文|劉碩

　　美國東部時間 10月31日，離美國2020年總統大選還有不到三天的時間，最終的選舉結果成為了市場極度緊張關注的因素。由于市場討厭不確定性，所以不論哪個黨派最終獲勝，在大選結果出來之后都會對股市形成利好。但由于今年大選結果爭議較大，不確定性很可能持續數周甚至數月。

　　周五，三大股指均經歷了3月以來的最大跌幅。新冠病例引發了人們對經濟復蘇步伐的擔憂，德國和法國開始實施新的封鎖限制，在一定程度上刺激了最近的經濟低迷，美國及時提供財政支持的前景已幾近耗盡。美國參議院周一休會，到11月9日才會重新開會，從而打消了出臺新一輪經濟刺激法案的渺茫希望。隨著經濟復蘇步伐放緩，一些人擔心新的援助會來得太晚，無法阻止經濟再次下滑。

　　大選前夕 恐慌指數達到新高

　　本周，恐慌指數VIX飆升至6月中旬以來的最高水平，由于新冠病例的增多和政府重新啟動的封鎖措施引發了對經濟長期放緩的擔憂， VIX攀升至38.98，為四個多月來最高。VIX指數自8月初以來的平均水平為26.30，在早先3月時創下多年高點。數據表明，大選前的“恐慌”也是歷年選舉之前的股市的必經之路，在選舉決定后不久就會相對平靜。

　　（大選前后恐慌指數變化情況）

　　大選當天 交易活動有所增加

　　根據納斯達克的一份數據來看，大選當天的交易活動往往對于選舉雙方都有所上升，但交易活動的水平通常與正常情況相差不大，與正常情況相差不到30%。除了2016年那個讓人意外的選舉結果，在選舉日之后，交易量飆升了80%。這是因為領先于行業的股票在得知選舉結果后就迅速開始行動，因此那些為選舉結果進行倉位調整的投資者需要在選舉前交易，并且在得知結果后重新定價。

　　在大選前，市場整體表現往往會停滯。一旦結果揭曉，無論哪個政黨獲勝，市場往往都會看到股市恢復良好表現，話雖如此，每年的指數表現都有很大不同，有些年份甚至接近“平均水平”。

　　大選之后 金融工業能源板塊上漲

　　2016年大選前后的行業回報顯示，在大選開始前，各行業表現差距相對較小。但是，選舉結果一出來，各部門的表現幾乎立刻就有了很大的變化。金融、工業和醫療保健板塊上漲。幾天之內，醫療保健股的漲勢逆轉，取而代之的是能源股和非必需消費品股的強勢表現。

　　（2016年大選之后板塊表現）

　　這也跟每屆美國領導人倡導的市場政策也有很大關系，市場并沒有對未來四年表現優異的股票表現出過多的偏愛，但它們確實為本屆政府的一些政策做好了準備。而今年，跟ESG和綠色能源相關的股票漲勢良好，如果民主黨當選，它們將受益于拜登政府的基礎設施計劃；而如果川普連任，那么能源股將受益于其政策影響。

　　本周，市場也經歷了三連跌的拋售，股市分析師認為，出現這種情況的原因是白宮控制權的變化代表著新政策的實施和立法的改變。這種變化發生的可能性越大，不確定性就越大，這就會促使投資者拋售股票。如果11月4日的結果明確，實際上可能會給市場帶來比正常情況下更多的信心和交易行為。不幸的是，這并不能消除疫情造成影響的潛在風險，只能減少一大股市被拋售的不利因素。

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責任編輯：王永生