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文/朋朋筆記
從人間走向天堂，再?gòu)奶焯脡嬄渖顪Y。這是在動(dòng)力煤期貨合約上上演的真實(shí)故事。
8月20日至10月19日，短短2個(gè)月的時(shí)間，動(dòng)力煤2201合約期貨就從778元狂飆至1835.6元，區(qū)間漲幅高達(dá)134.91%。加上期貨高杠桿的效應(yīng)，無(wú)數(shù)人賺得盆滿缽滿。此時(shí)，從人間走向了天堂。
然而，就在10月19日晚間，這個(gè)香餑餑就變成了無(wú)數(shù)人的夢(mèng)魘。發(fā)改委重磅組合拳爆錘煤炭，期貨市場(chǎng)的黑色三兄弟（焦煤、焦炭、動(dòng)力煤）應(yīng)聲跌停，一瞬間，無(wú)數(shù)人從天堂被打入地獄。
隨后，煤炭股就進(jìn)入了深度調(diào)整期。直到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，煤炭終于迎來(lái)了政策的糾偏。今天，煤炭板塊狂飆6.3%，中煤能源、山煤國(guó)際、美錦能源、兗礦能源、蘭花科創(chuàng)、靖遠(yuǎn)煤電強(qiáng)勢(shì)漲停，山西焦煤、平煤股份、鄭州煤電、新集能源、中國(guó)神華、上海能源、陜西煤業(yè)的漲幅也均超過(guò)了6%。
今天，我們就來(lái)聊聊煤炭的邏輯。
1、碳中和成為世界性主題，激進(jìn)脫碳引發(fā)“能源危機(jī)”
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈主要包括煤礦采選與細(xì)分煤炭品種生產(chǎn)銷售，細(xì)分煤炭品種包括噴吹煤、煉焦煤和配焦煤（貧瘦煤、瘦煤、肥煤、1/3焦煤等）、動(dòng)力煤（粘煤、不粘煤、長(zhǎng)焰煤等）、褐煤等。動(dòng)力煤主要對(duì)應(yīng)下游為火力發(fā)電，為最主要需求領(lǐng)域，截止到2019年9月末占煤炭需求約54%，其次是焦煤，進(jìn)一步加工成焦炭后主要用于高爐煉鐵，在需求中占比約18%，其他煤炭品種及煤泥等產(chǎn)品主要應(yīng)用在煤化工、建工及其他民用領(lǐng)域。
2020 年 9 月 22 日，中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上宣布，中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于 2030 年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。
美國(guó)總統(tǒng)拜登于今年1月20日宣誓就職后，當(dāng)晚宣布包括美國(guó)重返應(yīng)對(duì)氣候變化的《巴黎協(xié)定》，這意味著碳中和成為了一個(gè)世界性的主題。
碳中和就是要大力發(fā)展清潔能源，限制石化燃料。隨后，全球部分地區(qū)進(jìn)行了一些過(guò)于激進(jìn)的減碳任務(wù)，造成了全球性的能源危機(jī)。比如黎巴嫩，2021年10月11日，據(jù)黎巴嫩國(guó)家電力公司確認(rèn)，由于燃料短缺，黎巴嫩兩座主要發(fā)電站分別于8日和9日相繼停止供電，導(dǎo)致黎巴嫩陷入全國(guó)停電。
煤炭作為高污染的能源，煤炭行業(yè)整改的重點(diǎn)方向由去產(chǎn)能轉(zhuǎn)向存量?jī)?yōu)化。節(jié)能減排、能源調(diào)結(jié)構(gòu)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的長(zhǎng)期目標(biāo)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年二氧化碳排放量68.63億噸，其中70.5%來(lái)自煤炭，表明煤炭貢獻(xiàn)主要二氧化碳排放，深化煤炭行業(yè)供給側(cè)改革是節(jié)能減排的重要手段。2020年8月出臺(tái)《煤炭工業(yè)“十四五”高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見》（征求意見稿）中計(jì)劃到“十四五”末煤炭產(chǎn)量控制在41億噸左右，全國(guó)煤炭消費(fèi)量42億噸左右，煤礦數(shù)量減少到4000處左右；推動(dòng)并購(gòu)重組，組建10家億噸級(jí)企業(yè)；煤礦智能化程度90%、機(jī)械化程度75%以上，原煤入選（洗）率85%以上，工程技術(shù)人員比重顯著提升。
所謂煤炭行業(yè)供給側(cè)改革，也就是對(duì)一些規(guī)模較小，以及安全性存疑的煤礦進(jìn)行關(guān)停或整改合并，因此，煤炭行業(yè)的供給會(huì)減少。
國(guó)內(nèi)的能源供應(yīng)也出現(xiàn)了短缺的問題，導(dǎo)致部分地區(qū)出現(xiàn)了拉閘限電的情況，同時(shí)造成了煤炭等能源價(jià)格的飆升。
從需求端來(lái)看，隨著疫情的好轉(zhuǎn)，以及隨之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)增加了能源和鋼鐵等產(chǎn)品的需求，而鋼鐵在冶煉過(guò)程中會(huì)用到焦煤焦炭等產(chǎn)品，因而會(huì)增加對(duì)煤炭的需求。
