S公司存在的問題主要表現在，一是公司客戶與供應商集中度存在“雙高”的格局。

　　日前，杭州S公司更新了北交所二輪問詢的回復。盡管欲在北交所掛牌，但整體而言，S公司或存在多個方面的問題。其中，大股東（及其一致行動人）持股集中度過高的問題非常突出。個人以為，類似現象在資本市場中較為常見，有必要采取措施根除這一現象。

　　S公司存在的問題主要表現在，一是公司客戶與供應商集中度存在“雙高”的格局。比如從2020年至2023年上半年，S公司前五大客戶銷售金額占當期銷售金額的比重，除了2022年為67.5%之外，其余年份均在80%以上。而向五大供應商采購的原材料，則占比均超過50%。如此“雙高”的格局，對上市公司而言，其實是存在一定風險的。

　　三是大額分紅后欲募資補充流動資金。資料顯示，自2020年1月1日至招股書簽署日，S公司共完成了5次權益分派，現金分紅共計6468萬元。由于大股東（及其一致行動人）持有絕對數量的股份，因而這些分紅，基本上都進了實控人一家的“腰包”。而S公司在招股書中，欲募資7500萬元用于補充流動資金。一邊大肆分紅，一邊募資補流，市場是你家的“提款機”？

　　三即大股東及其一致行動人持股集中度較高的問題。招股說明書顯示，大股東及一致行動人持有S公司99.17%的股份，因此S公司也是一家典型的家族企業。家族企業的弊端，在市場上早已屢見不鮮。

　　上市公司大股東及一致行動人或實控人持股占比較高的現象，在當前的資本市場上已成常態，確實不值得大驚小怪。不過，“一股獨大”所產生或暴露出的各種問題，卻又使市場對此心存芥蒂。比如“一股獨大”的企業，對上市公司具備絕對控制的能力。不僅能控制上市公司的董事會，也能控制股東大會的審議結果。上市公司“三會”（董事會、監事會、股東大會）運作，都在其掌控之中。

　　也正因如此，大股東、實控人等掏空上市公司的現象頻頻出現，違規質押、擔保，將上市公司玩弄于股掌之中等，往往都出現在“一股獨大”的上市公司中。而且，這類上市公司不僅出現“一股獨大”，甚至還會出現“一人獨大”的現象，在上市公司中搞“一言堂”，什么事項包括重大事項都一個人說了算。而當其給上市公司造成重大損失時，卻不會承擔責任。

　　“一股獨大”、“一人獨大”的上市公司，往往其公司治理結構紊亂，“三會”運作不規范，其他股東的合法權益往往難以得到保障。因此，無論是“一股獨大”還是“一人獨大”，市場都應對其說“不”。

　　造成“一股獨大”或“一人獨大”的罪魁禍首，與大股東或實控人持股集中度較高有關。由于上市前大股東或實控人持股占據絕對比例，新股發行后，其持股超過50%的不在少數，從而實現對上市公司的控制，進而會形成“一股獨大”甚至“一人獨大”現象。

　　具體到S公司而言，由于大股東及一致行動人持股達到99.17%，如果發行的社會公眾股份占比為25%，則大股東及一致行動人持股將接近75%。如此，對上市公司將具備絕對的控制力，也就會形成“一股獨大”甚至“一人獨大”的現象。

　　關于上市公司大股東持股集中度較高的問題，此前市場中多有討論。一方面要求大股東在上市前降低持股比例，另一方面也有建議加大新股發行數量，以稀釋大股東持股比例的。

　　個人以為，無論如何，對于大股東及其一致行動人持股集中度過高的現象，監管部門有必要引起足夠的重視。事實上，大股東持股集中度過高，不僅存在上述弊端，其在啟動減持時，也會對股價產生較大的壓力，從而可能損害其他投資者的利益，這些顯然也是監管部門需要考慮的因素。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)