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　　對于剛剛結束定增的西南證券來說，近期落地的2億元債券訴訟取得階段性勝利，當屬好消息一件。

　　8月3日晚間，西南證券發布涉訴進展公告。2019年8月，西南證券作為旗下兩只資管計劃的管理人，因踩雷“16皖經02”而向發行人提起訴訟。如今，重慶市一中院對這起官司做出一審判決，支持2億元本金、1160萬元利息以及違約金、逾期利息等訴訟請求。

　　不過，對于券商追債來說，往往面臨著勝訴容易執行難的局面。天眼查數據顯示，目前安徽省華安外經建設（集團）有限公司已11次被列為被執行人，待履行金額高達28.09億元。即便是在訴訟中取得勝利，如何真正追債成功，恐怕還需要靜待時日。

　　此外，近期西南證券49億元的定增也終于完成，但較其此前預計的70億元規模明顯縮水。在訴訟陸續收尾、投行業務逐漸恢復、49億元資金補貼到位等一系列利好落地之后，西南證券這家老牌券商能否觸底反彈？這將是市場后續關注的重點所在。

　　一審4項訴訟請求獲支持

　　在債券市場“雷聲滾滾”的2019年，作為市場的重要參與者，不幸中招的券商比比皆是。在踩雷違約債券后，司法程序也隨之成為必然工作。

　　2019年9月，西南證券曾密集披露其資管計劃涉訴情況，涉及“16同益債”、“16皖經02”等多只違約債券。其中，“西南證券-雙喜金債廣農商1號定向資產管理計劃”、“西南證券雙喜金債7號集合資產管理計劃”兩只資管計劃不幸踩雷“16皖經02”，本金達到2億元。

　　基于此，2019年8月23日，作為兩只資管計劃的管理人，西南證券向重慶市一中院提起訴訟，要求發行人安徽省外經建設（集團）有限公司（現更名為安徽省華安外經建設（集團）有限公司，（簡稱“安徽外經”）承擔違約責任。時隔近一年后，西南證券再次公布其最新追債進展。

　　8月3日晚間，西南證券發布涉訴進展公告，稱于近期收到重慶市一中院的民事判決書。具體來看，重慶市一中院共支持了西南證券的四項訴訟請求：

　　（一）安徽外經于判決生效之日起五日內支付西南證券16皖經02債券回售本金2億元；

　　（二）安徽外經于判決生效之日起五日內支付西南證券16皖經02債券2019年度利息1160萬元；

　　（三）安徽外經以2億元為基數，自2019年7月16日起按照日利率萬分之一支付西南證券違約金至付清時止；

　　（四）安徽外經以2億元為基數，自2019年7月16日起按年利率5.8%支付西南證券逾期利息至付清時止。

　　對于西南證券的其他訴訟請求，重慶市一中院予以駁回。此外，該案的案件受理費、申請訴訟保全措施費等116.49萬元，同樣由安徽外經承擔。

　　對此，西南證券表示，該公司作為資管計劃的管理人，嚴格按照監管規定和資管計劃合同約定履行管理人職責，案件的最終訴訟結果由資管計劃投資人承擔，公司自有資金參與部分（本金約140萬元）按照資管計劃合同約定享有權利并承擔相應的義務。

　　對于此次代理資管計劃勝訴結果，西南證券同樣表示，該案件未對公司經營、財務狀況及償債能力造成影響，公司各項債券均按期足額付息兌付，未發生違約情況。

　　追債之路仍漫漫

　　對于資管計劃而言，由于券商作為資管計劃的管理人，訴訟結果由資管計劃持有者承擔。在訴訟公告中，券商往往會補上一句：“案件訴訟結果由資管計劃投資人承擔，對公司無影響”。

　　然而，在實務中，代理訴訟仍需耗費公司大量人力物力，且從起訴到執行完畢時間漫長，成為對券商投后管理能力的重要挑戰。“勝訴容易執行難”的局面，也讓勝訴的喜悅有所沖淡。

　　回顧“16皖經02”和安徽外經的違約，“16皖經02”的發行規模30億元；發行時間為2016年7月，期限為“3+2”年。2019年7月15日，安徽外經應支付“16皖經02”29.21億元回售本金和應付利息，但并未按時兌付回收款項，構成實質違約。

　　目前，安徽外經已有7只債券發生實質違約，包括3只公司債和4只中票。而在首次債券違約之前，2019年6月28日，主承銷商中投證券（現中金財富證券）曾發布公告稱，安徽外經向國家開發銀行、興業銀行的貸款利息發生逾期，涉及金額分別為1462.06萬美元、143.3萬元。

