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納斯達克（NASDAQ）官方渠道日前登載金融服務提供商TradeSmith的評論文章認為，如果美國消費者看到了永久性的向更高儲蓄率轉變的心理變化，那么2020年之前的消費者總支出水平甚至數年都難以恢復。
以下為《線索Clues》對該文的中譯版（摘錄）：
美聯儲沒有魔力（原標題：The Federal Reserve Does Not Have Magic Powers）
來源：TradeSmith
美聯儲（Fed）主席杰羅姆·杰伊·鮑威爾（Jerome “Jay” Powell）不是魔法師，且美聯儲也沒有魔力。
我們指出這一點是因為許多分析師和投資者并不同意一切不久將“回到正常狀態”的觀點。
當然，他們并沒有使用“魔力”這個詞。
但是一個流行的V型復蘇論點同樣基于魔力思維：這個論點認為因為美聯儲支持視線中的每個公司債，并和美國財政部合作分發了數萬億美元，所以美國經濟會很快復蘇，并且企業利潤將會和橡皮筋一樣反彈。
這是說不通的，我們將從原因開始分析這個問題。
如果美聯儲與國會聯手就會擁有神奇的力量（魔力）去消除經濟衰退，你不認為他們每次都會這么做嗎？
換句話說，如果能像電影《黑衣人》（Men in Black）中記憶橡皮棒一樣，按下按鈕就能使經濟危機消失，政治家們會不會要求每次經濟衰退的時候都使用這個功能，更不用說每次經濟危機了。
如果美聯儲和國會能夠重振經濟，那將意味著它們可以創造財富。難道政治家和央行真的可以創造財富嗎？弗里德里希·馮·哈耶克（Friedrich von Hayek）和路德維希·馮·米塞斯（Ludwig von Mises）對此表達了一些看法。
我們的直覺是，對于那些使用它的人，“美聯儲將挽救經濟”是一種便于理解的論點，就像一個穩固的椅子的高靠背，可以被一個失去平衡的男人在不穩定的時候抓住。
實際上，美聯儲確實承擔著重要的角色，尤其是在危機時期。央行就像消防員，當你需要緊急流動性時，可以叫他們來滅火。
然后同樣地，當央行消防員發出警報并采取行動時，這并不意味著這個時期還不錯，而意味著這個時期非常糟糕。
當美聯儲決定承諾“無限”購買債券，用一張空白支票支持信貸市場，并與美國財政部和國會合作以尋求數萬億美元的援助時，這不是“打破黨派帽子”之類的時刻，而這更像是“我們必須不讓病人死亡”的時刻。
想一想失血過多的車禍受害者。急診室護士用輸血車將其卷起來。如果車上有許多加侖的血液可用，那是好的信號嗎？
并且哪個因素最重要：是車上可用的血液量，還是可以成功被輸入患者循環系統的血液量？
以下論點看起來很直觀：
央行可以購買債務，但不能產生盈利。
央行可以增加公司貸款，但不能增加消費者支出。
央行可以創造流動性，但不能創造生產力。
央行可以打印貨幣，但不能實現繁榮。
這就是為什么美聯儲在疫情中采取的行動可以被視為必要的救援手段，可以防止房屋被燒毀，或防止患者在手術臺上喪命，或者都可以防止，但這不是能夠讓事事得以恢復。
正如我們之前所說，金融危機和實體經濟危機不是同一回事。
在過去的30年中，各種形式的金融危機屢屢發生。
但是，當前的實體經濟危機在現代沒有任何可相提并論的案例，而將一個全球疫情設置為最高級意味著，要找到歷史上相似的案例，我們必須回溯90至100年。
這意味著盡管美聯儲可以幫助阻止公司倒閉，但它無法真正幫助他們或使美國消費者恢復過來。
例如，如果大部分收入和利潤都消失了，公司可以借多少錢就已經無關緊要。 緊急刺激的措施也不會彌補2050萬的失業人口和39年以來最高的消費者儲蓄率。
同時，不小的疫情問題仍在繼續。
數據和科學有力地表明，疫情不僅遠未結束，我們甚至還處于早期階段。即使成功實現大規模的重新開業，這個現實也會繼續影響收入和利潤。而如果重新開業沒有成功，那將會是非常殘酷的。
這很重要，因為美國消費者受到了嚴重的心理打擊，也給他們的資產帶來了沖擊。疫情過后社會將有較低的支出水平和較高的儲蓄率，并且很可能會永遠持續。
很少有公司會擺脫這種情況，而美聯儲也無能為力。一些收入和利潤不是僅僅暫時消失，而且永久消失了，將不會全部恢復。
以可口可樂（KO）為例，由于快餐連鎖店、電影院、音樂廳、體育館、主題公園、大型戶外活動等被取消或銷量減少，可口可樂的全球銷量下降了25%。
其中有一些收入是會恢復的，但恢復的速度和數額將會如何呢？
或以迪士尼（DIS）為例，它是表現最差的藍籌股之一。由于迪士尼樂園、度假村、游輪、電影票帶來的收入以及商場店鋪等場所銷售額的下滑，導致其損失了14億美元的收入。
雖然相當一部分業務都會恢復，但我們不知道是什么時候以及可以恢復多少。
又或者以星巴克（SBUX）為例，該公司在3月最后一周的同店的銷售額減少了60%至70%。
當星巴克完全重新營業時，其商店將不得不重新配置以適應社交距離相關規定。而騰出更多的空間將意味著更少的人流和較少的營業額。
但是，這個強制騰出的額外空間可能不會成為問題，因為隨著失業率接近大蕭條時期的水平，數以千萬計的曾經以為4美元拿鐵并不值錢的美國人，現在已經將其從他們的消費清單上剔除了。
星巴克如何在全新的消費節儉的世界中恢復昔日的輝煌？
又或者以埃克森美孚（XOM）為例，考慮目前原油遠期價格到2023年7月將會一直低于每桶40美元，該公司需要如何保持與奈飛（NFLX）相當的市值？
這些公司清單可以繼續列舉下去。
盡管1200萬家小型企業可能會消失，但這些藍籌股公司可能不會消失，而美聯儲可以確保這些公司債可以被安全地購買。
但是美聯儲不能神奇地使消費者支出回升。美聯儲無法通過社交距離規定而減少的交通負荷，來彌補收入和利潤的損失。也不能安撫遭受心理困擾的消費者，也不能解決嚴重的現實經濟崩潰，也無法擊敗病毒。
我們必須自己做些事情，這將需要一段時間。
更不用說，如果美國消費者看到了永久性的向更高儲蓄率轉變的心理變化，因為這在邏輯上是可以預期的，那么2020年之前的消費者總支出水平（約占美國經濟的70%）可能不僅是數月，而會是數年都無法恢復。
（線索Clues / 李濤 編譯：高華西）
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責任編輯：李濤
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