10月23日，據(jù)國(guó)家氣候中心消息，今年7月以來(lái)，赤道中東太平洋海溫持續(xù)下降，預(yù)計(jì)10月進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)，并于冬季形成一次弱到中等強(qiáng)度的拉尼娜事件。中金公司指出，拉尼娜氣候可能引發(fā)得寒冷天氣或?qū)⒗媚茉础⒚禾俊⒓彿w、尿素化肥等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，加劇市場(chǎng)對(duì)冬季能源短缺的擔(dān)憂，在一定程度上推升天然氣、取暖油、煤炭、棉紡織、化肥等大宗商品價(jià)格。
在供給減少，需求增加的情況，煤炭的價(jià)格一路上漲。因此，煤炭行業(yè)的上市公司迎來(lái)了業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。
為了應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭短缺的局面，政策層面也是千方百計(jì)的想辦法保障煤炭的供應(yīng)。10月21日，國(guó)家能源集團(tuán)召開保供專題會(huì)議。會(huì)議要求，千方百計(jì)拓寬煤源，優(yōu)化外購(gòu)煤購(gòu)銷機(jī)制，拓展疆煤出區(qū)半徑，增加外煤引入，補(bǔ)充資源不足缺口。
2、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)運(yùn)動(dòng)式脫碳進(jìn)行糾偏，煤炭迎來(lái)了估值重估
2021年12月8-10日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，總結(jié)2021年經(jīng)濟(jì)工作，部署2022年經(jīng)濟(jì)工作。
中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室分管日常工作的副主任韓文秀11日在“2021-2022中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)”上說(shuō)，要正確認(rèn)識(shí)碳達(dá)峰碳中和，這是黨中央經(jīng)過(guò)深思熟慮作出的重大戰(zhàn)略決策，也是高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。近年來(lái)，有的地方搞“碳沖鋒”，有的搞運(yùn)動(dòng)式“減碳”，這些都不符合黨中央的要求。實(shí)現(xiàn)“雙碳”，目標(biāo)上要堅(jiān)定不移，策略上要穩(wěn)中求進(jìn)，充分考慮國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等基本國(guó)情，通盤謀劃、先立后破，不能影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局，要立足以煤為主的基本國(guó)情，推動(dòng)煤炭和新能源優(yōu)化組合。
“正確認(rèn)識(shí)和把握初級(jí)產(chǎn)品供給保障”，“要立足以煤為主的基本國(guó)情”，“要確保能源供應(yīng)，大企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)要帶頭保供穩(wěn)價(jià)。”天風(fēng)證券指出，利好火力發(fā)電、煤炭采掘。
會(huì)議提出“要正確認(rèn)識(shí)和把握初級(jí)產(chǎn)品供給保障”，并把相關(guān)表述放在了關(guān)鍵位置，足以體現(xiàn)出國(guó)家對(duì)這一問題的高度重視。根據(jù)中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室副主任韓文秀的解讀，初級(jí)產(chǎn)品包括農(nóng)產(chǎn)品、能源品、礦產(chǎn)品等，是整個(gè)經(jīng)濟(jì)最為基礎(chǔ)的部分，是事關(guān)全局的戰(zhàn)略性問題，要高度重視我國(guó)初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口依存度較高、有的還在上升的現(xiàn)狀。
我國(guó)煤炭充足、廉價(jià)、穩(wěn)定，對(duì)于維護(hù)國(guó)家能源安全具有至關(guān)重要的意義。今年四季度煤炭的保供穩(wěn)價(jià)政策頻頻出臺(tái)且力度較大，12月公布的《2022年煤炭中長(zhǎng)期合同簽訂履約工作方案（征求意見稿）》進(jìn)一步要求明年煤炭中長(zhǎng)期合同簽訂范圍擴(kuò)大，供應(yīng)方原則上覆蓋所有核定產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年及以上的煤炭生產(chǎn)企業(yè)，需求方首次實(shí)現(xiàn)發(fā)電供熱用煤全覆蓋，相當(dāng)于明確了保供穩(wěn)價(jià)政策的持續(xù)性。
煤炭的保供穩(wěn)價(jià)直接利好火力發(fā)電，也保障了煤炭采掘的政策穩(wěn)定，有利于緩解缺煤限電對(duì)工業(yè)部門合理用電需求的限制，減輕通脹壓力。
