美國勞動力市場的最新情況表明，美聯(lián)儲在9月開啟加息周期后的首次降息時可能將采取降息50個基點的激進降息舉措，在疲軟的非農數據報告公布后，利率期貨交易員們對于激進降息的押注規(guī)模有所擴大。不過兩位美聯(lián)儲重要官員周五在發(fā)表講話時沒有透露出明確支持降息50個基點的這一舉措。

　　整體來看，最新的非農數據未能解決市場關于美聯(lián)儲9月降息幅度的巨大爭論，包括非農在內的一系列經濟數據公布之后，堅持降息25個基點的常態(tài)化步伐的陣營與堅持降息50個基點提振美國經濟的陣營都有所擴大，綜合利率期貨與債券市場定價來看，9月降息25和50基點的預期基本五五開。

　　有著“美聯(lián)儲傳聲筒”稱號的華爾街日報記者Nick Timiraos表示，本次非農數據報告并沒有很好地解決降息爭論這個問題，目前市場對于降息25還是50個基點的定價是“對半開”。這些最新預期意味著，美聯(lián)儲9月份究竟選擇降息多少的懸念，恐怕得等到最后一刻才能揭曉——即美東時間9月17日至18日的美聯(lián)儲FOMC貨幣政策會議。

　　但是，就業(yè)報告確實加劇市場對美國勞動力市場降溫的擔憂，并且市場對于美國經濟衰退的擔憂明顯回升，這也是導致美股周五暴跌的邏輯，標普500指數更是錄得2023年3月以來的最差單周表現。

　　美股市場更愿意看到降息25基點，而不是50基點

　　周五公布的8月份非農數據顯示，8月份美國雇主們所創(chuàng)造的就業(yè)崗位低于經濟學家普遍預期，這進一步表明近期勞動力市場正在明顯降溫，導致押注降息50個基點的陣營逐漸壯大。

　　對于美股市場的投資者們來說，美聯(lián)儲宣布降息50個基點甚至有可能引發(fā)新一輪美股暴跌。美聯(lián)儲若9月選擇25個基點基本上等同于“預防式降息”，意味著美聯(lián)儲對于美國經濟預判相對樂觀，降息25個基點更多基于防止美國經濟步入衰退；而降息50個基點在很大程度上意味著美聯(lián)儲對于美國經濟相對悲觀——即美聯(lián)儲官員們可能看到了經濟衰退的顯著跡象，推升經濟衰退自我實現的可能性，同時也意味著美聯(lián)儲降息出發(fā)點可能不等同于“預防式降息”，屆時美股市場可能因衰退預期飆升而陷入恐慌式拋售。

　　美聯(lián)儲三號人物——紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯，以及美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒在非農數據公布后的不同活動中發(fā)表講話，都承認勞動力市場有所緩和。盡管如此，沃勒表示，他不認為美國經濟正處于衰退之中或正在走向衰退，而威廉姆斯則表示，現在的勞動力市場狀況更“符合新冠疫情爆發(fā)前的良好勞動力市場”。

　　但沃勒明確表示，他隨時準備支持勞動力市場，這與美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾上個月的言論相呼應，并且沃勒表示“如果后續(xù)數據顯示勞動力市場嚴重惡化”，他將主張采取更大規(guī)模的行動。

　　交易員們預計本月至少降息25個基點，不過一些交易員仍押注9月17日至18日官員們齊聚華盛頓的貨幣政策會議將會有更大幅度降息舉措。非農數據公布后，交易員們加大了對美聯(lián)儲9月將實施50個基點降息的押注，CME“美聯(lián)儲觀察工具顯示”美聯(lián)儲降息50個基點的概率一度升至近50%，此后押注幅度有所削減，目前概率在30%-40%。

　　毋庸置疑的是，美聯(lián)儲極力避免經濟衰退發(fā)生

　　“就業(yè)數據是否真的達到了降息50個基點的門檻？根據美聯(lián)儲過去的推理，答案是否定的，”來自WisdomTree的固定收益策略主管凱文·弗拉納根表示。“但是，你能證明50個基點提出有效反駁嗎，尤其是考慮到前兩個月的就業(yè)人數已經明顯向下修正了？這也是一個合理的觀點。”

　　美國8月季調后非農就業(yè)人口14.2萬人，預期16萬人。與此同時，前值由11.4萬人修正為8.9萬人，6月份非農新增就業(yè)人數從17.9萬人修正至11.8萬人；修正后，6月和7月新增就業(yè)人數合計較修正前低8.6萬人。美國8月失業(yè)率錄得4.2%，符合市場預期，創(chuàng)今年6月來新低，為連續(xù)四個月上升以來首次下降。

