意見領袖 | 楊德龍

　　8月11日，中共中央、國務院印發的《關于加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》（下稱《意見》）發布，這是中央層面首次對加快經濟社會發展全面綠色轉型進行系統部署。受此利好的推動，周一A股市場的環保板塊出現集體大漲，成為當天表現最好的板塊之一。該意見圍繞構建綠色低碳高質量發展空間格局，加快產業結構綠色低碳轉型，穩妥推進能源綠色低碳轉型，推進交通運輸綠色轉型，推進城鄉建設發展綠色轉型這五個領域以及實施全面節約戰略，推動消費模式綠色轉型，發揮科技創新支撐作用等三個大的環節部署加快形成節約資源和保護環境的空間格局、產業結構、生產方式、生活方式。

　　該意見的發布對于提振投資者投資環保板塊起到了很大的推動作用，帶來了新的投資機會。從產業的角度來看，該意見支持發展綠色低碳行業，未來可能會有配套的措施通過支持低碳化，支持新能源來發展經濟，推動經濟轉型實現高質量發展。我們可以關注低碳化以及減耗能這兩個方向的一些投資機會。比如說通過支持發展光伏、風電等新能源逐步地來替代傳統能源，提高新能源發電的占比。當前我國發電結構中70%還是靠火電，就可以通過逐步地提高光伏、風電等新能源發電的占比來進行減碳。

　　新能源戰略過去幾年已經取得了巨大的成就。當然由于從2019年~2021年三年新能源板塊大幅上漲，累積了大量的獲利盤，有些股票提前透支了未來的業績。所以過去三年出現了持續的下跌，很多股票業績也出現了下滑。特別是一些行業產能過剩導致的價格戰，加上出口方面受到一些制約以及加關稅的影響，像光伏、鋰電池、新能源汽車等板塊出現了持續調整。現在《關于加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》出臺，有可能會帶動新能源板塊出現一定的回升，特別是業績優良的行業龍頭股可能會迎來機會。行業發展空間也會比較大，行業的發展也會給相關的清潔能源基金帶來機會。在耗能減碳化方面，高耗能行業節能降碳產品、裝備、技術迎來發展契機，再生資源低碳屬性打開新成長空間。

　　當前全球資本市場出現了高位震蕩，特別是領漲的科技股出現大幅調整的走勢，這也意味著歐美日股市有可能接近這輪牛市的終點。而巴菲特在二季度報顯示大量地減持美股，包括第一大重倉股蘋果和第二大重倉股美國銀行，特別是對蘋果的減持，一個季度高達八百多億美元。這也意味著歐美日股市見頂的風險正在逐步加大，一部分資金有可能會從歐美日股市流出尋找新的投資機會，而當前A股和港股無疑是全球資本市場的估值洼地。在經濟面，近期出臺的一些推動經濟復蘇的政策逐步落地，也能夠提振投資者的信心。因此建議大家在當前要保持信心和耐心，抓住一些好公司被錯殺的機會，通過逢低布局業績優良的好股票、好基金來抓住接下來的機會。

　　8月9日中國人民銀行發布了二季度貨幣政策執行報告，總結了上半年貨幣政策執行情況，并透露了下一階段貨幣政策的主要思路。央行在二季度貨幣政策執行報告中釋放出最新的信號，利率市場化改革持續深化，央行強調充實貨幣政策工具箱，豐富和完善基礎貨幣投放方式。在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣，密切關注海外主要央行貨幣政策變化，持續加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監測，靈活有效開展公開市場操作。必要時開展臨時正逆回購操作，搭配運用多種貨幣的工具，保持銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場利率平穩運行。

　　在三中全會之后發布的《中共中央關于進一步全面深化改革推進中國式現代化的決定》提出加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導機制。今年以來我國經濟已經有所復蘇，央行貨幣政策方面進行了大力的支持，三輪組合拳政策先后出臺，體現了逆周期調節的思路，包括對于房地產的“三支箭”。但是目前從房地產市場的表現來看，效果還不是很明顯。下一步要加大對于房地產市場的支持力度，穩定樓市，穩定房價，從而提振居民的財富效應，提升投資者和消費者的信心。

　　9月份美聯儲降息的可能性大大增加，之前我預計在美國非農就業數據公布之后，美聯儲的貨幣政策目標已經從防通脹轉為穩增長。所以9月份11月份和12月份，也就是年內剩下的這三次議息會議可能每次都要降25個基點。而近期對于美聯儲9月份降息的幅度的預期進一步增強，甚至預期可能會降息50個基點。美聯儲一旦開啟降息周期，將會為中國央行降息降準打下一個基礎，可能下一步央行會采取更加有力的政策來提振經濟表現。7月下旬以來央行一系列貨幣政策操作既是短期宏觀調控，也是中長期金融改革思路的體現，央行貨幣政策框架的總體改革思路是明晰的，未來整個改革步伐也會穩步有序推進。當前我國經濟運行仍然面臨著一些挑戰，特別是國內有效需求不足，經濟運行出現分化，重點領域風險隱患仍然較多，新舊動能的轉換存在陣痛，這些都是發展中轉型中的問題。既要堅持底線思維，也要堅定發展信心。

　　對于下一階段貨幣政策，央行表示，穩健的貨幣政策要注重平衡好短期和長期，穩增長和防風險，內部均衡和外部均衡的關系。增強宏觀政策取向一致性，加強逆周期調節，推動經濟持續回升向好的態勢，為完成全年經濟社會發展目標任務營造良好的貨幣金融環境。今年我國貨幣政策發力早，用力足，支持經濟出現了良好的開局，一季度GDP增長5.3%，明顯好于市場預期，但是二季度GDP增速回落到4.7%。下一步，央行在貨幣政策方面要進一步發力，從而提振經濟的表現。7月22日公開市場七天期逆回購操作利率下調十個基點，同時爆出的一年期和五年期以上的LPR均同步下降十個基點。在美聯儲貨幣政策開始轉向，開啟降息周期之后，預計央行還會有更大的動作來提振經濟的表現穩定樓市，穩定股市。在美聯儲貨幣政策轉向之后，人民幣貶值的壓力大大減輕，甚至有升值的預期，這會吸引外資回流中國資產，這對于提高中國資產的估值水平，提振投資者的信心是非常有利的。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)