對(duì)于現(xiàn)金持有量創(chuàng)紀(jì)錄的投資者來(lái)說(shuō)，總計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)2.5萬(wàn)億美元的美國(guó)債券經(jīng)理們有一條建議：現(xiàn)在是時(shí)候讓這些錢(qián)發(fā)揮作用了。

　　這是Capital Group、DoubleLine Capital、Pimco和TCW Group傳達(dá)的信息。經(jīng)歷了艱難的一年——債市落后于安全度超高的國(guó)庫(kù)券以及利率達(dá)數(shù)十年來(lái)最高的貨幣基金，許多固收經(jīng)理仍處于休整之中。

　　對(duì)于這些債券經(jīng)理而言，本月顯示出持有現(xiàn)金過(guò)久的風(fēng)險(xiǎn)。通脹下降和增長(zhǎng)走弱的跡象推動(dòng)11月美國(guó)綜合指數(shù)上漲3.6%，使得2023年的回報(bào)率約為0.7%，這仍遠(yuǎn)低于今年現(xiàn)金的回報(bào)率。但正顯示出在經(jīng)歷了因價(jià)格壓力和美聯(lián)儲(chǔ)政策而頻現(xiàn)“假動(dòng)作”的一年后，一個(gè)真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能會(huì)產(chǎn)生什么樣的結(jié)果。

　　這些資產(chǎn)管理公司上周接受采訪(fǎng)時(shí)表示，他們?cè)敢庠谧罱K認(rèn)為具有吸引力的水平買(mǎi)入美國(guó)國(guó)債和其他高質(zhì)量債券。他們普遍同意將利率風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大至美國(guó)國(guó)債的5年期區(qū)域，同時(shí)還持有在其看來(lái)價(jià)格低廉的抵押貸款債務(wù)。

　　DoubleLine政府證券投資主管Greg Whiteley說(shuō)：“我現(xiàn)在的感覺(jué)是，4.5%-5%是購(gòu)買(mǎi)債券的安全區(qū)間。”

　　他看好5年左右到期的美國(guó)國(guó)債，因?yàn)樗J(rèn)為隨著交易員進(jìn)一步押注美聯(lián)儲(chǔ)降息，這一部分有上漲的空間?？紤]到對(duì)美國(guó)赤字和借貸需求的擔(dān)憂(yōu)以及粘性通脹，該品種也不像較長(zhǎng)期國(guó)債那么容易受到影響。

　　美國(guó)國(guó)債有望終止連續(xù)六個(gè)月的跌勢(shì)。美國(guó)10年期國(guó)債收益率周二報(bào)4.4%左右，而10月收益率自2007年以來(lái)首次觸及5%。當(dāng)前的回升意味著美國(guó)國(guó)債有望避免史無(wú)前例的連續(xù)第三年虧損。

　　自然，主動(dòng)型基金經(jīng)理正竭力說(shuō)服投資者將規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄的5.7萬(wàn)億美元貨幣市場(chǎng)基金投向較長(zhǎng)期債券——如果經(jīng)濟(jì)走弱，該部分債券勢(shì)將受益。

　　對(duì)于上述四家基金公司而言，這種情境的可能性似乎開(kāi)始增強(qiáng)。在他們看來(lái)，消費(fèi)者在汽車(chē)貸款等領(lǐng)域的困境以及商業(yè)地產(chǎn)的普遍承壓表明2024年經(jīng)濟(jì)將顯著放緩，并導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)放松政策。

　　Capital Group固收業(yè)務(wù)發(fā)展主管Ryan Murphy表示，雖然現(xiàn)金的吸引力顯而易見(jiàn)，“但在某個(gè)時(shí)候——就像你本月已經(jīng)看到的那樣——這種做法意味著如果經(jīng)濟(jì)開(kāi)始放緩，你將錯(cuò)過(guò)所有潛在的價(jià)格上漲?！?nbsp; 

　　匯編數(shù)據(jù)顯示，該公司760億美元的美國(guó)債券基金過(guò)去一個(gè)月上漲了4%，今年上漲了約0.1%。

　　在曲線(xiàn)倒掛的情況下，收益率高于5%的債券很難說(shuō)服投資者在債券市場(chǎng)上承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)暗示不急于降息的情況下。

　　Pimco首席投資官Dan Ivascyn表示，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，很難放棄現(xiàn)金“重回鯊魚(yú)出沒(méi)的水域?！?/p>

　　根據(jù)匯編的數(shù)據(jù)，他聯(lián)席管理的1260億美元Pimco收益基金過(guò)去一個(gè)月上漲了3.7%，年初至今的回報(bào)率為5.1%。

　　他上周表示，在通脹率仍然高企的情況下，債券市場(chǎng)過(guò)度傾向于相信美聯(lián)儲(chǔ)明年會(huì)降息。不過(guò)他仍然預(yù)計(jì)明年政策會(huì)放松。

　　“明年的主題可能是一個(gè)提醒，即你的現(xiàn)金利率保證期限只有一夜，”他表示，“如果美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息，你可能希望鎖定部分利率?！?/p>

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責(zé)任編輯：李桐