今天的美聯(lián)儲政策聲明中，大家最關(guān)心的“放水”問題，也就是關(guān)于國債與MBS的購買問題，美聯(lián)儲是這么說的“美聯(lián)儲將至少以目前的速度增持國債和機(jī)構(gòu)住房及商業(yè)抵押貸款支持證券，以維持市場平穩(wěn)運(yùn)行。”這似乎留給我們一個(gè)開放性的答案。

　　要知道美聯(lián)儲此次量化寬松操作的購債規(guī)模從“無限QE”之初的800億/日下降到上周的40億/日，跨度之大市場也無法預(yù)測。所以所謂的“當(dāng)前速度”到底是什么速度？美聯(lián)儲還要放多少水呢？

　　隨后，我們在紐約聯(lián)儲的一份操作政策報(bào)告中似乎看到了答案：

　　該部門計(jì)劃繼續(xù)按照目前的速度增加SOMA持有的美國國債，大約相當(dāng)于每月800億美元；

　　該部門計(jì)劃繼續(xù)以目前的速度增持機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS），大約相當(dāng)于每月400億美元。

　　美聯(lián)儲的印鈔機(jī)不要停！

　　簡單來說，盡管不很明確，但人們可以預(yù)期，目前每天約40億美元/每周200億美元的購買美國國債的情況將繼續(xù)下去，這其實(shí)與上周購債速度幾乎一致。

　　這也意味著，在其他條件相同的情況下，美聯(lián)儲以目前的速度每年將貨幣化略低于1萬億美元的公債。

　　根據(jù)《美聯(lián)儲QE縮減不足以抵消發(fā)債 “直升機(jī)撒錢”恐遭“墜機(jī)”》分析，美國財(cái)政部如果嚴(yán)格按照此前置頂?shù)念A(yù)期計(jì)劃，在本季度結(jié)束之前，也就是大概不到3周的時(shí)間，財(cái)政部還得向市場投入7000億美元。再考慮到下半年即將發(fā)行大規(guī)模的國債，美聯(lián)儲當(dāng)前的購債速度可能低于市場預(yù)期。但現(xiàn)在似乎并不是考慮美聯(lián)儲和財(cái)政部如何配合的問題，而是考慮在如此巨量的流動(dòng)性供應(yīng)下，美股市場要“漂”向何方？

　　紐約聯(lián)儲還表示，“從6月中旬至7月中旬，將繼續(xù)按照月份購買公債，并將繼續(xù)操作一系列到期日和證券類型的公債。該部門將繼續(xù)在拍賣中展期所有SOMA（系統(tǒng)性公開市場賬戶）所持到期美國國債的本金支付。”

　　另外，對于抵押支持證券（MBS），紐約聯(lián)儲表示，“從6月中旬至7月中旬開始按月購買機(jī)構(gòu)MBS。這個(gè)月的購買總額預(yù)計(jì)約為960億美元，其中包括560億美元的SOMA持有的機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)MBS的本金支付進(jìn)行再投資。機(jī)構(gòu)MBS的購買將繼續(xù)集中在即將公開發(fā)行的的30年期和15年期固定利率機(jī)構(gòu)MBS。”

　　也就是說，MBS的購買規(guī)模也沒有減少，印鈔依然在轉(zhuǎn)！

　　聲明還補(bǔ)充說，今后POMO的日程安排將不再是每周五發(fā)布，而是改為每月一次：

　　該部門將在每個(gè)月的第9個(gè)工作日或前后公布計(jì)劃購買美債和機(jī)構(gòu)MBS的月度數(shù)量，并將在第9和第19個(gè)工作日或前后公布臨時(shí)購買操作的安排。第一個(gè)月購買期將從2020年6月12日開始，一直持續(xù)到2020年7月13日。

　　也就是說，更長的計(jì)劃公布間隙，也給了美聯(lián)儲更靈活的公開市場操作空間。此舉或許是為了應(yīng)對此前《美聯(lián)儲購債規(guī)模“一縮再縮” 連每日POMO也出現(xiàn)反常操作》中提到的，每日POMO（常態(tài)公開市場操作）中購債意外的沒有滿足此前預(yù)設(shè)的購債計(jì)劃的問題，而市場卻因此開始懷疑美聯(lián)儲是否要急于退出。此外，該部門將繼續(xù)以目前的速度購買機(jī)構(gòu)CMBS，每周進(jìn)行大約2.5-5億美元的操作，包括SOMA holdings對機(jī)構(gòu)CMBS的本金支付的再投資。

　　最后，紐約聯(lián)儲表示，根據(jù)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的指示，美聯(lián)儲準(zhǔn)備擴(kuò)大其購買操作的規(guī)模，并調(diào)整其組成，以維持美國財(cái)政部、機(jī)構(gòu)MBS和機(jī)構(gòu)CMBS市場的平穩(wěn)運(yùn)行。

　　簡而言之，在沒有考慮“負(fù)利率”和“收益率曲線控制”的情況下，雖然美聯(lián)儲的購債額度一再減少，但并不考慮退出問題，反而繼續(xù)強(qiáng)化資產(chǎn)購買以增加流動(dòng)性，這幾乎是可以理解成美聯(lián)儲準(zhǔn)備采取的對財(cái)政赤字貨幣化的完全承諾。（新浪美股 林克）

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責(zé)任編輯：張國帥