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play 中植系末路

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　　意見(jiàn)領(lǐng)袖 | 李德林

　　一種動(dòng)物毛發(fā)比黃金還珍貴，這樣的上市公司你會(huì)不會(huì)搶著買它的股票？如果你買了，今天你一定會(huì)淚流滿面。別想太多，一定是虧得讓你淚如雨下。中植系上市公司中銀絨業(yè)8月12日摘牌退市。這是中植系又一家上市公司玩兒完了，中植系的末路流淌著無(wú)數(shù)淚水。

　　中銀絨業(yè)，摘牌前的股價(jià)一毛八，素有A股不死鳥(niǎo)之稱。控股股東恒天金石是中植系企業(yè)，所以中銀絨業(yè)又被視為中植系上市公司。因?yàn)楹闾旖鹗止杀壤停由瞎蓶|分散，中銀絨業(yè)又自認(rèn)為是無(wú)實(shí)際控制人，所以在臨摘牌之前沒(méi)有股東出手相救。曾經(jīng)，中銀絨業(yè)有大股東，所以一直折騰，直到中植系成為第一大股東，終于把自己玩兒完了。

　　中銀絨業(yè)2008年借殼上市后就一直作妖。業(yè)績(jī)都只是賬本上的，凈利潤(rùn)從2008年的3557萬(wàn)一路增長(zhǎng)到2012年的2.81億。那幾年，A股進(jìn)入大熊市，中銀絨業(yè)的紙面富貴還推動(dòng)股價(jià)暴漲12倍。中銀絨業(yè)的弄虛作假游戲進(jìn)入2013年就演砸了，三名香港大客戶發(fā)現(xiàn)是三名潮汕同鄉(xiāng)名下的皮包公司，財(cái)務(wù)造假、虛構(gòu)合同、隱匿裙帶客戶的問(wèn)題開(kāi)始浮出水面。

　　財(cái)務(wù)造假、股價(jià)飆漲，一場(chǎng)造假坐莊游戲最終把老板給送進(jìn)去踩縫紉機(jī)。把戲到這個(gè)時(shí)候通常就要?jiǎng)〗K了，可這才是中銀絨業(yè)故事的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，馬上高潮就來(lái)了，說(shuō)要參與盛大游戲私有化，七搞八搞，沒(méi)成。到了2019年，負(fù)債超過(guò)90億的中銀絨業(yè)終于走到了破產(chǎn)重整的地步。中植系那幾年就如同盤旋在A股的禿鷲，專門挑揀破產(chǎn)重整的爛公司去發(fā)財(cái)。

　　恒天金石成為中銀絨業(yè)的控股股東。中植系進(jìn)入后，正好遇到國(guó)家提出雙碳戰(zhàn)略，喜歡在資本市場(chǎng)撥風(fēng)弄云的中植系提出了“羊絨業(yè)務(wù)+實(shí)體投資”的雙主營(yíng)業(yè)務(wù)模式。所謂的實(shí)體投資就是要從上游鋰礦到中游正負(fù)極材料制造，搞鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。給大家提個(gè)醒，很多所謂的雙主業(yè)，一定要小心重組方進(jìn)來(lái)搞投機(jī)，他們的新業(yè)務(wù)很多都是為了炒股票的概念而已。

　　中銀絨業(yè)進(jìn)入鋰電領(lǐng)域后，最高營(yíng)收只有6.28億，2021年扣非后賺了2352萬(wàn)，其他年份扣非后都是虧損的。到了2024年就更慘了，一季度營(yíng)收只有4892萬(wàn)，扣非后虧損928萬(wàn)。鋰電的布局再也沒(méi)有當(dāng)年羊絨的榮光了，因?yàn)?012年之前他們編造了軟黃金的故事崩盤后，造假者陰影令他們?cè)俅沃亟M后難以獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。所以，莫造假，造假誤終身。

　　中銀絨業(yè)本來(lái)還想自救，在沒(méi)有實(shí)際控制人的情況之下，公司只能自己回購(gòu)。回購(gòu)了幾千萬(wàn)股，還是沒(méi)有救過(guò)來(lái)。在這個(gè)過(guò)程中，不少散戶火中取栗，從5月27日到6月7日，散戶累計(jì)買入15.99億元，占成交的95.14%。帶血的籌碼最終變成了鋒利的刀。停牌前，那些買入的散戶們沒(méi)有逃生的機(jī)會(huì)，一直跌到每股一毛八，最終陪著中銀絨業(yè)走完A股最后時(shí)光。

　　中銀絨業(yè)摘牌了，其實(shí)在一個(gè)星期前的8月5日，中植系的另一家上市公司美吉姆退市了。美吉姆跟中銀絨業(yè)一樣，也有一個(gè)響當(dāng)當(dāng)?shù)母拍睿涸缃痰谝还伞Ｃ兰吩?jīng)有門店524家，營(yíng)收超過(guò)6億，凈利潤(rùn)過(guò)億。從2020年開(kāi)始到2022年一直虧損，虧損總額超過(guò)11億。2023年閉店203家，營(yíng)收1.07億，虧損就更厲害了，一年就虧損了9.49億，高管還抓了一批。

