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來(lái)源：北京商報(bào)
險(xiǎn)資舉牌再添一例！8月13日，瑞眾人壽宣布，舉牌中國(guó)中免H股。這已經(jīng)是年內(nèi)險(xiǎn)資第11次舉牌上市公司。今年以來(lái)，險(xiǎn)資“掃貨”A股、H股上市公司動(dòng)作頻頻，頗受市場(chǎng)關(guān)注。
在本輪舉牌中，險(xiǎn)資們“圍獵”的目標(biāo)，主要集中于公共事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域。保險(xiǎn)資金主要關(guān)注高分紅的價(jià)值型股票和估值相對(duì)合理的板塊。從動(dòng)因分析，目前二級(jí)市場(chǎng)處于低位，當(dāng)下險(xiǎn)資頻頻舉牌，是為了保證在利率中樞下行的資產(chǎn)荒背景下，能夠滿足負(fù)債端的成本要求。
低位舉牌
隨著入市政策利好不斷，險(xiǎn)資舉牌迎來(lái)明顯回暖。在瑞眾人壽出手之前，年內(nèi)已有10例險(xiǎn)資舉牌。長(zhǎng)城人壽是今年舉牌次數(shù)最多的機(jī)構(gòu)，今年已6次舉牌。瑞眾人壽和“太保系”公司分別有兩次舉牌。還有一次舉牌來(lái)自紫金財(cái)險(xiǎn)，該公司在年初舉牌了華光環(huán)能。
如此密集的次數(shù)，指向保險(xiǎn)資金新一輪舉牌潮。回溯來(lái)看，2015年前后，一些中小保險(xiǎn)公司掀起了保險(xiǎn)業(yè)第一輪舉牌潮，彼時(shí)房地產(chǎn)處于景氣周期，其長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流契合險(xiǎn)資需求。第二次舉牌潮發(fā)生在2020年前后，舉牌主力為頭部險(xiǎn)企，更看重被投標(biāo)的成長(zhǎng)性。
從舉牌時(shí)機(jī)來(lái)看，本輪險(xiǎn)資舉牌“抄底”目標(biāo)明確。以瑞眾人壽舉牌的中國(guó)中免H股為例，其股價(jià)從2023年1月的280港元/股的最高點(diǎn)一路走低。年初至今，中國(guó)中免H股已經(jīng)下跌31.69%。瑞眾人壽8月7日增持中國(guó)中免H股，當(dāng)日收盤價(jià)為55.45港元/股。
從被舉牌公司所處行業(yè)來(lái)看，涉及交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、消費(fèi)、銀行等板塊，被舉牌方整體呈現(xiàn)高股息特征。其中，長(zhǎng)城人壽在舉牌中對(duì)于公用事業(yè)和交通運(yùn)輸類股票最為偏愛(ài)。長(zhǎng)城人壽在舉牌贛粵高速時(shí)曾表示，近兩年低利率的市場(chǎng)環(huán)境、高波動(dòng)的股票市場(chǎng)給保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期配置帶來(lái)了不小的壓力。公司致力于對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資、民生領(lǐng)域投資、能源領(lǐng)域投資的安全資產(chǎn)進(jìn)行深度研究，積極布局港口、高速公路、能源、水務(wù)、環(huán)保類上市公司，并將ESG和新質(zhì)生產(chǎn)力作為重點(diǎn)投資方向。
保險(xiǎn)資金密集在權(quán)益市場(chǎng)“抄底”和尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，折射出當(dāng)前保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用面臨著資產(chǎn)配置荒的挑戰(zhàn)與考驗(yàn)。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授岳翔宇告訴北京商報(bào)記者，在利率下行背景下，保險(xiǎn)公司尋求更高收益的投資渠道，是為了緩解資產(chǎn)荒問(wèn)題，降低利差損風(fēng)險(xiǎn)。在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固定收益類資產(chǎn)的收益率下降，保險(xiǎn)公司通過(guò)舉牌上市公司，可以尋求權(quán)益投資的潛在高回報(bào)。
對(duì)港股布局加快
在本輪險(xiǎn)資舉牌中，另一明顯特征是近期對(duì)港股投資的速度加快。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，最近一個(gè)月已有5家H股上市公司獲得險(xiǎn)資舉牌。
