意見領袖丨沈建光（京東集團副總裁，京東數科首席經濟學家、研究院院長）

　　總體來看，中國經濟延續緩慢復蘇態勢，地產、基建投資是主要驅動力，而社零恢復總體乏力、工業生產的回升空間也非常有限。接下來，面對較為突出的結構性矛盾（供給與需求、實體與金融、不同行業、不同類型企業之間）以及復雜嚴峻的外部形勢，中國經濟仍面臨不小的挑戰。在此背景下，宏觀政策需要提升針對性，推動恢復相對緩慢的服務消費和制造業投資盡快回到正軌，進而助力經濟的進一步復蘇。

　　8月14日，國家統計局公布7月宏觀經濟數據。其中，工業增加值、社零、固定資產投資同比分別報4.8%、-1.1%、-1.6%，較6月分別回升0、0.7、1.5個百分點。總體來看，中國經濟延續緩慢復蘇態勢，地產、基建投資是主要驅動力，而社零回升依舊乏力。接下來，宏觀政策需要提升針對性，盡快推動服務消費和制造業投資回到正軌。

　　工業生產面臨瓶頸，高技術制造業延續高增。7月工業增加值同比持平4.8%，結束了連續4個月的回升，主要由于采礦業和電力等生產供應業增速回落。制造業增速繼續改善（6%），其中數字科技屬性較強的高技術制造業保持高增、同比9.8%；汽車制造業同比攀升至21.6%，電氣機械、金屬制品制造業也分別升至15.6%、7.8%；而紡織、非金屬制品業有所放緩。主要產品中，微型計算機設備（電腦）、汽車、鋼材等產量同比上升，而智能手機、工業機器人、水泥等下降。

　　此外，7月服務業生產指數為3.5%，較6月加快1.2個百分點，但是較2019年接近7%的同比增速還有一定差距。

　　社零回升依舊乏力，多數品類增速回落。7月社零同比-1.1%，除汽車和金銀珠寶外，其他限額以上商品分項集體回落。受需求釋放、基數回落帶動，汽車零售同比大幅反彈至12.3%；金銀珠寶因貴金屬價格走高而回升至7.5%。但是，家電、化妝品、辦公用品、通訊器材等可選品大幅回落；食品飲料、日用品等必選品也有不同程度下滑；餐飲收入跌幅收窄，但降幅仍然達到11%。結合限額以上和限額以下社零增速分化重新擴大（中小零售企業恢復弱于大型企業），整體消費恢復依然乏力、前景不容樂觀。

　　線上消費方面，1-7月全國網上零售額和實物商品網上零售額同比分別升至9.0%和15.7%。在疫情防控常態化背景下，線上渠道成為消費重要的增長極。

　　地產基建支撐內需，制造業投資維持低迷。7月房地產投資當月同比升至11.7%，其中施工面積和新開工面積繼續上行，商品房銷售明顯好轉，企業到位資金延續高增；受電力等生產供應業增速回落拖累，基建投資當月同比略降至7.7%，但仍明顯高于去年水平。地產和基建投資無疑是當前內需的最大支撐。然而，制造業投資延續低迷、當月同比仍處負區間（-3.1%），絕大多數行業受制于利潤不佳，投資意愿恢復遲緩。與之對應的是，民間投資顯著弱于國有控股投資。

　　總體來看，中國經濟延續緩慢復蘇態勢，地產、基建投資是主要驅動力，而社零恢復總體乏力、工業生產的回升空間也非常有限。接下來，面對較為突出的結構性矛盾（供給與需求、實體與金融、不同行業、不同類型企業之間）以及復雜嚴峻的外部形勢，中國經濟仍面臨不小的挑戰。在此背景下，宏觀政策需要提升針對性，推動恢復相對緩慢的服務消費和制造業投資盡快回到正軌，進而助力經濟的進一步復蘇。

　　(本文作者介紹：經濟學博士，現任京東數科副總裁、首席經濟學家。)