必讀！事關投資者切身利益！新證券法今起施行，國務院辦公廳作五項重點部署！

　　昝秀麗 

　　新證券法今日起正式施行！

　　2月29日，國務院辦公廳印發(fā)《關于貫徹實施修訂后的證券法有關工作的通知》（以下簡稱《通知》），部署做好修訂后的《中華人民共和國證券法》（以下簡稱新證券法）貫徹實施工作。

　　圖片來源：中國證監(jiān)會官網(wǎng)

　　作為中國資本市場的“根本大法”，新證券法落地事關1.6億投資者的切身利益。圍繞穩(wěn)步推進證券公開發(fā)行注冊制、依法懲處證券違法犯罪行為、加強投資者合法權益保護、加快清理完善相關規(guī)章制度等事項，《通知》作出重要安排。

　　《通知》提出以下重點工作

　　穩(wěn)步推進證券公開發(fā)行注冊制

　　研究制定在創(chuàng)業(yè)板試點注冊制的總體方案

　　落實好公司債券公開發(fā)行注冊制要求

　　完善證券公開發(fā)行注冊程序

　　加大對欺詐發(fā)行等嚴重擾亂市場秩序行為的查處力度

　　妥善推進證券民事賠償訴訟制度

　　做好立改廢釋等工作

　　分析人士認為，隨著注冊制的穩(wěn)步推進，新證券法有利于資本市場長期健康發(fā)展，提升中長期市場風險偏好，提升治理優(yōu)秀公司的溢價。

　　重點一：充分認識證券法修訂的重要意義

　　《通知》指出，本次證券法修訂為打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場提供了有力法制保障，要不斷提高證券行政執(zhí)法人員依法行政、依法監(jiān)管、依法治市能力。

　　圖片來源： 中國政府網(wǎng)

　　中信證券認為，在改革節(jié)奏上，預計創(chuàng)業(yè)板注冊制或已臨近，但向主板市場的推廣或仍需等待有關條件的成熟。新法為退市制度改革預留了空間，結合中央經(jīng)濟工作會議有關“健全退出機制”的部署，預計退市制度改革將在2020年提速。證監(jiān)會為適應新法或將對現(xiàn)行制度體系做系統(tǒng)性梳理，也值得關注。

　　重點二：穩(wěn)步推進證券公開發(fā)行注冊制

　　關于創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，分析人士認為，設立科創(chuàng)板并試點注冊制目前來看已經(jīng)受住市場考驗，為注冊制推廣積累了經(jīng)驗。

　　圖片來源： 中國政府網(wǎng)

　　全面落實注冊制是新證券法實施的重中之重。關于注冊制推行節(jié)奏，此次《通知》再次明確要“穩(wěn)步推進”。

　　“新政策推行要積極穩(wěn)妥有序，注冊制改革的相關制度在推廣前，草案需在網(wǎng)上公開征求公眾意見并反饋采納與否的結果與理由，這有助于有效化解風險，穩(wěn)定投資預期。”中國人民大學法學院教授劉俊海表示。

　　設立科創(chuàng)板并試點注冊制為注冊制推廣積累了經(jīng)驗。

　　“首先，可借鑒科創(chuàng)板經(jīng)驗，推出符合新興行業(yè)公司的多重上市標準，便于更多優(yōu)質公司上市，也為創(chuàng)業(yè)板市場增添活力；其次，注冊制配套退市制度的改革將優(yōu)化市場供給結構，有助于遏制炒殼亂象；再者，要完善市場化定價，實現(xiàn)估值合理化。”招商證券首席策略分析師張夏建議。

　　重點三：依法懲處證券違法犯罪行為

　　《通知》指出，加大對欺詐發(fā)行、違規(guī)信息披露、中介機構未勤勉盡責以及操縱市場、內(nèi)幕交易、利用未公開信息進行證券交易等嚴重擾亂市場秩序行為的查處力度。加強行政執(zhí)法與刑事司法銜接，強化信息共享和線索通報，提高案件移送查處效率。公安機關要加大對證券違法犯罪行為的打擊力度，形成有效震懾。

