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　　此銀泰非彼銀泰。

　　12月17日，阿里巴巴集團與一名少數股東同意以人民幣74億元向雅戈爾集團等出售“銀泰100%股權”的消息一經發酵，外界開始聚焦對“銀泰”的討論。

　　但銀泰集團的一則聲明，也讓大家意識到，阿里要賣的是銀泰百貨，后者與銀泰集團并無直接關聯。“銀泰集團已于2017年將銀泰百貨出售給阿里巴巴集團。銀泰百貨現為阿里巴巴集團旗下公司，與銀泰集團無直接關聯。”

　　聲明強調，銀泰集團作為一家多元化發展的企業，旗下包括銀泰商業管理集團、銀泰基業集團、銀泰置地集團、銀泰投資集團等多個二級產業集團。集團業務覆蓋商業零售、商業地產運營與開發、股權投資等多個領域。

　　銀泰集團的商業零售業務主要在銀泰商業管理集團板塊中，目前，銀泰商業管理集團運營管理著地標型高端商業綜合體“in77”、景觀地標型商業綜合體“inPARK”、區域型品質商業生活中心“銀泰城”等三大產品系列。銀泰集團官網披露，商業零售的銷售額超過300億元/年，客流超2億人次/年。

　　而據媒體報道，銀泰百貨2023年業績顯示，在315億元的銷售收入中，來自線上的銷售占比達25%。從規模來看，被阿里收購后的銀泰百貨與銀泰集團的商業零售業績體量相當。如今，即使虧損93億元，阿里也決定甩賣，三易其主的銀泰百貨未來何往？

圖片來源：銀泰百貨供圖

　　誰是“關鍵先生”？

　　12月17日，阿里巴巴港股公告披露，阿里與另一名少數股東同意將銀泰100%的股權向由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團出售。

　　當日，雅戈爾方面也回應《每日經濟新聞》記者表示，本次集團與銀泰管理層共同投資銀泰，旨在“強鏈補鏈”，完善時尚生態圈。投資完成后，雅戈爾集團將給予銀泰管理層充分的運營空間，支持銀泰進一步高質量發展。

　　12月19日，雅戈爾集團官方發布的最新動態顯示，12月17日當天，雅戈爾集團、阿里巴巴集團和銀泰商業集團在寧波舉行簽約儀式。雅戈爾方面表示，自此，雅戈爾集團攜手銀泰管理層，正式接手銀泰商業集團。

　　上臺代表三方簽約的分別是雅戈爾集團副董事長李寒窮，阿里巴巴集團首席財務官、戰略投資部負責人徐宏，弘頤董事長、銀泰商業集團CEO陳曉東。

　　從互聯網大廠回歸實體企業體內，對銀泰百貨而言，或許是從新零售到時尚生態圈的一次轉向。

　　銀泰集團創始人沈國軍和雅戈爾集團創始人李如成，同為寧波籍企業家。沈國軍亦被不少媒體認為，或是推動此次雅戈爾接手銀泰百貨的“關鍵先生”。

　　據《經濟觀察報》報道，這起交易中提及的銀泰百貨少數股東，便是銀泰集團創始人沈國軍，他持有1%的股份。交易由雅戈爾集團和沈國軍一起出資，從阿里手中買回銀泰百貨。

　　阿里的“舍”與雅戈爾的“收”

　　2017年初，阿里宣布啟動銀泰百貨的私有化，后聯合沈國軍旗下全資子公司銀泰國際控股有限公司以198億港元的金額完成交易。其后，阿里持有銀泰百貨74%的股份，而沈國軍則持股16%。據報道，阿里內部人士稱，阿里此后又增持銀泰百貨，最終持股比例高達99%。

　　銀泰百貨承載了阿里對“新零售”、零售數字化轉型的期許。2018年，時任阿里CEO、銀泰百貨董事會主席的張勇曾把銀泰的新零售經驗比喻為“舊城改造”，陳曉東也稱這一改造很艱苦。

　　從阿里2024財年業績看，包括銀泰百貨在內的新零售業務構成的“所有其他”板塊收入同比減少2%。

　　2023年3月，阿里開啟史上最大力度的架構拆分，意欲讓旗下各業務獨立面對市場，提高競爭力。同年9月，蔡崇信接任阿里集團董事會主席職位，吳泳銘出任集團CEO。同時，阿里巴巴確立“用戶為先、AI驅動”兩大戰略重心。

　　明確戰略邊界后，拋售非核心業務相關投資成為阿里巴巴公司戰略的重要部分。

　　“甬商”李如成接盤銀泰百貨，讓不少業內人士頗感“意外”。在投資領域，一向斬獲頗豐的雅戈爾，這次投資銀泰百貨的底層邏輯究竟是什么？事實上，雅戈爾集團買下銀泰百貨的價格和銀泰百貨對雅戈爾的生態價值是兩個不同緯度的考量。而雅戈爾集團接手銀泰百貨在兩個核心點上，或許都不虧。

圖片來源：每日經濟新聞資料圖

　　中國連鎖經營協會“2023中國購物中心企業TOP100”榜單顯示，銀泰百貨的運營主體銀泰商業（集團）有限公司排名第7，擁有61個項目，建筑面積475萬平方米。而王府井集團股份有限公司以46個項目數，519萬平方米排名第11。截至12月19日收盤，上市公司王府井總市值178.77億元。

　　阿里以74億元出清銀泰百貨，雅戈爾接手。有投資人士認為，對雅戈爾來說，既有投資戰術上的“抄底”，又有對主營業務的生態價值。

　　12月19日，鞋服行業分析師馬崗向《每日經濟新聞》記者分析表示，單純從營收面積和門店上看，雅戈爾集團接手銀泰百貨的這筆投資還是劃算的。

　　馬崗認為，就生態來看，這筆投資也是劃算的。雅戈爾要做時尚集團，銀泰百貨在浙江門店非常多，并且在化妝品這個類目上有優勢。在時尚集團中，服裝、化妝品是很重要的兩個元素，“業務之間的協同是最重要的”。

　　從服裝行業起步，之后逐步進軍房地產和投資，構成了雅戈爾主營業務的“三駕馬車”。不過，隨著房地產進入下行周期，2022年年報中，雅戈爾開始收縮房地產開發投資，把建設世界級時尚集團作為未來發展的主要目標。

　　三易其主，新故事序章

　　12月17日的簽約儀式上，雅戈爾集團方面的代表人是副董事長李寒窮，其系李如成女兒。

　　據《寧波晚報》年初報道，作為雅戈爾“二代”接班人，47歲的李寒窮經過多年歷練，開始獨當一面。今年正月初八，雅戈爾召開新春第一會，李寒窮首次登臺做總結發言，并對新一年的工作進行部署，包括對雅戈爾服裝主品牌的重新定位。

　　而雅戈爾方面還披露銀泰商業集團CEO陳曉東的另一身份——弘頤董事長。

　　天眼查顯示，2024年12月13日成立的弘頤（寧波）商業管理有限公司，背后股東分別為持股60%的雅戈爾集團，分別持股20%的杭州泰頤商業管理合伙企業（有限合伙）、杭州臻頤商業管理有限公司。

　　其中，陳曉東在杭州臻頤商業管理有限公司持有100%股份，在杭州泰頤商業管理合伙企業（有限合伙）間接持有80%股份。

　　而當前弘頤的主要管理人員除陳曉東外，還包括了李寒窮、李如祥、吳幼光、高紅冰等人。

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