除了瑞眾人壽舉牌龍?jiān)措娏?/a>H股和中國(guó)中免H股，“太保系”通過(guò)港股通買入華電國(guó)際和華能國(guó)際，月初長(zhǎng)城人壽舉牌了綠色動(dòng)力H股。
在增持方面，“平安系”近兩個(gè)月來(lái)已多次增持工商銀行H股。如8月5日，據(jù)香港聯(lián)交所數(shù)據(jù)，平安資管近日增持工商銀行H股股份1000萬(wàn)股，每股作價(jià)4.3378港元，總金額約4337.8萬(wàn)港元；增持后的持股數(shù)量約130.24億股，占工商銀行H股比例約15%。
對(duì)于險(xiǎn)資的投資偏好，岳翔宇分析，A股、H股都有投資價(jià)值，但對(duì)于跨市場(chǎng)的股票而言主要看其折溢價(jià)情況。部分上市公司H股相對(duì)于A股估值更為合理，保險(xiǎn)公司會(huì)選擇其H股進(jìn)行投資。北京社科院副研究員王鵬也表示，相比于A股市場(chǎng)，當(dāng)前港股市場(chǎng)部分公司的估值更具吸引力，為險(xiǎn)資提供了更低成本的投資機(jī)會(huì)。
未來(lái)加倉(cāng)邏輯
險(xiǎn)資青睞配置高股息資產(chǎn)，不僅是為了滿足收益需求，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響下，也是為了平滑股價(jià)波動(dòng)對(duì)險(xiǎn)企當(dāng)期凈利潤(rùn)的沖擊。華創(chuàng)證券研報(bào)指出，由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下更多權(quán)益類資產(chǎn)被記入FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)），權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)直接傳導(dǎo)影響凈利潤(rùn)穩(wěn)定性，出于熨平報(bào)表波動(dòng)考慮，險(xiǎn)企有訴求及趨勢(shì)增加FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益）類資產(chǎn)。FVOCI類資產(chǎn)的公允價(jià)值波動(dòng)計(jì)入其他綜合收益，但分紅能夠進(jìn)入利潤(rùn)表。
一直以來(lái)，追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的險(xiǎn)資往往會(huì)在權(quán)益市場(chǎng)估值底部區(qū)間積極布局，近期無(wú)論是港股還是A股均處于調(diào)整期，意味著后續(xù)險(xiǎn)資布局權(quán)益市場(chǎng)步伐有望加快。
談及未來(lái)保險(xiǎn)資金加倉(cāng)思路，王鵬表示，有三類值得關(guān)注：低估值、高股息的藍(lán)籌股，這類股票通常具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和分紅能力，符合險(xiǎn)資對(duì)長(zhǎng)期收益和現(xiàn)金流穩(wěn)定性的需求。成長(zhǎng)型行業(yè)龍頭股，在新能源、科技、高端制造等符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向的行業(yè)中，具有成長(zhǎng)潛力的行業(yè)龍頭股有望成為險(xiǎn)資加倉(cāng)的對(duì)象。高ROE、高分紅的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，凈資產(chǎn)收益率（ROE）高、分紅穩(wěn)定的企業(yè)能夠提升險(xiǎn)資的整體ROE水平，并降低投資風(fēng)險(xiǎn)，因此也有望繼續(xù)獲得險(xiǎn)資的青睞。
就在8月14日，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)公布2024年下半年保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果顯示，下半年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更為看好滬深300相關(guān)股票，關(guān)注公共事業(yè)、電子、有色金屬、銀行、石油石化、通信和煤炭等領(lǐng)域，認(rèn)為消費(fèi)、地產(chǎn)復(fù)蘇情況以及企業(yè)盈利增速是影響下半年A股市場(chǎng)的主要因素。
北京商報(bào)記者 李秀梅
責(zé)任編輯：何松琳
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