保德信固定收益（PGIM Fixed Income）首席美國經濟學家 Tom Porcelli 表示，考慮到12月已進行“鷹派減息”，美聯儲將在1月會議上暫緩減息行動，等待更多數據才決定恢復或終止本減息周期。鮑威爾相對鷹派的立場令美國固定收益市場應聲下挫。市場原預計2025年將會減息50個基點，但在新聞發布會后，預期減息幅度迅速降至30個基點。由于預期的減息幅度有所下降，短期利率下降10-15個基點，而長期利率下降8個基點，曲線明顯趨平。風險資產大幅波動，股市下跌3%，美國高收益產品息差擴大。

　　他表示，對美聯儲而言，2024年的結局比開局更受關注。于美國時間12月18日，美聯儲連續第三次減息，將聯邦基金利率目標下調25個基點至4.35%。同時，在今年即將完結之際，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）也發出了出人意料的訊號——因預計2025年通脹和經濟增速都將走高，明年的減息步伐將會放緩。因此，美聯儲暗示2025年可能僅再次減息50個基點，即今年9月預期幅度的一半。

　　然而，按照另一種市場觀點的解讀，美聯儲將其終端利率上調至3.1%，較2021年的低點高出了75個基點，此舉表明目前政策立場的限制性不及早前預期。此外，考慮到有一位委員持不同意見，投票支持維持利率不變，同時也由于通脹較預期頑固，而失業率也在緩慢上升，因此美聯儲主席鮑威爾的“以數據為依據”主張，仍將是 FOMC 達成共識的關鍵。

　　雖然美聯儲下調政策目標顯示勞動力市場正在走弱，但保德信有理由認為，進一步減息與否，將取決于通脹是否繼續下降。《經濟預測摘要》（SEP）的變動似乎暗示了美聯儲或將改變政策，致力實現通脹和就業雙重任務。

　　美聯儲主席鮑威爾指出，勞動力市場依舊面臨著挑戰，例如招聘率和離職率下降以及勞動需求放緩。然而，鑒于近幾個月來抗通脹進程停滯不前，通脹黏性再度成為市場關注的焦點。為此，美聯儲甚至上調2025年通脹預測，將核心個人消費支出（PCE）物價指數的漲幅從2.2%上調至2.5%，幅度超出市場預期。同時，在2025年的兩次減息預期后，聯邦基金利率預測中值在明年年底將達到3.9%，較三個月前預測的3.4%有所上升。

　　鮑威爾對于關稅潛在影響的回應，充分反映美聯儲對通脹可能仍高于目標的擔憂。雖然鮑威爾并無完全否定有關觀點，但考慮到目前尚未有具體的數據，鮑威爾只能對問題避而不談。

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責任編輯：王永生