　　欺詐發(fā)行是證券發(fā)行市場的毒瘤，不僅嚴重危害證券市場的穩(wěn)定，還嚴重損害投資者的利益。從新證券法內(nèi)容來看，對欺詐發(fā)行的處罰并不限于2000萬元的頂格處罰，而是打出組合拳。

　　罰沒措施方面，新證券法第一百八十一條做出明確規(guī)定。

　　圖片來源： 中國政府網(wǎng)

　　強化中介機構責任，新證券法第八十五條做出如下規(guī)定。

　　圖片來源： 中國政府網(wǎng)

　　重點四：加強投資者合法權益保護

　　根據(jù)《通知》，要積極配合司法機關，穩(wěn)妥推進由投資者保護機構代表投資者提起證券民事賠償訴訟的制度，推動完善有關司法解釋。嚴格執(zhí)行信息披露規(guī)定，完善有關規(guī)則，明確信息披露媒體的條件，做好規(guī)則修訂前后的過渡銜接，依法保障投資者知情權。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，新證券法探索了適應我國國情的證券民事訴訟制度，不僅對證券違法犯罪將產(chǎn)生足夠的威懾力，也會有效引導投資者主動維權、積極維權，將有利于投資者的成長與成熟。

　　重點五：加快清理完善相關規(guī)章制度

　　《通知》指出，證監(jiān)會、司法部等部門要對與證券法有關的行政法規(guī)進行專項清理，及時提出修改建議。有關部門要對照證券法修訂后的新要求，抓緊組織清理相關規(guī)章制度，做好立改廢釋等工作，做好政策銜接。

　　證監(jiān)會2月21日發(fā)布《關于廢止部分證券期貨規(guī)范性文件的決定》，決定廢止18部證券期貨規(guī)范性文件。

　　圖片來源：中國證監(jiān)會官網(wǎng)

　　2月29日，證監(jiān)會就《證券服務機構從事證券服務業(yè)務備案管理規(guī)定》公開征求意見。《備案規(guī)定》共20條，主要規(guī)定了備案主體、備案范圍、備案時點和備案程序。

　　圖片來源：中國證監(jiān)會官網(wǎng)

　　中國人民大學營商環(huán)境法治研究中心主任葉林認為，新證券法表明了提升證券市場化程度的決心，因此許多原有規(guī)則應隨之調整改變。當前，應依據(jù)市場化方向，漸進和逐步修改現(xiàn)有部門規(guī)章，在此過程中逐步向市場化邁進。

　　有利市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展

　　分析人士認為，長期來看，隨著注冊制的穩(wěn)步推進，新證券法有利于資本市場長期健康發(fā)展，提升中長期市場風險偏好，提升治理優(yōu)秀公司的溢價。

　　東北證券研報分析，從歷次修訂后的市場表現(xiàn)來看，萬得全A在修訂實施后的1個月、3個月、3個月平均漲幅分別為7.29%、8.75%和14.58%；上證綜指在修訂實施后的1個月、3個月、3個月平均漲幅分別為6.47%、7.66%和13.17%。行業(yè)表現(xiàn)居前的是有色金屬、休閑服務、計算機、傳媒、通信。

　　國盛證券指出，A股歷史上兩次重要的制度建設都是在宏觀經(jīng)濟和資本市場發(fā)展的重要轉折時點上提出的，一次是2004年宏觀經(jīng)濟嚴重過熱，“國九條”的提出主要解決了股權分置的問題，第二次是2014年三期疊加增速換擋，“新國九條”著力建設多層次資本市場，推進注冊制改革。回首過去，這兩次制度變革既完善了資本市場基礎性的制度建設，又帶來了股票市場的牛市行情，更是實現(xiàn)了經(jīng)濟的平穩(wěn)過渡。展望未來，新證券法在多個方面的修訂與完善將使得資本市場進入到一個新的時代，證券市場能以更加健康、成熟的方式持續(xù)壯大、不斷發(fā)展。

　　中信證券預期，創(chuàng)業(yè)板注冊制推出后，整體發(fā)行節(jié)奏可控，不會對市場流動性造成沖擊。預計殼公司的價值將大幅縮水，A股市場的大小分化可能會更加明顯。

責任編輯：王涵