◎記者 張瓊斯

　　中國人民銀行8月13日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，前七個月，人民幣貸款增加13.53萬億元；社會融資規(guī)模增量為18.87萬億元，比上年同期少3.22萬億元；7月末，廣義貨幣（M2）余額303.31萬億元，同比增長6.3%。

　　分析人士表示，最新金融數(shù)據(jù)反映出，我國有效融資需求仍然不足，在經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換過程中存在“陣痛”，導(dǎo)致信貸增長出現(xiàn)波動。但總體看，金融總量增長整體“減速提質(zhì)”，增速仍高于名義GDP增速。未來，隨著宏觀政策效果進一步顯現(xiàn)、經(jīng)濟恢復(fù)良性循環(huán)，有效需求有望復(fù)蘇回升。

　　有效需求不足 7月新增貸款同比回落

　　從今年前七個月看，我國貸款增長保持了基本穩(wěn)定。

　　“金融總量增速高于名義GDP增速，總體保持合理增長。”分析人士表示，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、有效融資需求不足和治理資金空轉(zhuǎn)的大背景下，金融總量增長整體“減速提質(zhì)”。

　　7月新增人民幣貸款同比回落。分析人士表示，這主要是因為當(dāng)前信貸需求依然偏弱，而且7月是傳統(tǒng)的信貸“小月”，6月部分金融機構(gòu)“沖時點”，對信貸投放形成了一定的透支效應(yīng)。

　　從貸款結(jié)構(gòu)看，在7月新增貸款中，票據(jù)融資增長較多。分析人士表示，票據(jù)融資也是對實體經(jīng)濟的支持。表內(nèi)票據(jù)是貸款的組成部分，是實體經(jīng)濟尤其是中小企業(yè)的重要融資渠道。在滿足真實交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系要求下，票據(jù)期限短、便利性高、流動性好，中小企業(yè)利用票據(jù)從銀行進行貼現(xiàn)，與從銀行貸款獲得資金一樣。

　　“特別是在有效融資需求不足時，銀行短期內(nèi)要加大實體經(jīng)濟支持力度，通過加大票據(jù)直貼、轉(zhuǎn)貼力度，將代表企業(yè)信用的未貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)化為代表銀行信用的表內(nèi)票據(jù)融資，對企業(yè)也實實在在地提供了資金支持。”分析人士表示，隨著票據(jù)利率下行，中小企業(yè)的票據(jù)融資成本也會相應(yīng)降低，可以進一步激發(fā)融資需求。

　　最新金融數(shù)據(jù)反映出，我國有效融資需求仍然不足。分析人士表示，隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級加快，過去依賴于信貸資金的房地產(chǎn)、地方融資平臺等貸款“大塊頭”逐漸調(diào)整，反映到信貸數(shù)據(jù)上是不增長甚至收縮；而科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展等新動能領(lǐng)域貸款需求短期內(nèi)難以完全接續(xù)，補不上傳統(tǒng)領(lǐng)域貸款下降形成的“坑”，導(dǎo)致信貸增長出現(xiàn)波動。

　　展望未來，分析人士表示，前期宏觀政策效果還在逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟正逐步恢復(fù)良性循環(huán)，也將帶動有效需求復(fù)蘇回升。預(yù)計未來經(jīng)濟政策的著力點將更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費，以提振消費為重點擴大內(nèi)需，創(chuàng)造出新的有效融資需求。

　　M2增速回升 直接融資加速發(fā)展

　　社會融資規(guī)模增速有所回升。7月末，社會融資規(guī)模存量395.72萬億元，同比增長8.2%，增速比上月高0.1個百分點，同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)基本匹配。

　　社融數(shù)據(jù)顯示，直接融資加速發(fā)展。據(jù)初步統(tǒng)計，7月企業(yè)債券凈融資約1600億元，同比多約310億元；政府債券凈融資約7000億元，同比多約2900億元。

