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文|劉碩
新浪財經訊 美國東部時間9月11日，世界著名對沖基金橋水基金（Bridgewater Associates） 創始人瑞-達利歐（Ray Dalio）出席了紐約經濟俱樂部的網絡會議。他對目前美股的熱點作以解答和分析，包括新冠疫情之后美國經濟將以何種秩序恢復、央行大規模經濟刺激措施如何退場和科技股大跌問題等。
在會上他分享的重點如下：
目前全球面臨三大危機，分別是貧富差距、失效的貨幣政策和世界力量的改變；
新冠疫情就像一場大的風暴，退潮之后會留下很多問題；
在后新冠時代，美國經濟也許會像1930年一樣，面臨著支出的增加；
投資方向問題上，可以關注財政健康并遠離有國際爭端的國家；
科技股大跌是由于散戶入場，使公司估值過高。
達利歐認為，全球現在面臨三大危機：一是懸殊貧富差距；二是失效的貨幣政策；三是世界經濟力量的轉變。在1945年的時候，世界的秩序得以改變，這個秩序一直延續到現在。如果看現在的話，應該可以從歷史中學到，轉折點將很大程度上影響如今的經濟和市場。而最新的影響就是新冠疫情，這個是可以控制和消失的。那么剩下的三點，就是現在人們要面臨的主要問題。
美聯儲在4月9日宣布，將提供總額高達2.3萬億美元的貸款幫助美國家庭、各類企業、州和地方政府應對新冠疫情和支持美國經濟運轉，達利歐認為這本質上是一場變動，這為市場創造了大量的政府債務和貨幣，這意味著實際利率下降了100個基點。美聯儲和其他中央銀行的購買計劃也增加了流動性，世界各地的銀行和其他政府將這種流動性帶入了世界各地。這是導致資產價格上漲的主要因素之一，但也是最重要的因素。
達利歐認為，新冠和一生中發生過很多次的事情一樣，讓人們大吃一驚，就像大的海嘯一樣。但他相信人們有適應的能力，比如說逐漸發明疫苗等。這已經成為了這個時代的重大事件。歷史已經表明，無論是傳染病還是自然行為，比如風暴、干旱、洪水，這些都是壓力測試，測試人們的財務健康狀況以及其他健康狀況，比如如何進行合作等，這是最重要的。
在他看來，美聯儲對應壓力的方法還不錯，但這種考驗會逐漸退去，就像潮水一樣，潮退之后會留下很多的問題。壓力測試不僅針對財務狀況，盡管那些擁有更好的損益表和資產負債表的人能更好地度過難關。同時也在測試人們是否能和諧相處、是否能齊心協力、為共同的目標而努力，目前他不認為人們在這場壓力測試上做得很好。
在后新冠時代，美國經濟將恢復成什么樣子呢？達利奧認為，經濟會更像1930-1945年那樣，盡管現在贏得選舉的人不確定，但最有可能的是，人們將會有支出的增加。其中一半可能是將由稅收提供資金，但具體情況會因候選人的不同而有所不同，其中很多資金是通過貨幣和信貸的生產，這將導致美國不得不出售大量債券。對世界來說，美國將沒有能力購買所有必須出售的債券。因此，美聯儲可能不得不介入并將其貨幣化。但他認為無論哪種情況，人們都將看到更多的貨幣化，進而創造更多的美元風險。
達利歐認為，讓央行結束長達10年時間的經濟刺激是不可能的，因為這意味著，要么得進行到更多的稅收，要么減少花銷。而歷史上，貨幣和信貸一直都在生產，因為沒有人抱怨這一點。所以他認為到了后期，美國經濟就像1933或1971年一樣，將會印出更多的美元、產生信貸和貨幣政策。
在投資方面，達利歐表示，投資者必須知道自己在這個循環中的位置：“因此從4月9日開始，我們一直處于通貨再膨脹的環境中，現金相對于其他資產來說非常缺乏吸引力。做空現金或者借貸現金要比其他的投資要好。現在對我來說最重要的事情就是分散化。”因此，投資者可以將資產多樣化。比如說國家的多樣化、資產類別多樣化、和貨幣多樣化。并且，達利奧認為世界經濟的投資方向在國家資產負債表和損益表強大，并且遠離國際之間沖突的地區。
最近的科技股大跌也得到了達利歐的注意，他從機制的這一方面去回答了目前科技股的波動。他認為，科技股的貼現率發生了變化，然后是這個行業對病毒有所免疫。但最近，市場上吸引了很多散戶，他們進行了期權等購買行為。當查看這些資產的定價，然后計算預期回報、估計未來現金流價值時，這些資產就變得相當昂貴。
責任編輯：李園
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