意見領袖 | 李德林
“發行人銷售訂單與對賬單等重要支持性文件上的公章系粘貼的圖片、銷售訂單存在事后編輯痕跡等情形。”深交所在《發行上市審核動態》中匿名揭露了一起IPO底稿P公章、篡改訂單的惡劣行為。深交所的通報劍指長晶科技，IPO底稿都亂搞，A股真有那么好糊弄么？
成立于2018年的長晶科技專門從事半導體產品研發、生產和銷售，實際控制人楊國江以前是上市公司長電科技分公司的管理層。長晶科技成立后，快速收購了長電科技旗下的深圳長晶、新申弘達、海德半導體3家公司100%的股權。成立不到4年，長晶科技就心急火燎要到創業板上市，于2022年9月提交了IPO申請。沒想到一年后的2023年9月又撤單不搞了。
長晶科技從成立到遞交IPO申請可以說是一眾PE、VC機構吹泡泡的結果，除了重要資產是通過收購拼湊出來的，主營業務收入也是經銷模式獲得的。其中，2020年至2022年，經銷收入9到12億，占報告期各期主營業務收入的比例為50%到70%。就這樣的一家企業，急著以半導體的名義要到資本市場圈16個億。深交所一番問詢，再進行現場督導后，長晶科技自己撤單走人了。
長晶科技為啥撤單？真相讓深交所都很憤怒。
深交所在《審核動態》中說，現場督導發現發行人經銷收入核算規范性存在異常，發行人向經銷商銷售的業務單據存在異常。在保薦人收入細節測試工作底稿以及督導組抽查的經銷收入樣本中，存在發行人銷售訂單與對賬單等重要支持性文件上的公章系粘貼的圖片、銷售訂單存在事后編輯痕跡等情形。交易所的督導組要求保薦人提供異常對賬單、訂單的原始溝通記錄和文件原件以及向經銷商銷售的貨物底單，保薦人大部分無法提供。
深交所的督導組在現場還發現發行人與部分經銷商之間可能存在壓貨安排。在發行人工作例會中，發行人實際控制人曾提及部分銷售增量為壓貨訂單，發行人經銷部門負責人和相關銷售人員在工作郵件溝通中提及部分訂單為壓貨訂單等。什么叫壓貨銷售？說直白一點就是做業績。其實從財報中的呈波動上升趨勢的應收賬款就可以窺見，他們想通過壓貨做規模。
深交所的通報中沒有點名長晶科技，但是主角兒就是它。
因為《審核動態》中提到了2022年發行人收購某標的公司約65%股權，形成商譽約7億。2022年末，發行人在商譽減值測試時委托評估機構出具了相關評估報告，認為商譽未發生減值。現場督導發現關鍵產品銷售預測數據遠高于歷史與當下實際數據，還未依據收入規模增長對營運資本進行匹配預估。更讓人驚訝的是評估機構工作底稿顯示，其對2022年末發行人商譽可能存在的減值跡象進行分析時，發行人相關商譽存在減值跡象。
長晶科技IPO遭遇交易所問詢的時候，要求長晶科技詳細說明銷售收入真實性和終端銷售實現情況；報告期內被選經銷商備貨周期逐年遞增的合理性，是否實現最終銷售、真實銷售；并請保薦人和申報會計師審慎發表明確意見，并說明對經銷收入真實性、終端銷售實現情況采取的核查措施、核查比例和結論。這個問題與《審核動態》提出的銷售問題相吻合。
同樣，深交所問詢期間要求長晶科技說明新順微項目2022年末與2022年9月末商譽減值測試中以及收購時的評估中，相關參數調整是否充分反映了業務經營變化情況，未計提商譽減值準備是否具有合理性。因為問詢時的數據跟《審核動態》的數據高度相似。當時長晶科技言之鑿鑿，評估機構進行減值測試，商譽不存在減值跡象，所以沒有計提減值準備。
IPO撤單幾百家，能夠讓交易所憤怒，要通過《審核動態》懸牌警示的，那一定是搞出新花樣的。IPO造假者花樣百出，他們通過供應鏈造假，通過虛構合同、銀行流水等造假。直接在IPO的工作底稿上進行P圖，修改數據，這么拙劣而膽大妄為的行為，在A股還真不多見，真有點讓人難以置信。都21世紀了，難道A股的IPO在他們眼里就那么容易糊弄么？
部分人通過拼湊所謂的高科技企業，在一堆急功近利的PE、VC的對賭之下，搞一堆弄虛作假的材料，就跑到A股圈錢割韭菜。一旦他們的把戲得逞，受損的不僅僅是投資者，還可能會影響政府決策的判斷。所幸，交易所將壞人阻擋在門外，張榜警示，以儆效尤。面對長晶科技的P圖把戲，也許，老百姓會說，他們那真是上墳燒報紙，盡想著糊弄鬼啊。
(本文作者介紹：尺度商業，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業文明、科技創新，官方微信公眾號：delinshe)
責任編輯：王馨茹
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