轉自：金十數(shù)據　　

　　根據最新的經濟預測摘要和美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言，盡管政策制定者們提高了今年的通脹預期，但這并不會引發(fā)更強硬的貨幣政策應對措施，同時也不代表美聯(lián)儲對通脹上升的容忍度提高了。

　　但前美聯(lián)儲官員和其他分析師認為，鮑威爾的處境依舊艱難，他試圖調和相互沖突的經濟風險、美聯(lián)儲政策制定者內部的分歧，以及美聯(lián)儲與市場降息預期的分歧。

　　在推動美聯(lián)儲降息的因素方面，有人認為，如果通脹率在這段時間內令人信服地朝著2%的目標水平下降，那么即將公布的數(shù)據很可能會支持美聯(lián)儲在6月份降息。其他人則認為，經濟放緩和就業(yè)增長放緩即將到來，這將促使美聯(lián)儲降息以支持勞動力市場。

　　不過，前美聯(lián)儲副主席、現(xiàn)任債券巨頭太平洋投資管理公司（PIMCO）全球經濟顧問克拉里達本周在評估各國央行的政策溝通時寫道，即使未來幾周通脹比預期更持久且經濟保持強勁，美聯(lián)儲仍可能在6月降息，并將其視為潛在的一次性調整，而不是一系列降息的開始。

　　克拉里達表示，預計今年夏天各國央行開始降息的初步理由是，政策制定者只是讓利率與去年以來通脹的下行步伐保持一致，只要通脹繼續(xù)下降，就可能進一步降息。

　　但他補充道：“如果通脹不按照預期發(fā)展，而是穩(wěn)定在2.5%的合理水平，那么各國央行可能會暫停降息周期”，并且“相信長期維持政策利率的限制性可以讓通脹率最終可持續(xù)地回到2%的目標。”

　　至于美聯(lián)儲在首次降息時使用的措辭，政策制定者可能會表明他們將在通脹表現(xiàn)不符合預期的情況下暫停進一步降息，這將對沖美聯(lián)儲在就業(yè)和通脹雙重任務上面臨的風險。

　　抗通脹之路是坎坷的

　　人們對2024年的普遍展望是：美聯(lián)儲歷史性的抗通脹斗爭將以連續(xù)降息和經濟持續(xù)增長而結束。

　　但美聯(lián)儲官員最近的言論展現(xiàn)出不同的觀點。美聯(lián)儲沃勒周三表示，如果通脹數(shù)據不樂觀，他將支持保持比預期更緊縮的政策，而芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比本周早些時候表示，最近的高通脹數(shù)據不會削弱通脹的下行趨勢。

　　鮑威爾將于周五在舊金山聯(lián)儲會議上更新他的觀點，在此之前還有2月份PCE數(shù)據的公布。

　　鮑威爾在上周政策會議后的新聞發(fā)布會上表示，近期通脹數(shù)據進一步上漲“并未真正改變整體形勢，即通脹率朝著2%目標邁進的道路是坎坷不平的”，這番言論并未改變人們對6月份降息的預期。

　　政策制定者之所以依舊相信通脹的下行趨勢依舊完好，部分原因在于他們認為經濟可能罕見地實現(xiàn)軟著陸。

　　美國生產率一直以驚人的速度增長，使經濟在不增加價格壓力的情況下快速增長。勞動力的激增也有助于失業(yè)率保持在低位，而不會推高工資。美聯(lián)儲最新的一系列經濟預測延續(xù)了樂觀看法，即經濟增長速度加快，失業(yè)率略低于去年12月份的預期，通脹率將在未來兩年內降至2%的目標。

　　新的通脹數(shù)據將成為焦點

　　然而，如果周五公布的PCE數(shù)據和后續(xù)的通脹數(shù)據高于預期，那么美聯(lián)儲官員對軟著陸前景的懷疑可能會加劇，不僅包括沃勒這樣的鷹派人士，其他人也是如此，比如亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克，他是今年擁有FOMC投票者。

　　博斯蒂克上周對記者表示，他對今年降息幅度的預期已經從75個基點下調至25個基點，“而且我預計今年晚些時候才會降息”。

　　即將到來的通脹和經濟數(shù)據很可能對政策制定者的觀點產生影響。

　　最近的預測顯示，官員們的意見分歧很大。盡管今年降息3次的基準預測保持不變，但維持這一預期的人數(shù)和認為未來降息幅度會更小的人數(shù)之間的比例為10：9。

　　但他們也可能很容易團結起來。19位官員中有14位預計今年將降息兩次或三次，因此共識觀點很容易發(fā)生轉變。

　　前美聯(lián)儲首席經濟學家約翰·羅伯茨（John Roberts）本周使用美聯(lián)儲工作人員的方法為Evercore ISI撰寫了一篇分析報告，其中寫道，目前的降息前景取決于政策制定者是將1月和2月高于預期的通脹數(shù)據視為“噪音”，還是將其視為反通脹速度正在減緩的證據——前一種觀點將指向今年降息3次甚至4次，而后一種觀點將指向2次降息。

　　他說，目前對反通脹的信心，是由一種觀點所驅動的，即經濟可以在不提高物價的情況下實現(xiàn)更多增長。

　　羅伯茨寫道，核心的政策制定者“似乎將1月和2月通脹方面的壞消息視為一次性事件”，這一解讀與對經濟的樂觀看法和未來寬松政策的看法一致。

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責任編輯：劉明亮