根據總統大選周期理論，當7月31日-10月31日股市出現上漲，執政黨往往會勝出大選。而當市場出現暴跌，在野黨則會獲得勝利。

　　近日，拜登宣布聯邦參議員哈里斯（Kamala Harris、中文名賀錦麗）為其總統競選伙伴，即副總統候選人。對投資者來說，這是一個開始思考即將到來的大選，將對市場帶來多大影響的好機會。畢竟，目前離大選還有不到三個月的時間。盡管拜登的提案不像桑德斯（Bernie Sanders）或沃倫（Elizabeth Warren）那樣激進，但拜登政府很可能帶來重大的政策變化，從而影響投資者。

　　關于大選，市場傳遞出了什么信息？

　　關注大選前三個月

　　大選前的三個月是關鍵時刻。美國全球投資者公司（U.S． Global Investors）首席執行官霍姆斯（Frank Holmes）指出，根據總統大選周期理論，當7月31日-10月31日股市出現上漲，執政黨往往會勝出大選。而當市場出現暴跌，在野黨則會獲得勝利。

　　以2016年的大選為例。民調強烈支持當時的執政黨候選人希拉里，但市場卻出現了不同的表現。在大選日前的三個月里，標普500指數下跌了1．7%。最終，在野黨的候選人特朗普，贏得了入主白宮的機會。

　　自二戰以來，這一規律的準確率為72%。換句話說，投資者大約每四次就有三次能準確地“投票”給獲勝的候選人。而如果將2000年的大選排除在外，這一準確率還會上升至78%，即五分之四。

　　為什么2000年是個例外？

　　第一，盡管霍姆斯將當時標普500指數三個月0.18%的漲幅標為上漲，但實際上這只能被稱為持平。第二，這場大選充滿爭議。盡管布什輸掉了普選，但他卻贏得了選舉團的投票，結果以美國歷史上最微弱的優勢贏得了大選。

　　那么，根據市場的表現，特朗普的連任勝率到目前為止又如何呢？截至8月12日，市場自7月31日以來累計上漲逾3%，接近歷史高位。根據這一趨勢理論，這意味著到目前為止市場預計特朗普還是有可能勝出大選的。

　　政策調整是變革的前兆

　　根據1928年至今的數據，市場在大選年往往表現得十分出色，平均回報率為6.23%。

　　不過，霍姆斯決定再進一步，看看市場的出色表現，是取決于在職總統是否競選連任，還是取決于需要選出一位新總統。

　　如下圖所示，與下任總統完全不同的年代相比，當在職總統尋求連任時，該大選年的標普500指數表現得要更加出色。在職總統競選連任的年份的平均回報率為7.84%，而其他大選年的平均水平不到前者的一半。

　　這或許不應令人驚訝。因為當在職總統尋求連任時，他更有可能出臺更多政策以提振經濟增長、促進就業和推動股市。比如，特朗普才在上周末簽署了備忘錄，發布行政命令以暫時延長聯邦失業救濟金。

　　拜登獲勝后能投資什么？

　　那如果拜登-哈里斯組合最終獲得勝利，市場會發生什么變化？投資者又該為此作何準備？

　　答案是，沒有人能完全了解不同政黨上臺后會產生什么影響。

　　理論上，最重要的仍是政策。霍姆斯相信，無論哪個政黨入主白宮，投資者總有賺錢的途徑。如果拜登當選，民主黨控制國會，這對許多行業來說可能會是好消息，包括可再生能源、公共交通和醫療保健類股票。

　　另一方面，如果特朗普再次當選，這本來應該有利于化石燃料。然而，這是自他宣誓入職以來表現最差的板塊。這并不能完全歸咎于疫情。實際上，從2017年到2020年1月，標普500能源指數下跌了26%，是唯一無法實現正收益的板塊。

　　如果拜登當選總統，那么可以合理預計，賦稅將會上升，監管也會變得更加嚴厲。拜登支持將企業稅從目前的21%提高至28%，并對年收入超過100萬美元的實體加倍征收資本利得稅，從20%提高至驚人的39.6%。霍姆斯表示，許多富有的投資者可能采取的一個策略是，現在就出售股票，并以當前的稅率繳稅，而不是之后在賣股票時交近40%的稅。

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責任編輯：張玉潔 SF107