　　中銀絨業(yè)、美吉姆以兩三毛的股價(jià)退市只是中植系末路的一個(gè)縮影。整個(gè)中植系在高峰期參與投資的上市公司有33家，其中控股有9家，包括康盛股份、融鈺集團(tuán)、美吉姆、天山生物、美爾雅、凱恩股份、準(zhǔn)油股份、ST宇順、中金科技。現(xiàn)在，中植系染指過(guò)的猛獅科技、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)早就完?duì)僮油耸辛耍?span id=stock_sz002445>中南文化、美麗生態(tài)、康盛股份、節(jié)能鐵漢等也到2元以下了。

　　在中植系概念股岌岌可危之時(shí)，6月28日，中植集團(tuán)向北京市第一中級(jí)人民法院提交了破產(chǎn)清算申請(qǐng)，248家企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)合并破產(chǎn)清算。美吉姆、中銀絨業(yè)、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、猛獅科技等上市公司的退市只是中植系的一個(gè)縮影。這家成立于1995年的集團(tuán)公司，巔峰期時(shí)期金融機(jī)構(gòu)就有至少30家，資產(chǎn)超過(guò)萬(wàn)億，截止2023年11月資產(chǎn)賬面金額2000億。

　　中植系的老板謝直錕設(shè)計(jì)了金融+實(shí)業(yè)的模式。實(shí)業(yè)領(lǐng)域依托參控股的33家在A股、港股、新三板上市公司，布局發(fā)展半導(dǎo)體、大數(shù)據(jù)、大消費(fèi)、大健康、幼兒早教、新能源汽車、生態(tài)環(huán)保等多個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭。同時(shí)在金融領(lǐng)域匯聚了基金、保險(xiǎn)、信托、期貨、典當(dāng)PE等至少30家金融機(jī)構(gòu)，形成PE+上市公司的商業(yè)模式，賺取一二級(jí)的閉環(huán)絕對(duì)利潤(rùn)。

　　中植系的具體玩兒法就是以信托為核心進(jìn)行融資，然后將資金投入到PE等私募基金中，為了不顯山不露水，做二、三股東，將低價(jià)投資的資產(chǎn)，孵化成熟后再注入上市公司，和大股東共享資本市場(chǎng)的收益。說(shuō)直白一點(diǎn)，就是中植系通過(guò)金融企業(yè)搞錢，注入到私募基金，私募基金低價(jià)找項(xiàng)目，項(xiàng)目孵化一段時(shí)間后高價(jià)注入上市公司，再通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)高位套現(xiàn)。

　　理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很殘酷。

　　中植系的套路看上去很好，實(shí)際上重復(fù)的是當(dāng)年德隆系為首的莊家老套路。當(dāng)年，德隆系旗下有券商、銀行、保險(xiǎn)、信托等公司，加上外面的金融機(jī)構(gòu)弄錢，搞項(xiàng)目，裝入上市公司。可惜遇到熊市，股票漲不上去，自己不斷用資金挺著，資金接不上就崩盤。中植系一樣，通過(guò)二道販子模式搞重組概念，二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)難，資金端成本拉高，時(shí)間一長(zhǎng)就斷。

　　中植系崛起于莊系叢林時(shí)代。那個(gè)時(shí)候，德隆系、鴻儀系、農(nóng)凱系、泛亞系、格林柯?tīng)栂怠⒊A系、明倫系、涌金系、方正系、天寶系、托普系、凱地系、泰躍系、成功系、飛天系、中科系等一大批資本梟雄，你方唱罷我登場(chǎng)，最終都消失在滾滾紅塵之中。中植系晚于德隆系等大佬，卻成為集大成者，高杠桿游戲之下，倒在2023年的冬天。

　　A股曾經(jīng)闖出過(guò)很多梟雄，他們總是以經(jīng)世濟(jì)民的形象出現(xiàn)，他們總是以金融家的形象走到前臺(tái)，以拯救實(shí)業(yè)為己任。其實(shí)他們骨子里就是通過(guò)金融去A股坐莊，想賺走金融和實(shí)業(yè)兩個(gè)領(lǐng)域的每一個(gè)銅板，他們的藍(lán)圖之下是無(wú)盡的貪欲，時(shí)間是他們的毒藥。中植系的末路更是莊系的黃昏。面對(duì)中植系的倒下，也許，老百姓會(huì)說(shuō)，久走夜路，一定會(huì)遇到鬼的。

　　(本文作者介紹：尺度商業(yè)，以價(jià)值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見(jiàn)商業(yè)文明、科技創(chuàng)新，官方微信公眾號(hào)：delinshe)