炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
美國經濟出現“裂痕”，美聯儲降息會改變什么？|專訪
本月以來，美國經濟和股市接連傳來“壞消息”。失業率躍升至4.3%等疲軟的就業數據加劇了市場對美國經濟的擔憂，引發了拋售狂潮。上周，美國股市經歷了今年以來最慘烈的暴跌。雖然很快“收復失地”，但隱憂并未完全散去。
美國舊金山聯邦儲備銀行本周公布的研究顯示，美國收入分布中底層80%的家庭財務緩沖較少，信用壓力加劇，未來的消費支出增長可能會受到威脅。上周，芝加哥聯儲主席古爾斯比（Austan Goolsbee）也警告，目前美國出現的信用卡拖欠率上升現象，可能是政策收緊超過預期的跡象。
這一經濟環境下，經濟學家普遍預計，美聯儲將在9月份召開的會議上宣布降息。這會對美國經濟和美國市場產生什么樣的影響？
全球經濟分析公司BCA Research首席新興市場/中國策略師亞瑟·布達加揚（Arthur Budaghyan）接受第一財經記者專訪時表示，美國經濟不一定會陷入技術性衰退，但當前，美國經濟已出現“裂痕”。
他表示，美國低收入家庭正陷入財務困境，從而會抑制支出，并導致企業盈利開始萎縮。而這又將引發裁員、消費者支出下降、股價下跌和支出減少的惡性循環。
布達加揚還稱，美股整體來看估值過高，未來6-9個月后的股價將低于當前的水平。而即便美聯儲在今年9月降息，這一舉措的影響也不會在短期內反映在美國經濟上。
美國經濟與降息
第一財經：你對現階段美國經濟的狀況有何判斷？
布達加揚：美國經濟已顯露裂痕，最先受到影響的是低收入群體。大量數據顯示，美國的低收入消費者正面臨困境，逐漸無法償還汽車或信用卡等貸款。隨著時間推移，他們會逐漸減少消費。當低收入群體削減消費時，更多企業會出現利潤萎縮，從而開啟裁員，最終波及中等收入員工。
隨著這些裂痕從低收入群體蔓延到中等收入群體，中等收入人群也會開始減少消費并增加儲蓄。這種美國經濟中的疲軟現象將進一步擴大。目前這些裂痕還很小，但預計在未來6到9個月內會加劇，造成美國經濟顯著放緩。
到今年年底，經濟狀況會比現在更糟，盡管技術上國內生產總值（GDP）是否會為負還不確定。因此，我不會使用“衰退”一詞來形容這種趨勢。但即使技術上不算衰退，由于企業利潤減少、失業率上升，股市、金融市場和勞動力市場都會有明顯的衰退感。
第一財經：美聯儲降息是否會改變當前的狀況？
布達加揚：不會。降息可能會在一兩周內對市場產生短暫影響，但不會持續更久。
美聯儲的降息只會引發“買傳聞、賣事實”（buy the rumor， sell the news）的現象。早在兩年前，市場就已經開始押注美聯儲會降息，到目前為止，這還沒有發生。我認為，美聯儲將在9月份開始降息，但這可能對市場影響不大。因為即使降息25或50個基點，甚至75個基點，利率依然會處于較高水平，對美國經濟來說仍然具有抑制性。因此，我不認為美聯儲的降息幅度或速度足以避免這種較大程度的經濟放緩。
美股估值過高
第一財經：你是否認為目前美股估值過高？美股何時見頂，熊市又將持續多久？
布達加揚：整體來看，美國市場的估值明顯偏高。其中，非科技股的高估程度不如科技股嚴重，前者是略微（moderately）高估，后者是非常（very）高估。
然而，很難精確預測美股何時見頂以及熊市會持續多長時間。我認為，美國市場已經在7月中旬達到了峰值，當前的反彈也不會超過那一水平。到今年年底，股市將顯著低于目前的水平。對于具有中期視野的投資者來說，6-9個月后的股價將比現在低得多。
第一財經：美聯儲降息在市場上會有何反應，比如延遲熊市的到來？
布達加揚：貨幣政策的影響通常有滯后效應，因此，美聯儲從9月份開始的降息不會在未來6個月內改變美國經濟的狀況。
美聯儲過去兩年多的加息并未立即對經濟產生影響，美國經濟依然強勁。當經濟放緩時也是同樣的道理，即便美聯儲降息，也需要一段時間才能對經濟產生影響。在我看來，即便美聯儲在9月開始降息，直到明年年中之前，美國經濟都不會顯示出從降息中受益的跡象。
換言之，只有到明年6月，我們才會看到9月份降息的影響。我認為，美聯儲的降息確實會使標普500指數的下跌幅度小于原本可能的情況——如果美聯儲不降息，標普500將大幅下跌；如果降息，標普500仍會下跌，但幅度會相對較小。因此，美聯儲的降息會在下跌幅度上有所影響，但不會阻止股價的下跌。
第一財經：今年內，美元仍會保持堅挺嗎？未來一段時間，新興市場的股票和債券是否會變得更具吸引力？
布達加揚：我對美元在今年年底前仍然持看漲態度。我認為美元會持續走強到今年年底，但明年如何還有待觀察。
新興市場的股票和債券的走勢往往與美元相反。如果美元繼續走強，那么新興市場的股票和債券可能表現不佳。然而，如果美元在明年發生轉向，新興市場可能就會成為非常有吸引力的投資機會。
目前，我不會改變對新興市場持輕倉和負面態度的立場，但如果明年我對美元的看法發生變化，我可能會考慮新興市場股票和債券表現良好的可能性。
責任編輯：劉萬里 SF014
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
