專題：雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品再刷屏！市場影響究竟有多大？

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　　“雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品”，有哪些投資風(fēng)險(xiǎn)？  

　　在明星“雪球爆倉”、A股大跌、A股失守2800點(diǎn)、上漲個(gè)股僅200只等熱搜詞條下，投資者的避險(xiǎn)情緒再度迎來高潮。

　　多只主動(dòng)權(quán)益類基金凈值也迎來大跌，如華夏磐銳一年定開單日凈值跌幅達(dá)到了8.94%、前海開源新興產(chǎn)業(yè)、平安醫(yī)療健康單日凈值跌幅超7%，永贏優(yōu)質(zhì)精選、大成動(dòng)態(tài)量化、金元順安產(chǎn)業(yè)臻選、金鷹多元策略、諾安多策略、長城量化小盤等多只產(chǎn)品單日凈值均下跌逾6%。

　　有公募人士感嘆，目前沒有明顯的觸發(fā)市場再次大跌的利空因素，為何還出現(xiàn)罕見恐慌性下跌？對(duì)此，有基金公司認(rèn)為，今日大跌屬于上周市場下跌的延續(xù)，投資者悲觀的預(yù)期難以很快扭轉(zhuǎn)。市場情緒較為脆弱容易觸發(fā)杠桿資金的被動(dòng)拋盤，雪球產(chǎn)品也處于敲入?yún)^(qū)，形成負(fù)反饋。

　　多家基金公司表示，短期市場的加速下跌或意味市場風(fēng)險(xiǎn)的出清已漸進(jìn)尾聲，交易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有助于市場筑底反彈，后續(xù)市場進(jìn)一步下行空間有限，還有基金公司建議短期重視紅利和價(jià)值策略。

　　大跌或非額外利空，資金避險(xiǎn)情緒帶來負(fù)反饋

　　“目前沒有明顯的觸發(fā)市場再次大跌的利空因素，今日公布的LPR未作調(diào)整，上周MLF等價(jià)續(xù)作已經(jīng)有所指引，并非額外利空?！睂?duì)于今日的市場下調(diào)，有基金公司人士感嘆。

　　摩根士丹利基金分析認(rèn)為，今日的下跌屬于上周市場下跌的延續(xù)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)疲弱，開年以來地產(chǎn)銷售下滑趨勢加大，這帶來投資者悲觀的預(yù)期難以很快扭轉(zhuǎn)。由于當(dāng)前市場情緒較為脆弱，容易觸發(fā)杠桿資金的被動(dòng)拋盤，雪球產(chǎn)品也處于敲入?yún)^(qū)，形成負(fù)反饋。

　　前海開源基金同樣認(rèn)為，兩融及場外衍生品帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)開始發(fā)酵，資金避險(xiǎn)情緒帶來的負(fù)反饋效應(yīng)致使中小市值風(fēng)格深度調(diào)整，并拖累市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好。同時(shí)，市場對(duì)部分公司業(yè)績不及預(yù)期的擔(dān)憂也有所放大。

　　“短期業(yè)績和交易策略形成一定擾動(dòng)，中期高質(zhì)量發(fā)展重新定位上市公司盈利和估值?！蔽鞑坷没鹩^察到，中期來看，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展背景下，市場依然在尋找經(jīng)濟(jì)增長新模式和新增長中樞的過程中，對(duì)上市公司盈利能力持續(xù)性和估值體系可能會(huì)產(chǎn)生一定影響。

　　從外圍市場看，該公司認(rèn)為，全球地緣政治和國際關(guān)系事件頻發(fā)抑制市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。年初以來地緣事件頻發(fā)，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，美國初選等事件均對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有一定抑制。

　　短期出現(xiàn)反彈概率較高

　　摩根士丹利基金分析，股價(jià)相對(duì)于上市公司基本面而言已經(jīng)超調(diào)，部分領(lǐng)域的細(xì)分龍頭公司已經(jīng)極具性價(jià)比。

　　“短期角度自下而上的行業(yè)選擇和個(gè)股選擇更為重要，真正優(yōu)質(zhì)的公司業(yè)績會(huì)保持強(qiáng)勁，由于市場系統(tǒng)性的下行導(dǎo)致錯(cuò)殺；其次紅利板塊與受益于AI的科技成長板塊仍值得關(guān)注?！痹摴颈硎?。

　　前海開源基金也認(rèn)可，短期市場的加速下跌或意味市場風(fēng)險(xiǎn)的出清已漸進(jìn)尾聲，交易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有助于市場筑底反彈?！爱?dāng)前A股估值、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等指標(biāo)均已接近歷史相對(duì)低位，后續(xù)市場進(jìn)一步下行空間有限。”

　　此外，該公司認(rèn)為，2024年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇趨勢較為確定，政策端積極發(fā)力、國內(nèi)外流動(dòng)性共振寬松都有望為A股反彈提供重要支撐。

　　“當(dāng)前市場估值與情緒都處于極端低點(diǎn)，短期出現(xiàn)反彈的概率較高。”南方基金認(rèn)為，近期國內(nèi)有不少積極因素累積，如政策端對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的支持力度進(jìn)一步增強(qiáng)，央行通過重啟PSL、頒布住房租賃貸款等方式，進(jìn)一步加大對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的貨幣支持力度。12月社融和人民幣信貸數(shù)據(jù)顯示融資需求和供給相對(duì)穩(wěn)健。隨著“三大工程”及增發(fā)國債資金撥付和使用，有望支撐未來階段的社融穩(wěn)步回升。

　　紅利和價(jià)值策略受關(guān)注

　　投資方向上，考慮到短期內(nèi)基本面和流動(dòng)性環(huán)境的不確定性仍較高，前海開源基金更為關(guān)注現(xiàn)金流穩(wěn)定的低風(fēng)險(xiǎn)特征板塊和全球定價(jià)板塊，如公用事業(yè)/銀行/家電/資源品等，中期看好產(chǎn)業(yè)趨勢向上的科技成長板塊，如醫(yī)藥/電子/新能源等。

　　西部利得基金則建議短期重視紅利和價(jià)值策略，中期關(guān)注主題和景氣策略配置機(jī)會(huì)。“短期結(jié)合市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，關(guān)注股息率相對(duì)較高的紅利類資產(chǎn)和前期調(diào)整幅度較大中期盈利穩(wěn)健的價(jià)值類資產(chǎn)；中期來看，我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步清晰和市場風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，科技成長為代表的景氣和主題方向依然是重要配置方向?！?/p>

　　“我認(rèn)為未來兩到三年內(nèi)，紅利策略都是投資者值得關(guān)注的重點(diǎn)?！比A南一家大型公募基金經(jīng)理今日對(duì)記者表示。

　　目前，智能化產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)一步提速，并且在周期回升、產(chǎn)業(yè)趨勢、政策支持等多因素共振下，TMT板塊業(yè)績改善確定性較高、改善斜率大，南方基金建議重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算機(jī)、電子，產(chǎn)業(yè)趨勢角度可以關(guān)注算力AI化、機(jī)器人智能化、半導(dǎo)體國產(chǎn)化、汽車智能化和智能AI助手等；

　　同時(shí)，考慮到財(cái)政支持加碼、地產(chǎn)改革預(yù)期，該公司認(rèn)為關(guān)注家電、汽車、有色金屬等可能受益于需求改善的領(lǐng)域。

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責(zé)任編輯：張恒星 SF142