原標(biāo)題：“老債王”Bill Gross：美股泡沫實(shí)在太大，特斯拉已經(jīng)被散戶(hù)“玩壞了”

　　來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　素有“老債王”之稱(chēng)的傳奇?zhèn)凸潭ㄊ找嫱顿Y者Bill Gross在最新發(fā)布的2021年展望中稱(chēng)，美國(guó)股市2020年那么強(qiáng)勁的表現(xiàn)不大可能在2021年持續(xù)了：

　　如果說(shuō)去年的市場(chǎng)像是以100分貝演奏的音樂(lè)，如果今年能有60分貝或者更低一些，那才值得買(mǎi)。而現(xiàn)在剛開(kāi)年，就已經(jīng)開(kāi)始有減弱的意思了。

　　Gross認(rèn)為，2020年的成長(zhǎng)型股票和SPACs（特殊目的收購(gòu)公司）“可能會(huì)舉步維艱”，而特斯拉已經(jīng)“被瘋狂的散戶(hù)們玩到高估的水平了”。

　　他認(rèn)為，美股市場(chǎng)目前的瘋漲，是受到強(qiáng)烈的投機(jī)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)的。同時(shí)，美股也受到了美國(guó)政府財(cái)政刺激以及美聯(lián)儲(chǔ)零利率政策的推動(dòng)。當(dāng)公司的收益以接近零的名義價(jià)值折現(xiàn)至現(xiàn)值時(shí)，在許多情況下為負(fù)實(shí)際利率，便創(chuàng)造了創(chuàng)紀(jì)錄的股價(jià)。

　　他目前最青睞的是美國(guó)天然氣管道集團(tuán)（natural pipeline group），Gross認(rèn)為，這家公司不僅享有一定稅收優(yōu)勢(shì)，而且能帶來(lái)9%至12%的收益率。

　　美股不可能一直仰賴(lài)財(cái)政刺激

　　Gross認(rèn)為，數(shù)萬(wàn)億美元的財(cái)政救助計(jì)劃已經(jīng)履行了救助經(jīng)濟(jì)的職責(zé)，市場(chǎng)期待的是，在政府的幫助下，美國(guó)私營(yíng)部門(mén)能夠重整旗鼓，恢復(fù)到疫情前的水平，甚至要好于疫情前。

　　目前看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然向好。但是，如果如果沒(méi)有大量的辦公空間和零售店重新開(kāi)發(fā)，波音等大型廠商依然無(wú)法恢復(fù)正常的供貨量，資本支出無(wú)法在疫情受控之際盡快落地的話，那么，已經(jīng)高昂很久了美股恐怕將越來(lái)越脫離經(jīng)濟(jì)基本面，越來(lái)越多地依賴(lài)財(cái)政刺激計(jì)劃。

　　低利率環(huán)境促進(jìn)成長(zhǎng)股飆漲

　　Gross認(rèn)為，股票價(jià)格和市盈率還受到利率的影響，但這并不僅僅是因?yàn)樗鼈兊氖找媛士梢耘c債券收益率相比較，而是經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的利率。

　　例如，美國(guó)通信巨頭AT&T發(fā)行的10年期債券（收益率2.4%）和AT&T股票（收益率7.25%）之間的巨大收益率差就是一個(gè)看好股票的完美例子。

　　但是低利率，尤其是低的實(shí)際利率，是推高股價(jià)的一個(gè)基本因素。Gross的觀點(diǎn)是，自2019年1月以來(lái)，10年期美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率下降了200個(gè)基點(diǎn)，這對(duì)同期標(biāo)普500指數(shù)上漲50%起到了推動(dòng)作用。Gross認(rèn)為，過(guò)去兩年市場(chǎng)的“很大程度”升值，尤其是成長(zhǎng)股，是由于實(shí)際利率較低造成的。

　　如果真的如此，那么就像萬(wàn)億美元的財(cái)政赤字一樣，實(shí)際收益率必須保持在實(shí)質(zhì)上為負(fù)，股市才會(huì)繼續(xù)狂飆。在他看來(lái)，成長(zhǎng)型股票、SPACs和2020年瘋漲特斯拉可能無(wú)法再讓那些熱衷炒短線的散戶(hù)們得到滿(mǎn)意的投資收益了。

　　Gross認(rèn)為，如今美股的泡沫實(shí)在是太大了：

　　DoorDash這種外賣(mài)公司上市第一天就狂飆了80%。Airbnb更厲害，漲了110%，市值居然有1000億美元。

　　市場(chǎng)已經(jīng)瘋狂到讓這位“老債王”感嘆：“唉，我太老了。”

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責(zé)任編輯：劉玄逸