財(cái)信證券指出，實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和是未來(lái)數(shù)十年的長(zhǎng)期發(fā)展任務(wù)，不可能畢其功于一役。與去年相比，本次會(huì)議對(duì)碳達(dá)峰碳中和的表述更加務(wù)實(shí)，提出先立后破、科學(xué)考核，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)。
一是要求傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)上，要立足以煤為主的基本國(guó)情。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型具有長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，要充分考慮國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，會(huì)議提出“傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)上”，替代去年“推動(dòng)煤炭消費(fèi)盡早達(dá)峰”表述，強(qiáng)調(diào)先立后破，對(duì)“碳沖鋒”、“運(yùn)動(dòng)式減碳”及時(shí)進(jìn)行糾偏。預(yù)計(jì)煤炭等傳統(tǒng)能源作為我國(guó)主要能源的地位短期難改變，仍需保供穩(wěn)價(jià)，確保經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局穩(wěn)定。如近期出臺(tái)的《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，提出“‘十四五’時(shí)期嚴(yán)格合理控制煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)，‘十五五’時(shí)期逐步減少”，表明煤炭消費(fèi)在2025年前仍有增量，但煤炭清潔高效利用將明顯加速。
12月16日，發(fā)改委新聞發(fā)言人表示，下一步將充分聽取社會(huì)各方面意見和建議，進(jìn)一步深入研究論證，適時(shí)出臺(tái)針對(duì)性措施，引導(dǎo)煤炭市場(chǎng)價(jià)格在合理區(qū)間運(yùn)行，促進(jìn)煤電價(jià)格通過(guò)市場(chǎng)化方式有效聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)上下游協(xié)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展。
另外，值得一提的是，因?yàn)槟嬷芷谡{(diào)節(jié)加大了基建投資，這也會(huì)增加對(duì)能源的需求，也就是對(duì)煤炭的需求，這意味著增量需求。煤炭板塊迎來(lái)了估值重估。
從今天的盤面來(lái)看，煤炭產(chǎn)業(yè)鏈上的公司漲勢(shì)如虹。很多人還沒反應(yīng)過(guò)來(lái)，股價(jià)就飛上了天，究竟應(yīng)該怎么辦？
關(guān)鍵是要發(fā)現(xiàn)主力資金介入的信號(hào)，因?yàn)槭袌?chǎng)行為包容消化一切影響價(jià)格的任何因素，基本面、消息面、技術(shù)面等因素最終會(huì)通過(guò)主力資金的動(dòng)向體現(xiàn)出來(lái)，所以捕獲主力就成為了致勝的關(guān)鍵。
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4月27日，尾盤掘金發(fā)現(xiàn)主力在寧德時(shí)代的尾盤搞偷襲，并在當(dāng)天的14點(diǎn)50分進(jìn)行了預(yù)警提示。同時(shí)，當(dāng)天新浪財(cái)經(jīng)Level-2的大單凈量流出幅度也出現(xiàn)了大幅減少，這意味著有主力資金在行動(dòng)。
其實(shí)從3月下旬開始，大單凈量資金就開始了持續(xù)流入的狀態(tài)，這也推動(dòng)了股價(jià)的穩(wěn)步上漲，寧德時(shí)代的股價(jià)從今年最低的280元漲到了692元左右，漲幅超過(guò)了140%。
新浪財(cái)經(jīng)Level-2大單凈量的數(shù)據(jù)顯示，從1月初至3月下旬，寧德時(shí)代的大單凈量整體上處于流出狀態(tài)，表明主力且戰(zhàn)且退，這也導(dǎo)致了寧德時(shí)代股價(jià)的持續(xù)下行。當(dāng)大單凈量持續(xù)流入的時(shí)候，寧德時(shí)代的股價(jià)就開始穩(wěn)步上漲。我們可以清晰的看到，大單凈量的流出和流入是如何與股價(jià)形成正反饋的。
5月19日和7月19日，B/S點(diǎn)也發(fā)出了提示信號(hào)，寧德時(shí)代從368.92元漲至523.5元，區(qū)間漲幅為41.9%。
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責(zé)任編輯：黃朋
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