　　“在防范化解地方債務(wù)、城投債務(wù)融資規(guī)模整體收縮的背景下，實現(xiàn)這一融資規(guī)模來之不易。”分析人士表示，這表明：一方面，我國直接融資市場快速發(fā)展，企業(yè)債券融資渠道更為通暢，部分企業(yè)通過發(fā)債替代了貸款，更好與經(jīng)濟向輕型化轉(zhuǎn)型相適配；另一方面，專項債發(fā)行提速，超長期特別國債發(fā)行和使用加速落地，有力支撐了社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長。

　　M2增速有所回升。數(shù)據(jù)顯示，7月末，M2同比增長6.3%，比6月末高0.1個百分點；狹義貨幣（M1）余額63.23萬億元，同比下降6.6%。

　　分析人士表示，2023年是疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段的第一年，M2增速明顯回升，導(dǎo)致基數(shù)較高。從剔除基數(shù)影響的兩年平均增速看，2023年和2024年7月末M2平均增長8.5%，保持了流動性合理充裕。

　　“金融數(shù)據(jù)擠水分效果仍在顯現(xiàn)。”分析人士表示，短期看，金融數(shù)據(jù)擠水分對總量指標(biāo)仍會產(chǎn)生影響。M2、M1等貨幣供應(yīng)量指標(biāo)增速今年以來有所放緩，有相當(dāng)程度是受此因素影響。

　　分析人士進一步分析，在前期企業(yè)活期存款中，有一部分通過“手工補息”獲取了相對高的收益。在規(guī)范“手工補息”行為后，企業(yè)活期存款下降，有些逐步向理財轉(zhuǎn)化，相關(guān)影響持續(xù)顯現(xiàn)，導(dǎo)致近幾個月M1持續(xù)回落。數(shù)據(jù)也顯示，資管產(chǎn)品募集增速較快，7月末同比增長10.3%，分流了銀行表內(nèi)存款。

　　新發(fā)放個人住房貸款利率持續(xù)下行

　　信貸資源更多投向了國民經(jīng)濟的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

　　上海證券報記者從央行獲悉，7月末，制造業(yè)中長期貸款余額13.63萬億元，同比增長16.9%，其中，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額同比增長15.5%；“專精特新”企業(yè)貸款余額為4.17萬億元，同比增長15.0%；普惠小微貸款余額為32.1萬億元，同比增長17%。這些貸款增速均高于同期各項貸款增速。

　　“要更加關(guān)注金融支持實體經(jīng)濟的質(zhì)效。”分析人士表示，今年以來，金融機構(gòu)積極盤活存量貸款，提高資金使用效率，將低效貸款回收后投放到新動能領(lǐng)域，通過“移位再貸”，存量貸款結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。

　　貸款利率繼續(xù)處在歷史低位。央行透露，7月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.65%，與6月持平，比去年同期低22個基點；新發(fā)放個人住房貸款利率為3.4%，比6月低9個基點，比去年同期低68個基點。

　　7月，貸款市場報價利率（LPR）下降0.1個百分點，帶動貸款利率進一步下行。隨后，主要商業(yè)銀行下調(diào)存款利率，自2022年9月以來已累計下調(diào)5次。分析人士表示，調(diào)整后活期存款利率將下降約0.05個百分點，各期限定期存款利率將下降0.1到0.2個百分點，預(yù)計中小銀行將持續(xù)跟進大行降息。

　　分析人士表示，總體上看，隨著我國經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，貨幣信貸從外延式擴張轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式發(fā)展，評價金融支持實體經(jīng)濟質(zhì)效需要具備多元視角。

　　“從社會融資規(guī)模看，其同比增速仍然高于名義經(jīng)濟增速；從利率下降成效看，新發(fā)放企業(yè)貸款和個人住房貸款利率穩(wěn)中有降；從信貸結(jié)構(gòu)看，支持‘五篇大文章’的金融服務(wù)持續(xù)提升。”分析人士表示。

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責(zé)任編輯：江鈺涵