　　公開信息顯示，安徽外經成立于1992年，主營業務包括海外工程承包和礦產開發、房地產開發、酒店和超市運營，控股股東和實際控制人為蔣慶德。

　　根據安徽外經的對外宣傳材料，其先后在非洲、歐洲、亞洲、中南美洲以及南太平洋等地區14個國家注冊成立了子公司，并在二十多個國家承建了我國數十個大中型援外項目和一系列國際工程承包項目，包括馬達加斯加體育館、多哥體育場、毛里塔尼亞總統府辦公樓，莫桑比克外交部辦公樓、烏干達外交部大樓、摩洛哥游泳館、薩摩亞游泳館、科特迪瓦議員之家、格林納達國家體育場、緬甸國際會議中心等。

　　一系列風光的國際項目是否屬實，暫時尚無法驗證，但安徽外經的資金緊張卻是不爭的事實。根據聯合資信2019年5月份披露的跟蹤評級報告，截至2018年底，安徽外經實現營業收入93.48億元，利潤總額25.75億元。貨幣資金11.54億元，其中存放于境外的資金7.83億元，占貨幣資金總額的67.86%，境內資金僅有3.71億元。

　　在債券違約之前，聯合資信即指出，安徽外經投資者可行使回售權的債務規模很大，賬面貨幣資金不足，如果投資者行權，公司將面臨很大的短期償債壓力；且跟蹤期內，安徽外經融資環境惡化，利息支出增長，間接融資渠道亟待拓寬。

　　“16皖經02”違約至今已有一年，由于安徽外經宣稱受新冠疫情影響，至今未披露2019年年報及2020年一季報，其最新的業績情況也難以得知。不過，天眼查信息顯示，2020年以來安徽外經涉及裁判文書多達65份。就訴訟相關方來看，興業證券、中信建投證券、方正證券、中泰資管、東吳證券、徽商銀行等多家機構均涉及其中。

　　而就執行信息來看，判決勝訴后走到執行階段的機構也不在少數。目前，安徽外經已11次被列為被執行人，待履行金額高達28.09億元。即便是在訴訟中取得勝利，如何真正追債成功，恐怕還需要靜待時日。

　　49億元定增塵埃落地

　　對于西南證券而言，代表資管計劃提起訴訟可算是“輕車熟路”。而近期多項訴訟的落地，也讓這家遠在重慶的老牌券商松了一口氣。

　　今年2月，西南證券公布其代理“西南證券鑫沅質押1號定向資產管理計劃”起訴新光控股股票質押式回購違約的案件進展。金華市中院支持了西南證券對新光控股合計享有的9.3億元債券，并對質押的1.75億股新光圓成款項享有優先受償權。

　　今年6月，西南證券代理“西南證券鵬瑞3號定向資產管理計劃”申請實現擔保物權也獲得了深圳福田區法院的準許，拍賣北大未名持有的5720.3萬股未名醫藥。西南證券就債券本金7.87億元、利息5680.39萬元及逾期利息、違約金范圍內享有優先受償權。

　　雖然再三強調“案件訴訟結果由資管計劃投資人承擔”，但西南證券近年來的多起資管“踩雷”訴訟仍引起了投資者的擔心。例如，有投資者在上證e互動上針對涉訴公告內容提問，“公告的意思是公司不會承擔那幾億元的損失對嗎”，西南證券對此給出了明確回答。

　　在一系列訴訟及進展公告之外，近期投資者更多關注的是西南證券定增完成。7月23日，西南證券發布2019年度非公開發行股票發行結果暨股本變動公告，此次定增共發行10億股，發行價格4.9元/股，募集資金總額49億元，較其此前計劃的70億元縮減明顯。

　　不過，根據西南證券的發行方案來看，其10億股的發行數量并未改變。按照發行價格的確定方式，其發行價格為定價基準日（7月13日）前20個交易日A 股股票交易均價的90%（即4.90元）與發行前公司最近一期末經審計的歸屬于母公司股東的每股凈資產值的較高者（3.39元/股）。借助于近期牛市行情，西南證券股價已明顯有所抬升，但仍不及預期，導致募集資金的大幅縮水。

　　對此，西南證券表示，此次募集資金總額扣除相關發行費用后將全部用于增加對子公司的投入，擴展證券投資業務和信用交易業務規模，增加信息系統建設、風控等基礎性投入，加強網點和渠道建設，增加資產管理等其他業務投入，提升公司在行業中的綜合競爭力，提高服務實體經濟的能力。

　　在訴訟陸續收尾、投行業務逐漸恢復、49億元資金補貼到位等一系列利好落地之后，西南證券這家老牌券商能否觸底反彈？這將是市場后續關注的重點所在。

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責任編輯：陳悠然 SF104