一。行業配置比例后五行業分別為紡織服裝、綜合、采掘、鋼鐵和商業貿易。
2.3 存量：北上資金在消費板塊的行業影響力相對較高
截至8月末，自由流通市值口徑下北上資金行業影響力最大的五個行業分別是家用電器、休閑服務、食品飲料、建筑材料和醫藥生物，與7月相比，排序并無變化。用某行業北上資金持倉市值占該行業市值之比表征北上資金影響力，其中市值包括總市值、流通A股市值和自由流通市值三個口徑。按自由流通市值口徑，北上資金行業影響力最大行業是家電，北上資金在家電的持股占自由流通市值之比約為19.13%，相比7月19.40%有所下降。北上資金影響力較小的行業是紡織服裝、有色金屬、采掘、國防軍工、建筑裝飾等，其北上資金持股占自由流通市值之比均在3%以下。
代表性行業中，8月份北上資金對家用電器和休閑服務行業影響力有所下降。北上資金持股規模占家電行業自由流通市值比重由19.40%下降至19.13%，該比例在各行業中仍保持首位。休閑服務行業該比重則是由原來的16.90%下降至14.98%，依然保持北上資金影響力第二大行業。
三、個股層面：重倉股集中度小幅下降
詳見正式外發報告
風險提示
1． 海外經濟和政策的不確定性
2．國內經濟增長超預期
3．中美關系不確定
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責任編輯：逯文云
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