意見領袖 | 曾剛

　　近一段時間以來，日本和美國股市出現巨震。本周一（8月5日），日經225指數日內跌幅一度擴大至約7%，失守34000點關口；日本東證指數一度跌近8%，觸發熔斷機制。值得注意的是，以盤中低點計算，日經225指數、日本東證指數自7月盤中所創高點均下跌超20%，目前已雙雙跌入技術性熊市。無獨有偶，近期美股也處在“水深火熱”之中：上周五（8月2日），美國三大股指全線大跌。其中，科技股英特爾跌26%，創下自1982年以來的最大跌幅，亞馬遜跌8.78%。7月中旬以來，納斯達克指數已經連續3周大幅下跌，若從高點計算，回撤幅度超過10%。

　　近期美股日股暴跌的原因何在？在美股科技巨頭股價遭遇重挫的同時，日元開啟大反彈，部分亞洲新興市場貨幣也大幅走高……這些會給全球經濟帶來哪些影響？如何看待2024年上半年全球經濟更其韌性的“成績單”？未來全球經濟還存在哪些有利因素？投資者需要關注哪些潛在風險？針對上述問題，《金融時報》記者專訪了上海金融與發展實驗室首席專家、理事、主任曾剛。

　　《金融時報》記者：上半年，美股日股迭創新高，科技股更是“扶搖直上”，但近期，美股科技巨頭集體遭遇重挫，日本股市更是“一瀉千里”。您認為原因何在？

　　曾剛：日股美股巨震的原因主要有以下幾個方面：首先是日本央行加息。2024年7月31日，日本央行宣布將政策目標利率從零至0.1%左右上調至0.25%，這是繼3月日本央行放棄負利率以來的再次加息。日本貨幣政策邁向正?；倪^程肯定會給市場帶來沖擊，畢竟日本過去有長達30年左右的零利率環境，突然進行加息，可能對日元匯率以及日元相關資產價格產生一些持續影響。其次是美聯儲降息的可能性不斷增大。最新公布的美國就業數據顯示，美國經濟衰退風險正在加大，這意味著美聯儲在未來降息的概率越來越大。日本央行加息疊加美聯儲降息概率增強，必然會對全球市場帶來短期沖擊，由此帶來美股日股大幅震蕩。

　　《金融時報》記者：您認為本輪對美股日股的沖擊力會有多大？又會持續多久？

　　曾剛：目前來看，這種沖擊力到底有多大，又會持續多長時間，還需要進一步觀察。其中涉及很多變數，例如，日本央行下一步加息的幅度和頻次會有多大，美聯儲首次降息的時點究竟會在幾月，美聯儲會降息到什么水平。目前，全球各國貨幣政策存在分化，日本處在加息通道，歐洲央行、英國央行已經降息，而美聯儲尚未降息。不同貨幣政策走向與各個經濟體最新的通脹、就業數據相關，這將會帶來不同的沖擊和影響。

　　《金融時報》記者：2024年以來，全球經濟出現了更趨好轉的一面。對于今年上半年全球經濟走勢，您有何評價？

　　曾剛：總體來看，2024年上半年，全球經濟表現出較強的韌性，供需兩端均有所改善，貿易復蘇勢頭整體良好，具體來看，有以下一些特征：一是經濟韌性超預期。2024年上半年，全球經濟表現出比預期更強的韌性，通脹水平趨降。居民消費有所好轉，盡管私人投資和政府支出承壓，但總需求保持穩定。二是供給端改善。第一產業和第二產業穩步回升，第三產業延續良好表現，總供給明顯改善。三是貿易復蘇。全球貿易穩步復蘇，貨物貿易成為重要推動力量。四是政策調整。全球主要國家財政政策回歸常態，主要發達經濟體的貨幣政策分化加劇。美聯儲降息預期延后，歐洲央行啟動政策調整。五是金融市場波動。外匯市場劇烈波動，全球股市先跌后漲，大宗商品價格受到支撐。六是區域差異。美國持續溫和增長，歐元區緩慢復蘇，英國增長韌性不足，日本受短期因素擾動。七是通脹回落。全球通脹水平趨降，但反復風險依然存在。

　　《金融時報》記者：目前來看，全球經濟前景存在哪些有利因素？

　　曾剛：有利因素主要包括五個方面：第一，經濟韌性增強，總需求保持穩定，總供給明顯改善；第二，通脹趨降，全球通脹水平在二季度有所下降，預計美歐等經濟體通脹三季度將繼續回落；第三，消費改善，全球就業形勢良好，主要經濟體薪資增速穩定，居民財產性收入回升，支撐消費增長；第四，貿易復蘇，全球貿易穩步復蘇，貨物貿易成為重要推動力量；第五，服務業表現良好，全球服務業延續良好表現，采購經理人指數（PMI）持續上行。

　　《金融時報》記者：未來全球經濟有哪些值得關注的潛在風險？

　　曾剛：值得關注的風險主要有以下幾點：一是地緣政治沖突，持續的地緣政治沖突可能影響全球經濟和能源供給格局；二是政治極化，多國舉行大選（特別值得關注的是美國大選），政治極化現象凸顯，可能對全球治理產生重大影響；三是高利率環境，雖然主要發達經濟體央行降息概率不斷加大，但即便降息，其利率中樞仍處于高位，企業和居民資產負債表承壓；四是政府債務負擔，全球政府公共債務創歷史新高，可能削弱各國在醫療、教育、基礎設施等領域的支出能力；五是通脹反復風險，盡管通脹總體趨降，但反復風險依然存在；六是貿易保護主義，部分國家和地區加強貿易保護措施，可能影響全球貿易復蘇；七是部分經濟體（如美國）經濟增長動能有所回落，經濟增長不確定性加大。

　　來源：金融時報2024年8月6日

　　(本文作者介紹：上海金融與發展實驗室主任。)