　　過去三個月，美國平均招聘人數約為每月11.6萬人，這是自2020年中期新冠疫情最嚴重時期以來的最低水平。

　　多個跡象顯示美國就業(yè)正在減速

　　隨著美聯(lián)儲即將召開一年多以來最受期待的政策會議，這可能會在政策制定者之間引發(fā)一場激烈的辯論，更不用說華爾街經濟學家以及高達27萬億美元國債市場的投資者們，辯論的焦點集中在未來幾個月需要削減的幅度和規(guī)模。

　　對鮑威爾及其同事來說，最為關鍵的問題在于美國勞動力市場的放緩趨勢是否有可能演變成一場嚴重的美國經濟衰退——而衰退是他們迫切希望避免的結果。隨著越來越多美國人找不到工作，可能意味著缺乏強勁收入支撐的情況下，美國消費者支出即將陷入負增長境地，而消費者支出下滑無疑將對美國經濟造成嚴重負面影響，畢竟美國GDP成分中70%-80%的項目與消費密切相關。

　　沃勒在講話中表示：“當前這批數據不再需要耐心，而是需要采取行動。”他補充表示，他“對削減利率的規(guī)模和速度持開放態(tài)度”。

　　周五的勞動力市場數據公布后，利率期貨交易員們最初將9月份降息50個基點的概率大幅提高到50%，但很快又將這一概率重新拉回到30%左右。

　　本月圍繞政策寬松概率的震蕩交易仍使國債收益率遠低于當前5.25% - 5.5%的政策區(qū)間，2年期美國國債收益率約為3.65%，這表明債券交易員們對美聯(lián)儲將在2025年9月前降息約2.4個百分點的信心依然十足。

　　一些細節(jié)暗示勞動力市場仍具韌性

　　一些經濟學家指出，周五非農數據報告中的一些細節(jié)，比如失業(yè)率下降和薪資增速意外上升，表明勞動力市場總體上仍然韌性十足。

　　來自PNC金融服務集團的首席經濟學家格斯·福謝表示，美聯(lián)儲“沒有陷入恐慌，他們認為經濟仍處于良好狀態(tài)”，他始終預計本月美聯(lián)儲將降息25個基點。“降息幅度更大可能表明他們更擔心美國經濟，并被市場視為負面因素。這實際上可能不利于美聯(lián)儲政策制定者們想要實現的宏觀經濟目標。”

　　美聯(lián)儲 7 月會議紀要顯示，在令人失望的 7 月就業(yè)數據公布之前，“幾位”官員已經看到了降息的充分理由。隨后，鮑威爾在備受關注的演講中表示，他和他的同事們既不會尋求也不會歡迎勞動力市場狀況進一步降溫。

　　鮑威爾8月下旬在金融市場所聚焦的杰克遜霍爾全球央行年會上，向全球投資者宣布美聯(lián)儲降息周期即將開啟。鮑威爾本人在不到20分鐘的演講中，可謂發(fā)表美聯(lián)儲官方對于降息最明確信號，不僅正式提及“貨幣政策調整的時機已經到來”，暗示美聯(lián)儲降息周期即將到來，而且通過各種措辭暗示，美聯(lián)儲未來主要工作既要避免經濟衰退，也要保證經濟軟著陸。

　　一些分析人士引用了這些言論，詢問周五早些時候發(fā)布的8月份非農數據報告是否構成了鮑威爾如此渴望避免的那種“降溫”。“我認為，降息50個基點是有充分理由的。我認為，這將是一場激烈的辯論，”KPMG首席經濟學家黛安·斯旺克表示。“他們能否到達那里，真的取決于美聯(lián)儲FOMC票委中有多少人愿意贊同。”

　　除了決定最新的利率，美聯(lián)儲官員們還將在即將召開的貨幣政策會議上發(fā)布一套新的經濟預測數據，以及他們對未來幾個季度利率適當路徑的預測，即全球投資者們聚焦的“點陣圖”，這將更清楚地表明官員們希望以多快的速度降低基準利率。

　　威廉姆斯周五在講話中表示，美聯(lián)儲官員們可以“隨著時間的推移，根據數據、經濟前景和實現目標的風險變化”，將政策轉向中性——一種既不促進也不限制經濟活動的貨幣政策立場。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP